自6月初以来，受天气因素影响，全球豆类价格一路上行。截至7月23日，连豆自低位上涨幅度高达15.2%。进入8月份，天气炒作接近尾声，市场关注度逐渐转移至宏观政策以及下游需求等因素，连豆价格出现快速回落，但基于市场仍存较多不确定因素，短期内连豆仍将振荡下行。

　　厄尔尼诺现象左右全球粮食作物

　　由于厄尔尼诺现象的频发，2012年全球多个国家受到自然灾害的影响，干旱、洪涝促发多地出现粮食危机。当前美国大豆主产区的持续干旱和重度缺水导致美豆产量下降预期增强，主要产区集中的中部地区干燥少雨，表层土壤缺水状况高于5年均值，至7月末美国农业部报告已将大豆生长优良率持续下调至31%，刷新纪录以来的最低水平。根据历史数值测算，此优良率对应的美豆单产将成为历史低值，理论推算美豆本年度库存将为负值，然而事实上为了维持供需平衡，美国势必将通过拉升价格等多种方式抑制需求避免库存过度下降，从而导致全球粮食恐慌危机出现。

　　主产区天气缓解，大豆市场承压

　　目前，美国气温开始下降，多数地区开始出现降雨，由于雨量分布不均，不能彻底改善土壤墒情，但对干旱有较大幅度的缓解。当前美豆处于生长阶段的关键期——结荚灌浆期，此阶段天气好转有利于于大豆的生长，加上大豆生长的特殊性，如果近期美国天气持续低温，并伴有降雨，美豆产量减产幅度将会降低，供给情况将发生变化，对大豆价格上涨有一定的抑制作用。

　　国内政策市场阻碍连豆上行

　　尽管连豆与美豆的相关系数高达0.98，但因我国收储政策的影响，连豆价格走势较美豆涨幅偏弱，按照我国上一年度的大豆收储价格4000—4200元/吨来看，当连豆期价持续上涨超过收储价格200—300元/吨以上时，国家均可以适时放储。从近几期国家抛储的情况来看，市场成交较为活跃，7月19日的成交率甚至达到百分之百。尽管美豆是我国沿海油脂加工企业的主要原料来源，但是从成本价格和压榨利润双重角度考虑，市场将会更倾向于国储大豆的消耗，因此连豆上行压力较大。

　　经济扑朔迷离，市场悲观情绪蔓延

　　7月中国PMI指数为50.1%,环比下降0.1%,维持上月回落趋势。希腊经济第二季度仍深陷衰退中，该国经济当季同比萎缩6.2%，进一步加大了希腊联合政府推行新一轮紧缩措施、实现国际债权人所要求的财政目标的难度。国内外多重因素交相辉映，市场仍存在较多变数，连豆将维持振荡走势。

　　大豆持续上涨后在4859—4885元/吨的压力带强压下出现持续性正三角调整，此压力带是2010年11月开始形成的大周期上轨，近一段时间连豆曾3次冲击此压力位未果。从日K线走势来看，连豆当前处于三角型调整区间，与前期两个跳空缺口形成了岛型反转，并成为三角支撑中枢。若形成有效突破三角整理区间上轨，则将会形成新的小级别上涨，配合MACD指标，连豆将在4859—4885元/吨压力位再次被打回。如果向下跌破支撑，则跌幅必将强于前期低位。（作者：冠通期货 郭建英）