CPI有望维持低位，货币政策调整空间加大

　　解禁市值下降、IPO放缓有利指数继续反弹

　　周三沪深300指数以0.02%的微小涨幅收盘，反弹力度明显减弱。回顾之前一段时间大盘经常在连续上涨几天后突然大幅下挫的情况，不免让人担心这波反弹也会就此结束。然而，笔者认为，由于目前A股市场的整体环境较当时已发生了改变，本轮反弹行情仍将延续。

　　股指的趋势性上涨需要经济大环境的支持。从目前的情况看，国内经济在三季度逐渐企稳的可能性比较大。7月份中国制造业PMI为50.1%，环比回落0.1个百分点，虽然连续第四个月回落且创下8个月新低，但是降幅明显缩小，显示出经济筑底的迹象。

　　本周四，包括CPI、PPI等在内的7月经济运行数据将集中出炉。由于CPI翘尾因素在整个三季度都将处于持续回落的过程中，如不出现新的涨价因素，7、8、9月CPI同比涨幅都将维持在2%左右的较低水平运行。随着通胀水平的有效稳定，货币政策调整的空间也将持续加大，降息、降准窗口的进一步打开，将为经济的改善提供有力支撑。

　　最近，降低交易成本、新三板扩容以及员工持股计划等稳定股市的利好政策不断释放，表现出监管部门促进市场健康发展的决心，同时也折射出他们对目前A股状况的担忧。虽然新三板会分流一部分股市资金，但我们也应该看到，新三板的建立将有利于缓解交易所市场源源不断的发行上市压力。而根据规范后的员工持股计划，这部分股票不能来自新发行的股份，而只能从二级市场回购，显示出证监会稳定市场信心的意图。

　　在过去的7月份，新股发行不断，解禁市值高涨，股指走势严重受制于流动性。这一情况在8月将会有所好转。8月份限售股解禁市值为1262亿元，环比下降22%。本周A股解禁市值约合143.47亿元，较上周下降了84%，这为本周股指的持续反弹提供了有利条件。

　　虽然目前申报上市的企业共有700多家，但是低迷的股市倒逼证监会自7月底开始对IPO进行了控制。原本打算上周上市的12家公司只有7家获批，通过率不到60%，而本周总共只有5只新股上市，而且没有一家主板公司过会，新股发行节奏明显放缓。

　　利多因素的逐渐聚集，将继续支撑股指的反弹。虽然后市行情还会有所反复，但从目前的情况来看，持续的单边下跌不太可能出现。整个8月，行情缓慢振荡向上的概率较大。（作者：宝城期货 李侍璋）