弱平衡被终结 防风险成要务

　　沪深两地大盘在弱势盘整多日之后，终于在周二出现全线溃退。上证综指失守2500点，以下跌100多点的暴跌宣告了平台失守。从分类指数上来看，沪深300指数下跌4.59%，中小板指数下跌5.19%，创业板指数下跌7.54%。由此可见，周二的溃退是泥沙俱下，大小盘股和创业板均未能幸免，而创业板成为重灾区。

　　银行股下跌

　　打击市场信心

　　弱平衡被打破应该说在情理之中，但以这种较为默然的方式下跌可能来得有点突然。小盘股补跌加上农行上市对银行股等大盘股的扰动，是引发大盘暴跌的主要原因。昨日公布农行A股价格区间2.52-2.68元，或许由于低于此前2.9元预期，一定程度压低了银行股的价值中枢。银行股以集体性下跌来迎接农行的低价发行上市。银行股的下跌彻底摧毁了市场信心。此前，市场尚有一丝希望，寄托于2500点附近由于权重股处于历史低位，缺乏下跌动能和空间。而权重股重启下跌窗口，打开了看似已经见底的权重股估值，更是打开了中小盘股估值体系的调整，使得整个市场以暴跌方式完成市场总体估值的下移。

　　暴跌之后的市场何去何从？笔者认为，短期内虽然不容乐观，甚至有可能进一步下探，但从中期来看，政策环境的好转将带来市场的转机。近来退出政策的呼声已经日趋消退，随着经济状况的复杂化，此前通胀担忧引发的退出预期甚为流行，政策预期是引导大盘走向的根本性原因。这个阶段，房地产价格开始松动的报道增多，调控政策已经奏效。进一步采取调控政策的必要性已经不大，诸如房产税等出台的预期会逐步淡化。当然，短期悲观气氛正浓，尚未到言底的时候，中小板、创业板的再度大跌，表明了场内活跃的资金开始出逃。这种轮流下跌的趋势，显示投资者后期悲观情绪依旧浓烈。因而，短期内市场仍处在黑暗期。

　　防范系统性风险

　　再成首要任务

　　在下跌初期，大多数投资者更多的是难以接受，并且等待反弹，但事实往往证明，这种等待会在后续付出极大的代价。这个阶段和3000点时破位一样，需要高度谨慎。保全实力，防范系统性风险是短期内的首要任务。

　　从前期2481点开始，A股已经在此区间徘徊了6周左右的时间，强势股补跌之后表现平平，热点乏善可陈，个股行情非常平淡，市场活跃度已经降至冰点。从近期市场表现看，投资者对后市并未转向乐观，本轮调整最主要的原因之一是投资者对“调结构”能否成功的担忧并未消除，短期内我们暂时看不到改善或改变投资者预期的积极因素。

　　值得关注的是，近期药价调控作为导火索，前期强势的医药股开始大幅补跌，并进一步扩散到电力设备、TMT、食品饮料等其他前期强势的品种。医药股的大幅补跌预示市场正在筑底，市场机会快速消失。作为品种选择方向来说，在调结构大背景下有望脱颖而出的行业，需要具备政策鼓励、迎合时代需求、要素禀赋支持、行业盈利能力四个条件，按以上逻辑，新兴消费、品牌消费、高铁、低碳及节能环保等行业，以及摒弃概念关注成长的重点区域规划受益企业等值得关注。以上行业也已体现出部分估值较高的特征，并不排除未来可能也会有风险的释放；但基于中长期来看，仍是后市投资的核心方向。