近期，在国际原油强势反弹的支撑下，沪胶下跌减缓，维持在22000上方窄幅整理。目前，全球天胶主产区处于季节性供应高峰期，下游消费不佳，天胶基本面较为疲软。外围欧债危机远未解决，有继续恶化的可能，美联储进一步量化宽松信号仍未明确，市场局势要到四季度才可能出现好转。后市沪胶下行压力加大。

　　东京胶低迷拖累沪胶

　　受欧债危机拖累，东京胶维持弱势整理，跌幅远大于沪胶，沪胶有补跌要求。从沪胶与东京胶的价格比值来看，正常区间维持在75到95。从7月开始，比值上涨并突破100附近极限区域。周四日本央行维持超低利率不变，市场信心受挫，东京胶继续低迷，从7月的高点到目前，东京胶跌幅接近20%，而同期沪胶跌幅仅为10%，东京胶将拖累沪胶下行。

　　现货供应预期增加

　　8、9月份将迎来季节性供应高峰。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新报告预测，2012年该组织成员国天胶产量为1083.4万吨，同比增长4.8%。同时，8、9月为现货供应的季节性高峰期。ANRPC预计8月产量达到98.3万吨，9月产量预计达到99.2万吨，均接近近年来月度产量的峰值，且远高于今年1—7月的单月产量，价格下行压力大。通过对沪胶、东京胶历史数据统计分析，8月下跌概率达到60%，而今年宏观经济环境不佳，沪胶下跌概率进一步加大。

　　而另一主要机构国际橡胶研究组织(IRSG)则下调消费量预期，上调产量预期。该机构周二预计，2012年全球橡胶消费量为2660万吨，低于之前预估的2680万吨。预计今年全球天胶产量为1130万吨，略高于去年的1100万吨。

　　保税区库存维持高位。截至8月初，青岛保税区天胶与合成胶库存维持在20万吨上方。目前轮胎工厂开工率较低，进口稳步增长，也给保税区去库存化带来压力。我国6月天然橡胶进口量为16万吨，较去年同期增长50.7%，1—6月中国天然胶进口量较上年同期增长12.8%。

　　欧债问题恶化拖累工业品

　　前期市场倾向于认为，欧债最坏的情况是希腊退出欧元区，从而引发欧洲和全球金融市场的动荡。但现在看来，情况可能更糟，西班牙的债务风险正在急剧恶化，有可能引爆更大的“炸弹”。西班牙有17个自治区，今年总融资需求高达360亿欧元，而下半年的缺口约150亿欧元。不少自治区年底面临主要债务到期，但它们基本已经没有可能进入国际融资市场，除了向西班牙政府求救之外，根本无计可施。而一旦多个自治区出现违约，西班牙将会出现大量的地方政府破产。西班牙的资金只够支撑到今年9月，如果该国走向全面对外求援，估计涉及的资金将高达数千亿欧元，有分析甚至称西班牙需要5000亿欧元，这相当于永久救市基金欧洲稳定机制（ESM）的总资金量。目前，对西班牙银行业的救助仍存在不确定因素，尤其在谁出资的问题上，不仅如此，至今并未有真正的救助细节、方案和规模出台，这将是未来的风险点。

　　后期欧债危机还会制造较大的市场波动，市场局势要到四季度才可能出现好转。欧债泥潭拖累工业品价格，主要国家PMI数据持续处于50下方，工业品价格受到明显压制，而橡胶在基本面较弱的情况下，后期走势就更不乐观。（作者：大陆期货 徐超）