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申银万国:天士力收入保持快速增长,不断诞生大品种

发布时间:2012年08月09日 10:05 | 进入复兴论坛 | 来源:东方网 | 手机看视频


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  主业净利润增长 40%,基本符合预期:2012 上半年公司实现收入41.7 亿元,同比增长39%,实现净利润4.04亿元,同比增长12%,每股收益0.78 元,基本符合我们0.79 元的预期。扣非后净利润3.98 亿元,同比增长40%,主要是上年同期出售天津商汇股权投资收益7378 万元。二季度单季公司实现收入20.4 亿元,同比增长26%,实现净利润2.56 亿元,同比增长28%,增速较一季度有所放缓,主要是上年二季度基数较高。

  各产品收入均保持大幅增长:分业务来看:医药工业收入15.4 亿元,同比增长40%;医药商业收入26.1 亿元,同比增长39%,商业增长较快主要是2011 下半年公司并购3 家医药商业企业。分产品来看:我们预计复方丹参滴丸收入同比增长25%左右,养血清脑和水林佳收入同比增长40%以上,益气复脉冻干粉针收入同比翻番,芪参益气、藿香正气、荆花胃康等小品种收入均大幅增长。各产品收入保持大幅增长态势,主要是在基药和医保市场持续放量、OTC 渠道销售增长加快、营销改善。

  在心脑血管领域不断诞生大产品:在中国人口老龄化、新医改大力扶持基层医疗背景下,公司围绕心脑血管病开发了众多独家品种,形成中药口服制剂、中药注射剂、生物药三大业务平台,超级大产品和大产品群已具雏形,公司收入增长加速,我们预计十年内公司工业收入规模超过130-160 亿。

  战略性品种,维持买入评级:我们维持公司2012-2014 年每股收益1.42 元、1.85 元、2.31 元,同比分别增长20%、30%、25%(扣非后同比增长38%、30%、25%),对应的预测市盈率分别为34 倍、26 倍、21 倍。我们预计公司各产品仍将保持快速增长态势,大品种不断诞生,千亿市值明确,公司股票是医药板块战略性品种,我们维持“买入”评级。(申银万国证券研究所)

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