雾里看花 乐凯胶片关联交易令人生疑

　　如果没有政府的财政补贴，乐凯胶片(600135)或许早就被ST了。尽管公司经营难见起色，但乐凯胶片却仍然冒险斥巨资从大股东手里买来一个大“问号”——不仅关联标的资产经营状况未详尽披露，就连其对公司业绩影响效果也未能做出明确评估。

　　乐凯胶片上周末发布关联交易公告称，公司拟收购康科公司涂布生产线和辅助设备及备件，打包收购价格为1143.51万元。公告称，康科公司涂布生产线投入生产后，可以生产公司新型功能隔离材料(离型纸等)产品，对乐凯胶片推进产品结构调整、提高盈利能力产生促进作用。

　　据悉，康科公司为合肥乐凯科技产业有限公司的全资子公司，而合肥乐凯则为中国乐凯胶片集团公司(以下简称“乐凯集团”)的控股子公司，乐凯胶片的股东资料显示，乐凯集团目前持有公司35.61%的股份，为乐凯胶片第一大股东。

　　1143.51万元的交易价格对于乐凯胶片来说，绝对不是一个小数据。据2009年年报，乐凯胶片全年净利润只有210万元，而今年一季度，公司净利润也仍然只有26.6万元。这意味着，这项关联交易一口吃掉了乐凯胶片去年5倍的净利润。

　　尽管对于乐凯胶片来说，这起关联交易数额巨大，但公司花钱买来的标的资产，却充满了太多的不确定性。根据公告，此次关联交易标的资产值经中联资产评估有限公司评估：涂布生产线设备及相关资产账面价值1069.40万元，评估值1122.92万元，评估增值53.52万元，增值率5%，备品备件的原值49.3万元，经双方协商后上述两项打包收购总价为1143.51万元。然而对于该资产的经营状态，乐凯胶片方面却并未做具体详细说明，只是闪烁其词称，本次关联交易将对公司未来的经营和财务指标产生一定的正面影响，但具体数据暂时还无法预测。

　　财务资料显示，近两年来，乐凯胶片的经营状况一直不容乐观，靠政府接济度日。2008年，乐凯胶片实现净利润151.49万元，但盈利来源中非经常性损益占比极大，其中政府补贴款就达到了518.57万元，扣除非经常性损益后，公司实际亏损500.25万元；2009年，乐凯胶片实现净利润210万元，其中政府补贴527.19万元，扣除非经常性损益后亏损575.85万元。连续两年扣除非经常性损益后利润为负，这意味着如果不是政府补贴将其业绩“转正”，乐凯胶片恐怕早在去年年报发布后就被上交所打上ST了。