正是这一从保护内部人、保护地方政府利益出发的“退市制度”，使恶炒垃圾股成为中国股市的奇特风景，也直接、间接地炒高了市盈率，降低了股息率。股市要旺起来，股息率才是硬指标。

　　“分红”、“派息”成了近期股市的关键词，源自11月8日证监会有关负责人召开媒体通气会，就四大热点问题作出公开回应，头一条就是“细化分红政策”，并称“证监会将立即从首次公开发行股票开始”。这被视为郭树清上任伊始的第一把火。

　　那么，细化分红新政，是否能真的提高股民投资回报呢？我们不妨来分析一下目前承诺分红最大方的苏州通润。

　　苏州通润拟发行新股2550万股，按其募资项目需求3.38亿元，发行价约为13.5元，而该公司2010年每股收益1.05元，去掉计提的法定公积等，可分配利润也就0.80元左右，25%即为0.2元(3年累计分75%，其实同每年分25%是一个意思)。以13.5元的发行价分2毛钱红利，投资回报即股息收益率(股息率)不过1.4%，还不到银行利息的一半！而这还是按募资计划计算的，以其1.05元的每股收益，发行价至少在20元以上，届时投资回报势将更低。

　　企业在上市的同时必须承担起分红责任，这对改变“重融资、轻回报”的中国股市顽症有一定作用，而回报重在股息率而非分红比。据深交所金融创新实验室完成的《中外分红水平比较研究》报告显示，中国股市在分红公司占比和分红比率方面与海外市场差距不大，2010年中国股市分红公司占比为61%，沪深300指数成份股为85%，而同期美国标准普尔指数、英国金融时报指数、日经指数、中国台湾TAIEX指数和中国香港恒生指数分红公司占比为75%、88%、89%、71%和98%。可是，股息率却大大低于海外市场，据道琼斯公司统计，2010年度道琼斯各国和地区市场指数股息率为2.49%，其中美国1.5%、英国2.73%、日本1.67%、中国台湾2.27%、中国香港2.35%，而沪深300指数成份股为1.06%，市场整体股息率仅0.55%。一年0.55%的投资回报，还要扣除红利税和除息缺口，如工商银行之类4元多的股票，分2毛红利，一除息等于跌价5%。如此这般股市何来投资价值，不靠博差价又怎么买股？

　　股市股息率如此之低，据说有两个原因，一是股价偏高，二是恶炒垃圾股。

　　首先，根据2010年底(上证指数2760点)的股价统计，股市有近80%的股票市盈率大于25倍。而二级市场股价是股民自己炒上去的，换言之，要提高股息率就得降低股价，这股市还得跌。这一说法完全是混淆视听，二级市场价高，源头在一级市场，IPO动辄60～70倍甚至百来倍的市盈率，二级市场又怎能不水涨船高？所以，要解决股息率低的问题，关键还要解决“三高”发行，而非压二级市场。

　　其次，中国股市恶炒垃圾股已为世界之最，ST金泰曾创造过连续42个涨停的纪录，仅剩7名员工、资产不足百万元、连续5年资不抵债的“不死鸟”*ST星美，目前市值高达24亿元。不仅散户和游资追捧，就是一些机构也将ST股作为“标配”。为什么会这样？因为按照有关规定，即使是戴*ST，只要来个扭亏为盈(不管是政府补贴也好，赖债也好，甚至有人赠与也罢)，就可以重组，甚至还可以增发，股价成倍翻番。海外股市一年退市10%，而我们股市自2007年ST联谊退市后，4年来已没有一只ST股退市。正是这一从保护内部人、保护地方政府利益出发的“退市制度”，使恶炒垃圾股成为中国股市的奇特风景，也直接、间接地炒高了市盈率，降低了股息率。

　　股市要旺起来，股息率才是硬指标。