本报讯 官方PMI与汇丰PMI的背离使得投资者对于三月份的经济运行态势格外关注。而三月份宏观数据（包括一季度GDP数据）将于下周一至下周五陆续公布。这些数据将有助于投资者更清晰的了解经济活动的实际情况。

　　首季经济增速回落

　　根据此前国家发改委副主任张晓强透露，一季度我国GDP同比增长约8.4％，CPI涨幅约为3.5％。“这个数据与我们预测得结果一致。”交通银行（601328）金融研究中心高级研究员鄂永健对本报分析认为，从三驾马车来看，一季度受世界经济减速和春节长假影响，出口增速将明显回落；投资中房地产和制造业投资可能下滑；受政策推动、收入增长和物价涨幅回落等因素影响，消费需求将保持平稳增长。因此经济增速将继续维持放缓的态势。

　　“但2011年四季度GDP增速回落幅度小于市场预期，制造业PMI持续上升，至2月反弹至51％，PMI生产指数也恢复到53.8％，显示国内经济增速有触底回稳的态势。”他进一步表示道。

　　华泰联合证券宏观分析师张晶则预计，一季度GDP同比增长8.6％，比上季低0.3个百分点，环比增长1.7％，较上季继续下滑。

　　投资继续下滑

　　具体来看，三月份一些城市的房地产销售数据似乎环比强劲反弹，投资方面会不会有所改善？

　　“虽然近期大城市成交回暖，但房地产市场整体需求仍低迷，房地产投资预计仍将延续小幅放缓的态势。”鄂永健认为，受4万亿红利逐步结束，工业企业利润下降和出口行业不景气的影响，预计制造业投资也将出现下降。考虑到铁路交通投资放缓等因素影响，基础设施投资规模不会增长太快，预计三月固定资产投资累计同比仍将维持小幅放缓的态势，增幅为20.5％。

　　方正证券（601901）宏观策略组首席分析师汤云飞则认为，当前内外需萎缩开始得到改善，同时货币政策放松有限，企业投资意愿不强，固定投资完成额同比增速继续回落的可能性大。“预计前三月固定投资完成额累计同比增长19.7％。百城房价数据显示三月房价继续回落，这继续对房地产投资增加形成抑制；保障房尽管开工充足，但继续建设仍面临较大的资金压力，预计前三月房地产投资完成额累计同比增速继续回落。”

　　此外，产出方面，汤云飞预计工业增加值三月同比增速为11.7％。消费方面，鄂永健预计三月社会消费品零售总额同比增长约15.5％。

　　三月逆差或收窄

　　出口方面，张晶认为，从三月份开始，出口企业将逐渐恢复正常生产。由于基数原因，三月出口同比增速仍将低于二月。进口方面，国内经济虽未见明显复苏，但内生动力犹存，国际油价居高不下，一定程度上拉动进口增长。三月份仍将小幅逆差，但明显收窄。

　　汤云飞则表示，三月的PMI新出口订单继续回升，显示外需恶化得到缓解。新出口订单加进口原材料衡量的外贸规模继续回升，三月进出口规模增速或将回升。预计3月出口金额1620亿美元，同比增加6.5％；进口金额1580亿美元，同比增加3.4％；贸易顺差40亿美元。

　　“三月份一般是全年贸易状况开始好转的阶段，预计三月出口规模可能会回复到1530亿美元左右，仍明显低于去年年末1750亿左右的水平。”鄂永健分析认为。

　　新增贷款将有反弹

　　市场对前二月相对较弱的新增贷款数据显得担忧，那么三月份新增贷款会不会再次低于预期？

　　张晶表示，央行延续货币政策微调态势，信贷投放更加积极，生产活动季节性恢复，使得三月信贷比上两月均值有所增加。预计三月M1同比增加4.6％，M2同比增加12.8％。

　　“随着节后企业开工增加、对政府融资平台的政策明朗以及首套放贷利率松动，实体经济有效信贷需求有所恢复。”鄂永健认为，季末银行加大存款吸收、财政存款下放，存贷比下降会导致银行信贷供应能力增强，加之当前银行也倾向于通过主动下调贷款利率来扩大信贷投放。因此，三月新增贷款环比有所回升，大约为8800亿元。