国家统计局9日公布的数据显示，7月中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.8%，涨幅较6月回落0.4个百分点，创2010年2月以来新低。分析人士指出，7月份的CPI数据符合市场普遍预期，对债市而言影响较为有限，短期内债券市场料延续震荡盘整态势。考虑到四季度后通胀可能回升，若经济企稳，短期内降准的必要性在下降。

　　顺德农商银行固定收益研究员宋球红在接受记者采访时表示，7月CPI增速放缓，同比上涨1.8%符合市场预期，并且经济有缓慢复苏的迹象，市场避险情绪有所下降，估计CPI下探对债市影响相对有限，难以改变近期收益率上涨的趋势。“就目前来看，四季度及明年通胀仍有上升压力，为稳定市场的通胀预期，从央行货币政策的‘前瞻性’角度分析，管理层放松货币政策的步伐也不会太快。即便降准，在机构获利回吐的压力下，债券收益率下降的幅度估计较为有限。”

　　不过，在多数业内专家看来，仅靠政府投资难以拉动经济迅速反弹，货币政策放松仍有必要，因此债市收益率大幅上行风险依然不大，更多可能表现为震荡调整的态势。

　　有部分业内人士判断，CPI维持低位将给政策调控提供很大空间，后续降准、降息等货币政策有望进一步兑现。来自中信证券的研究观点指出，7月份CPI同比继续较大幅度下行，8月份央行仍有可能采取降准或降息的措施，但降准的概率相对更大。然而，若下半年外需维持相对平稳，同时8月份以后CPI同比走稳，四季度后小幅回升，那么货币政策大幅放松的空间将非常有限，目前基本已经处于降息周期末期。

　　多位券商交易员在接受记者采访时均表示，央行8月是否降准仍待商榷。由于第三季度属于经济企稳、CPI触底、欧美推新政的敏感期，央行需要寻找一种能够灵活变化、可随时收回或投放的工具来控制市场资金量，以应对可能出现的各种变化。而存准率的调整频率不够灵活，正逆回购手段则符合此时的要求。

　　事实上，上半年央行已经显露出通过正逆回购调节资金面的意图，因此后续是否降准，料更多取决于管理层通过正逆回购调节资金面的决心、对欧美推出新量化政策的判断、经济数据以及房地产市场回暖等情况，而非取决于市场资金面的紧张程度。

　　债券市场方面，由于中央出台政策稳增长，地方政府投资冲动加大，政府融资平台融资需求大增。但银行却没有放松对政府融资平台的贷款，且信托融资近期处于风口浪尖，由此许多政府平台转而寻求发债，城投债一级发行大量增加，但需求却明显不足。因为大银行几乎不投资城投债(之前的地方政府融资平台贷款由大行地区分行发放，分行一般不具有债券投资资格)；城商行将城投债视同融资平台贷款，仅靠理财资金、基金难以消化大量的城投债供给。由此，近期城投债收益率上行幅度远远大于企业债和中票，普通AA级城投债的收益率已经上行到7%左右。

　　针对后市投资，华龙证券固定收益研究员牟治阳认为，在城投债供给持续、收益率反转下行难度较大的背景下，投资者已经可以择优配置。而相对保守的投资者可以再做等待，如果收益率继续攀升到7.5%，建议大胆配置。