新低后 投资向左走还是向右走？

　　连续两天非理性渲泄之后，七月的首个交易日，市场逐渐止跌回稳。严重超卖的各项技术指标早已预示超跌反弹会随时展开，今天早盘地产股率先反弹，促大盘走稳后部分个股表现较为抢眼。由于投资者普遍担忧后市可能进一步回落，致使跟风买盘并不涌跃，从而股指及个股反弹的力度比较温和，整体而言，个股以超跌反弹走势为主。也反映了一种恐慌的心态在反复的纠结，故此，本周末和下周处才可能见到一丝心态上的缓解和思维方向上的改变。

　　从技术指标上看，大盘暴跌后离5日线和5周线有一定距离，短线严重超卖是事实，技术性反抽是市场的客观要求。而久跌的地产、金融、煤炭股会突然反扑并推动大盘快速修复恶劣技术形态的可能性，概率虽然偏小但确实存在，而往往哀鸿遍野、普遍绝望之时可能即是希望之始。如果不能快速修复，大盘短期将难以摆脱弱市震荡筑底的困境。故此，还是前日的观点不要轻易的抄底，至少也要等到本周末和下周初，千万不可着急！

　　如何理解大盘跌破了2400点事实呢？

　　在欧洲主权债务危机和美国经济增长放缓的外围背景下，中央政府开始对前期宏观调控开始微调，一方面，继续推进产业结构调整，淘汰落后和过剩产能，取消部分产品出口退税，适时适量的放缓收紧市场流动性；另一方面，为了应对经济增速放缓，促进产业转型，继续采取各种政策扩大内需，加快保障性住房和经济适用房建设，加速出台政策扶持新兴产业发展，引导资源向新兴产业合理配置，为经济长期健康平稳发展打基础。鉴于上述情况，短期宏观调控将继续牵制市场走好，但随着大盘下跌，市场估值结构性失衡风险得到了较为充分的释放，个股中长期投资价值将陆续显现，将逐步吸引产业资本、社保、保险、公募基金等主流资金回流市场，大盘中长期企稳走好依然值得期待。

　　我们用什么样的心态面对跌破2400点呢？

　　从动态市盈率估值来看，目前股指距离历史上多次大型底部区域的市盈率水平已经相去不远，但近期市场却依然延续了大幅杀跌的走势。我们认为，目前市场运行已经难以单独用政策面或估值来解释和预期，历史上股指在极低的市盈率水平下往往仍有较大幅度下挫，政策利好通常也只能导致极为短暂的反弹。随着越来越多的投资者情绪化的依据技术图形和指标来操作，趋势投资开始再度主导市场。

　　而在此背后，更深层次的原因则是资金和筹码供给的失衡。从货币市场来看，伴随着农行发行的临近，短期利率出现了快速上升，资金面日益紧张。部分机构投资者也开始抛售手中原有的银行股来认购以略低市净率发行的农行，这种套利对股指形成了较大压力。而近期限售股解禁数量迅速攀升，尤其是进入下半年之后，首批上市的创业板股票也面临巨额的解禁股流通压力。鉴于创业板个股的普遍高溢价发行和今年上半年的疯狂炒作，再加上其“亏损后直接退市”的突然死亡法，短期内已经获得巨大收益的创投机构等投资者未来将具备较大的抛售冲动。因此，短期内这些个股一旦技术图形走坏则抛盘即汹涌而出，这导致了近期中小盘股雪崩似的跌势。

　　总之：

　　技术形态上，上证综指周二一举击穿了前期低点2481点，周三再度跳空下行，目前股指已经在2481点下方运行有2个交易日，且距离该点位下跌比例也已经超过了3%，基本确立了本次向下突破的有效性。量度跌幅方面，该箱型向下破位后的调整点数将达到205点，亦即沪指2276点将成为理论上的调整目标位，因此，短期内底部的探明仍尚需时日，震荡寻底将成为近期市场运行的主要特征。虽然预测不一定正确的，也丝毫么有什么含义的，但我想说的是抄底不要过分着急，一定看看本周末和下周初的市场表现和变化。

　　机构来源：国元证券