否极泰来“纠偏机会”正悄然临近

　　从行为分析角度来看，一致预期往往会形成“流行偏见”，而当前持续低落的市场情绪使得“流行偏见”进一步自我强化，从而导致市场出现加速探底的格局。但历史经验反复证明，“流行偏见”形成和自我强化之后，伴随而来的就是“纠偏机会”将悄然临近……

　　[市况与热点]

　　受农行网下申购等影响，周四深沪大盘继续维持弱势探底的格局，两市股指分别下跌1.95%和1.02%；其中上证综指再度刷新调整行情的新低2371.78点。至此，自4月15日下跌以来股指最大跌幅继续扩大至25.45%。

　　值得关注的是，中国物流与采购联合会(CFLP)公布的数据显示，2010年6月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月回落1.8个百分点。尽管PMI指数已持续16个月保持在50%以上，但最近两月一改之前波动上升态势连续两个月回落，可能预示中国经济增长率正出现平稳回调的状态。事实上，由于中国经济运行面临的内外部环境日趋复杂，国际上欧债危机愈演愈烈，其持续时间和后续影响使得机构投资者的担忧情绪难以在短期内有效缓解。而随着国内房地产调控、经济结构转型和产业升级的加速推进，未来一段时期经济增速回落正成为市场共识。

　　从目前的调查数据来看，在复杂的国内外经济运行环境下，机构对7月份行情普遍较为谨慎，甚至存在一致看空的预期。从行为分析角度来看，一致预期往往会形成“流行偏见”，而当前持续低落的市场情绪使得“流行偏见”进一步自我强化，从而导致市场出现加速探底的格局。但历史经验反复证明，“流行偏见”形成和自我强化之后，伴随而来的就是“纠偏机会”将悄然临近，正所谓否极泰来。

　　回顾历史，可以推导未来。综观历史几轮大牛市的背景和底部特征来看，无论是1996年1月19日由512.83点启动大行情，还是“5·19”的井喷行情，以及从998.23点启动的股改大牛市行情，抑或是2008年底1664.93点启动的翻倍行情，虽然从表面上看都离不开政策的支持，但进一步深入分析发现，历史上大牛市行情和历史大底之间本质上都与当时的制度与体制变革存在莫大的联系。目前市场对一些积极因素尤其是一些制度性改革视而不见，包括二次汇改、二次房改、分配制度改革、民间投资新36条、区域经济发展以及产业升级和结构调整的一系列扶持政策等等。

　　就中短期而言，一系列产业扶持政策细则的持续出台以及中报业绩的披露都可能成为扭转大盘持续低迷行情的重要契机。从周四的盘面表现来看，部分中报业绩大幅增长个股受到市场的积极追捧，如银轮股份（002126）、南洋科技（002389）、华润锦华（000810）等等。笔者认为，随着中报业绩预告工作的逐步展开，业绩因素将再度成为影响股价波动的核心要素。其中业绩大幅增长或中报高分红送转的个股有望受到主力资金的青睐。另外注意到，部分超跌个股展开强劲反弹也成为周四市场的一个主要特征，如吉林高速（601518）、龙江交通（601188）、长青股份（002391）等等。显然，随着资金压力的逐渐缓解，近期的超跌品种已存在强烈的反弹要求。

　　值得关注的是，根据统计显示，今年上半年共有177家公司进行IPO并上市，累计融资约2100亿元。而在177只次新股中，共有94只破发，占比超过一半。其中具有高成长特征的新兴产业类个股值得重点关注。笔者坚持认为，新能源、新材料、节能环保、电动汽车、生物医药、生物育种以及信息产业这七大战略性新兴产业在国家产业政策的大力扶持之下，未来发展前景值得期待。而历次产业革命和技术革新的经验表明，具有独特核心技术优势或者具有持续创新能力的企业将给投资者带来持续的投资回报。

　　[今日消息面]

　　周四主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 国务院总理温家宝28日和29日分别召开经济形势座谈会，听取经济专家和企业界人士意见和建议。会议认为，当前经济保持了回升向好的态势，市场驱动的消费、投资和出口共同拉动经济增长的格局初步形成，经济增长动力结构发生积极变化，增长的稳定性和可持续性增强，全年有望保持较快增长。实践证明，中央的决策部署和政策措施是完全正确的。温家宝指出，当前我国经济正朝着宏观调控的预期方向发展，要坚持处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，保持宏观经济政策连续性和稳定性，增强宏观调控的针对性、灵活性，提高宏观调控水平，把握好政策实施的力度、节奏和重点，进一步巩固和发展好的经济形势。

　　2、 中国人民银行6月30日发布的《中国金融稳定报告(2010)》称，要进一步深化各项金融改革，完善多层次金融市场体系，加强金融基础设施建设；着力改善金融机构盈利结构，强化资本补充和约束机制，进一步提升综合实力、市场竞争力和抗风险能力。报告指出，今年需继续贯彻国家宏观调控政策，及时制定科学发展的战略规划，加大对经济结构调整和发展方式转变的支持力度。加强宏观审慎管理，实现宏观审慎管理与微观审慎监管的有效协调和补充，更好地维护金融稳定。

　　3、 发改委、工信部、财政部公告了“节能产品惠民工程”节能汽车(1.6升及以下乘用车)推广目录。其中，江淮汽车（600418）、长安汽车（000625）、奇瑞汽车、上海通用、上海大众、上汽通用五菱等16家企业的71个车型入围第一批推广目录。发改委称，这71个车型的所有配置的汽车均已列入《车辆生产企业及产品公告》、通过汽车燃料消耗量标识备案、获国家强制性产品认证(3C认证)证书，综合工况油耗比现行标准低20%左右。中央财政将对消费者购买以上车型的节能汽车给予每辆3000元的补助，由生产企业在销售时兑付给消费者。推广目录显示，沪深两市受影响的上市公司包括：江淮汽车、长安汽车、悦达投资（600805）、上海汽车（600104）。

　　4、 统计显示，本周央行在公开市场发行1年期550亿央票和3年期220亿央票，而本周到期量为1440亿，因此，本周公开市场将净投放670亿元。3月央票的“意外”缺席，再一次表明减轻市场资金压力和平抑货币市场利率仍然是当前央行的首要目标。

　　专家：凌学文

　　机构来源：广州万隆