农行IPO前大股东分红较高惹争议

    汇金公司相关负责人表示：上市前利润应是老股东的权益

    【财新网】(记者 温秀 24日发自北京) 相较于北京温和的预路演气氛，农行在上海和深圳预路演时，则有几位分析师对农行在上市之前对大股东分红额较大表示不满。

    但汇金公司相关负责人表示：“分红是按市场惯例做的，而且上市前的利润应该是老股东的权益，难道让新股东去分吗？”事实上，其他几家银行上市前也进行过分红，农行的做法并非特例。而市场所关注的问题的焦点或许就在于，农行是否需要一次性募集那么多资本金，是否有将自身快速膨胀所面临的资本金困境过度地转嫁给了资本市场。一种有代表性的看法是农行没有必要以完成全球最大的IPO为目标，且稍有不慎可能面临多种扭曲：如果定价过低，是否会涉及国有资产流失；在现有的盈利模式尚不清晰，经营管理问题重重的情况下，定价过高，是否又将风险过度地转嫁给了市场？

    招股说明书显示，2009年农行现金分红200亿元，分红比例为31%，此外，农行拟将2010年上半年的净利润，按照中国会计准则确定提取10%的法定公积金及20%的一般准备后，与期初未分配利润之和作为可供分配利润，向截至2010年6月30日(含当日)登记在册的全体股东派发现金股利(“特别分红”)。

    若按大行上半年净利润占全年净利50%(420亿元)计算，上半年可分配净利约为294亿元(420亿元*70%)，加上农行2009年末未分配利润为598亿元，可分配利润总额约在900亿元左右。中金在其投资者报告中认为特别分红为300亿元，据此推算，农行基本延续了大行30%左右的分红比例。中金预计农行2010年下半年和此后产生的净利润将归全体股东所有，分红比例将保持30%-50%。

    “有些分析师是看中了绝对额度，却没有注意比例。”一位资深分析师坦承，30%的分红比例基本符合原有大股东的利益，同时也为农行做了适当积累，应该不存在市场对大比例分红的担忧，但上市以后，农行为回报新股东，应该相应会抬高分红比例。