再签甲醇制烯烃设计合同。公司与府谷县恒源煤焦电化有限公司签订甲醇制烯烃项目工程设计合同，项目规模为公称能力20 万吨/年丙烯及附产品，装臵建设地在府谷县恒源循环经济示范工业园区。公司将承担该项目烯烃装臵的工艺包编制工作，承担该项目的初步设计和施工图设计工作等，合同费用为7750 万元人民币。这是公司继2011 年11 月与翡翠能源签订10 万吨/年甲醇制丙烯及配套聚丙烯项目工程设计合同后再次签订甲醇制烯烃设计合同，显示了公司在FMTP 技术上已经成熟。

　　公司在新型煤化工项目上多点开花。新型煤化工主要包括煤制油、煤制天然气、煤制乙二醇、煤制二甲醚和煤制烯烃等。其中，煤制天然气、煤制乙二醇和煤制烯烃有着良好的市场前景，也符合国家发展战略，具备广阔的发展空间，公司目前在这三个领域均承接了订单，显示了强大的技术研发实力和业务拓展能力。而FMTP 作为我国自主研发的甲醇制烯烃技术是煤化工领域的一项核心技术，该技术的开发和应用，将大大提高我国煤化工行业的整体技术水平。2012 年上半年受国内外宏观经济的影响，公司新签合同金额有所下滑，我们认为，随着下半年相关煤化工项目的重新启动，公司订单将重新加速，全年新签合同有望维持50 亿元以上的规模。

　　给予买入-A 的投资评级。新型煤化工前景广阔，公司在煤化工领域竞争优势明显，未来煤制天然气、煤制乙二醇、FMTP 项目将成为新的增长点，我们预计2012-2014 年公司EPS 分别为0.88、1.23 和1.61 元，未来三年复合增长率达37.3%。我们预计下半年公司新签订单和业绩将双双加速，上调投资评级至买入-A，6 个月目标价27 元。（安信证券研究中心）