中期业绩同比增长40%-50%。公司发布了2012 年中期业绩预增公告，预计公司2012 年中期营业收入较上年同期增长20%-30%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长40%-50%，对应的2012 年上半年EPS 为0.25-0.27 元，远超市场之前业绩增速为20%-30%区间的预期。公司继2010、2011 年报后业绩再次超出市场普遍预期，显示了超强的成本管控能力、盈利能力和高成长性。

　　高成长性持续。公司虽然是建筑央企，但成长性突出，2006-2011 年5 年间的复合增速达到了47.4%，2008-2011年3 年间的复合增速更是高达55.3%，我们认为公司未来三年的盈利增速与之前三年相比会有所下降，但幅度将相当有限，预计将从50%的平台之上降到30%-40%的区间，仍具备较高的成长性。

　　市场竞争力出色的行业龙头。化工工程细分子行业众多，公司技术实力出众，技术储备丰富，旗下6 个设计院相对独立的运作模式保障了公司敏锐的市场感觉，无论是普通的化工工程还是新能源领域的多晶硅，抑或是近期兴起的新型煤化工项目，公司均能够迅速把握新的机会，形成核心竞争力抢占市场份额。

　　化工工程投资仍维持高位。2012 年国内固定资产投资增速大幅回落，但化工投资增速仍保持在较高的平台之上，2012 年前5 月增速达到了32.5%。化工投资普遍周期较长，大型项目长达4-5 年，项目上马后具备持续性，中国化学作为化工工程领域的龙头未来几年将持续受益。

　　重申买入-A 评级，6 个月目标价9 元。公司作为国内化工工程行业的龙头，与其他建筑央企相比规模偏小，盈利能力更强，未来具备较强的持续成长性，我们维持之前对公司的盈利预测，预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.65、0.88 和1.11 元，未来三年复合增速达32%，当前股价对应的2012 年PE 仅8.2 倍，重申买入-A 的投资评级，6 个月目标价9 元。（安信证券研究中心）