辉煌科技:立足郑州面向全国轨交市场，持续成长态势确立

　　辉煌科技 002296 通信及通信设备

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：袁煜明，熊昕 撰写日期：2013-05-20

　　本报告导读:

　　凭借地域优势和1号线项目示范效应，预计公司将获取郑州综合监控和AFC系统市场10亿元订单，有望进军郑州轨交25亿元信号系统总包市场，增强业绩确定性。

　　投资要点:

　　目标价为23元，维持增持评级。中性预测情况下，2013-2015年轨交业务将为母公司贡献营收0.8亿元、0.5亿元和1.6亿元，增厚EPS约0.10/0.06/0.21元，公司业绩实现确定性增强。我们预测公司2013-2014年EPS为0.74元/1.02元，维持增持评级，目标价为23元。

　　近两年，地铁审批和建设进度不断加快，城市通信信号系统及其它机电设备市场空间巨大。根据已经通过审批的城轨建造规划，2012-2015年间，我国将新增运营里程3198公里，投资约为1.1-1.2万亿元，通信信号系统及其它机电设备投资额将达到2000亿元。

　　郑州轨交市场为公司进军全国轨交市场提供立足之地。按照规划，到2020年，郑州要建设9条轨道交通线路，合计新增营运里程301公里和203个车站。预计2020年前郑州轨道交通投资额将达到1200亿元。其中通信信号系统和其它机电设备投资额将达到216亿元。

　　凭借地域优势和1号线项目的示范效应，预计公司将在郑州地铁综合监控和AFC系统市场获取10亿元合同。凭借1号线的项目经验和地域优势，我们预测公司将获取郑州轨道交通市场综合视频监控和AFC系统65%的市场份额，即10亿元，其中13-14年有望获得郑州地铁2号线一期工程AFC系统和综合视频监控约1.4亿元合同。

　　公司有望利用技术积累及与庞巴迪技术合作进军信号系统总包市场，仅郑州市场空间即有25亿元。公司在计轴系统、城市轨道交通信号维护支持系统（MSS）和轨道交通信号智能电源系统有技术积累且形成销售规模，有望进军信号系统总包市场。