本轮上证指数在创下2100.25低点后，已经有6个交易日重心上移，至今反弹超过60个点。在低于预期的新增贷款数据公布后，期指受挫小幅回调，但我们认为利多信号在不断出现，反弹高度值得期待。

　　首先是财政政策方面，日前召开的国务院常务会议决定将“营改增”试点扩大至北京、深圳等10省市，这是结构性减税的重要内容之一，也是通过财政政策稳增长的重要举措。国务院8月3日出台的《关于深化流通体制改革加快流通产业发展的意见》，其中就有完善财政金融支持政策、减轻流通产业税收负担、降低流通环节费用等意见。这些财政政策和措施或将随着时间的推移产生积极的累积效应。

　　其次，从外围市场看，代表商品货币的澳元已经持续反弹超过两个月，近日澳元对美元更是创出自3月中下旬以来的新高。从历史规律来看，商品货币走势总是伴随经济周期而动：当经济周期下行时，商品货币快速下跌；当经济周期上行时，商品货币总是强于大市。欧债危机持续利空之际，商品货币的走强是值得我们关注的一个信号。

　　无独有偶的是，国内的债券市场在最近的两个月间也发生了一些变化，一年期国债收益率在6月8日创下2.16%的低点之后改变了下行趋势，开始了两个月的振荡反弹。债券市场自去年9月至今年6月已经历了9个月的牛市，吸引了部分资金的关注。根据我们对于债券证券的联动研究，债券牛市的末端很有可能是证券牛市的起点，因此债市的变化也值得投资者关注。

　　另外，资金市场也较为配合。上周二、周四央行以利率招标方式两次开展500亿元7天期逆回购操作，本周公开市场将回笼资金560亿元，两次逆回购后实现净投放460亿元。目前Shibor利率也维持在中性区间，一周利率维持在3.2%左右，银行间流动性还算充裕。

　　总体来看，随着外围市场风险偏好出现转变的迹象，资金很可能流入风险较高的新兴市场。如果这种趋势持续下去，在流动性的推动下，这次A股反弹的时间可能较长，上行概率加大。因此，短期不建议布局空单。(作者：宝城期货 高芸）