美豆单产已经被下调至较为合理的位置，在缺乏消息面指引的情况下，豆类维持振荡的可能性较大。

　　随着美豆单产被下调，市场对豆类的炒作恐在近期告一段落，市场只有得到新题材或消息的提振，才可能继续走高。预计8月美豆期货维持振荡的概率偏大。

　　大豆价格基本反映减产预期

　　美国农业部最新报告显示，目前美豆优良率为30%，较前一周的29%略有回升，去年同期数据为61%。美豆优良率下滑至40%以下，单产已经很难恢复，8月份的美国农业部报告下调美豆单产至36.1蒲式耳/英亩。而根据近10年美豆优良率和单产比值计算，美豆单产最终目标位在35蒲式耳/英亩附近，这相当于美豆产量较上年度减少1100万吨。上年度南美洲大豆减产1800万吨，美豆减产700万吨，整个年度全球库存减少1800万吨。假设需求保持稳定，则本年度南美洲大豆产量需要增加2900万吨来抵消美豆减产1100万吨所带来的影响。后期南美洲的大豆种植面积和天气可能成为市场炒作题材。

　　从以往规律来看，7月报告是对减产的初步预测，8月报告一般市场理解为对减产的确认，而9月报告基本是对单产的最终确定。因此，减产炒作终结时间一般在8—9月之间。而本年度美豆的减产炒作是从6月开始一直持续至7月底，市场对减产的预估越来越充分，价格基本反映了市场预期，缺乏新消息指引将令8月美豆跟随商品市场波动。

　　宏观面依旧充满不确定性

　　我国上周末公布的7月经济数据显示我国经济继续下滑，并未有明显好转，这与7月PMI数据走势相背离。数据公布后，商品开始下挫，而上周末市场一度认为央行将采取降准操作，但央行依旧按兵不动，令市场失望，因此大部分商品加速下挫。豆类跟随整体商品调整的概率较大，只不过幅度将相对有限。而整个8月份，经济下滑与政策预期的博弈将延续，利多政策将是空头面临的主要风险。

　　5月合约价格被高估

　　我国近期加大大豆抛储力度，打压了连豆近月合约价格。抛储最新成交均价在4381元/吨，加上交割费用，期货定价应该在4600元/吨附近。后市需进一步关注抛储的数量和成交均价，一旦均价继续上升，连豆1301合约也将获得上涨动力。美豆远月要比近月低约500元/吨，而相比1月，连豆5月价格明显被高估，建议在4670—4700元/吨之间做空5月大连大豆。整个8月期间也可以多1月空5月进行套利。

　　综上所述，美豆单产已经被下调至较为合理的位置，在缺乏消息面指引的情况下，豆类维持振荡的可能性较大。因我国经济数据不佳，政策预期未兑现，商品普跌将令豆类展开回调，但幅度较为有限。豆类牛市并未结束，供应紧张导致资金炒作远期合约的可能性增加，但因上涨时间点未到，整个8月豆类维持振荡的概率较大。(作者：东兴期货 吴华松)