■ 管窥天下

　　未来三年内，随着美元变盘，弱势美元引发的一系列逻辑链条也都将转向。那时候，金砖神话可能就会真的不得不作别昨天的好日子。

　　自2012年上半年以来，美元兑主要国家货币（除日元外）均保持强势，这与过去十年的美元弱势周期形成鲜明对照。最近，很多市场人士纷纷预期，美元在未来极有可能迎来长时间的走强可能，并最终将深刻影响国际经济格局，其中，与美元弱周期相伴随的“金砖奇迹”，可能将遭受到严重的打击。

　　过去十年，长时间的弱势美元，带来了长达十年周期的全球性的资产价格泡沫，这对于俄罗斯、巴西这样的依赖能源来发展经济的国家来说，实在是再好不过的时代。在国际资本纷纷流向新兴市场国家之际，这些国家快速崛起。中国的国际收支，十年始终处于顺差状态，积累起了3万多亿美元的外汇储备，并跃升为世界第二大经济体。

　　巴西、印度和俄罗斯与中国的成长类似，也是高速经济成长和巨额国际资本的累积。以巴西为例，到2011年，巴西GDP规模首次超过英国，成为全球第六大经济体。外汇储备余额由2000年的330亿美元攀升十多倍到3520亿美元。印度、俄罗斯这段时期，也完全可以称之为“黄金十年”，在全球经济体的排名亦一直处于上升趋势。目前，印度、俄罗斯都已经相继位列全球前十大经济体的高位。

　　所以，可以说，21世纪的第一个十年确实是以“金砖四国”为代表的新兴经济体光芒四射的长镀金年代。但是，在辉煌之际，金砖四国也积累了成堆的结构性麻烦——资产泡沫高涨、通货膨胀肆虐、收入分配恶化和资源禀赋危机。如果处理不好这些麻烦，一旦美国经济回升、通胀反弹之后，美联储自然会开始升息周期，比如将目前的联储基准利率拉升至5%以上的高位，那么届时国际资本流动肯定发生转向，金砖神话或许也就行将破灭。因为与美元升息自然助力美元指数重回百点之上。

　　金砖国家的麻烦其实已经开始显现。从今年上半年开始，金砖国家经济增速呈现明显下行态势：中国GDP增速已经破8，巴西和印度都面临本币贬值趋势，经济增速也在滑落，放缓迹象明显。尤为糟糕的是，巴西GDP增速已经连续8个季度下滑，但是通胀依然在高位，7月份通胀率高达5.2%。

　　俄罗斯这些年，经济结构则更加畸形，一直依赖能源出口维持经济增长。在普京时代前期，由于有着弱势美元支撑的全球能源价格持续繁荣，俄罗斯经济得以高增长。但这一模式现在愈发艰难。随着世界经济的低迷，能源产品需求在减少，俄罗斯经济难以避免会动荡。

　　印度经济前景亦不容乐观。从经济增速来看，过去20年印度年均增速为7%。最近两个季度，这一增速已经滑落到了5%附近。目前，标准普尔对印度的评级为BBB-，仅比垃圾级高出一级。在金砖国家中，这是最低的评级，也是前景展望为负面的唯一一家。再加上近两年印度卢比持续贬值，民间投资枯竭，印度或许再也难以像过去这十年那样飞速成长。

　　是的，金砖神话的故事正在走向黄昏。目前我们看到的可能还只是刚刚开始的序幕。而未来三年内，随着美元变盘，弱势美元引发的一系列逻辑链条也都将转向。那时候，金砖神话可能就会真的不得不作别昨天的好日子。

　　□倪金节(财经作家)