上周大盘在个股活跃、指标股护盘带动下，走出了久违的反弹行情，两市总成交量有所放大，题材股、超跌股的赚钱效应，CPI破2导致的对宏观调控政策预期，以及对退市股宽松的重新上市政策，市场人气有所恢复，市场信心也得到了初步稳定，这是大盘反弹的根源所在，也是大盘重新站上5周均线之上的动力所在。从技术上看，上周大盘以价涨量增态势，在冲破下降通道压力之后，站上了5周均线及30日均线，并受到2148点有力支撑，这对后市进一步向上拓展空间创造条件，本周大盘有望挑战10周均线及2200整数关口压力，但短线而言，上周五大盘出现了量价背离态势，分时图技术指标出现了顶背离迹象，这制约短线大盘反弹空间，但5周均线对大盘又形成支撑，预示本周大盘将有望走出先抑后扬走势。 对于后市大盘，我们认为，行情只有反弹，反转条件不成立，原因在于市场共振条件不成立。其一，经济状况与政策不能形成共振：从已公布的经济数据看，实体经济依旧低迷，没有明确的见底信号，货币政策虽有所宽松，但对未来通胀担忧，以及受制于房地产泡沫影响，尴尬的经济数据与经济增长模式，使货币政策难以大幅放松；其二，市场共振条件不足：首先，A股几个指数表现强弱不尽相同，深强沪弱，深市成交量持续领先沪市，总市值与成交量背离态势没有改变，说明目前场内活跃资金依旧是存量资金与游资为主，国家队的增量资金并未介入，大盘上涨量能不足；其次，各权重指标股表现强弱不同，既处于有高位运行的，也有长期持续低迷的，彼此多形成“跷跷板”现象，制约了大盘上行空间；再次，市场热点不持续，此轮反弹，市场热点转换过快，而且资金还是在前期热点中反复腾挪，或在超跌股中寻找交易性机会，没有新的可持续热点形成，这制约了场外资金介入热情，而这一现象将使大盘反弹随时可能出现夭折。因而，没有形成多方共振的市场，上涨走势只能是反弹，非反转。 从央行公布的7月金融数据看，国内经济增长方式结构性矛盾继续突出，7月新增信贷规模远低于市场预期，结构上的“短多长少”局面持续，票据融资比例继续上升，7月M2同比增加13.9%，逼近14%目标，但M1-M2=-9.3，较上月扩大，表明信贷结构依旧不合理，实体经济对资金需求仍不旺，企业经营活力不足，低迷的当月进出口数据也预示国内经济还未企稳；而住户存款大幅减少，住户中长期贷款在总新增贷款中占比上升，既显示季末存贷比考核对居民存款影响，更表明楼市回暖对贷款拉动作用，楼市调控压力依旧较大。低迷的经济数据与尴尬的结构矛盾，决定了货币政策仅是微调，难大幅宽松，央行不断在公开市场滚动逆回购保持市场流动性，调准预期不断落空的原因所在。我们认为，目前市场共振条件不成立，大盘仅存在结构性反弹行情，短线非系统性机会大于系统性机会，本周大盘有望在2148—2200点间反复震荡运行。操作上，在热点转换较快之际，不追高、立足短线，逢低关注农业、机电设备、化工及有补涨要求超跌低价股，继续回避前期涨幅过高但调整不充分股。（方正证券研究中心）