汉王股价腰斩背后：泡沫破裂还是砸盘？

    7月12日，汉王科技跌停，次日再跌，40天内，以最高股价175元计缩水近半。暴跌背后，屡遭侵权官司、电子阅读器补贴被取消、产品积压、核心技术缺失等系列负面消息，让汉王科技坠入谷底。

    “汉王科技自身的负面消息越来越多，前期对市场夸大堆积的泡沫出现破灭迹象。”易观国际高级分析师方丽说，这是汉王科技暴跌的重要原因。

    “我们的生产、投资关系各方面都很正常，这两天的情况，是一些投资机构有意识、有目的在做整体布局的一部分，是故意砸盘。”7月13日，汉王科技副总裁、董秘朱德永说。

    汉王科技骤然暴跌的原因，依然显得疑团重重。

    砸盘报复？

    “二级市场投资者曾经向公司提出建议，要求股价按照其计划调整，公司从长远考虑予以拒绝，他们就一致行动砸盘。”朱德永说。

    汉王科技方面没有透露投资者提出的相关“建议”，然而，机构狂抛确实是其股价暴跌的直接原因。

    “上半年汉王股票猛涨的原因来源于投资者对市场的良好预期，加上汉王对行业的不断宣传，导致了投资者对前景夸大的预期，市场存在一定不理性的泡沫。”方丽说，现在泡沫有破灭迹象。

    “之前股价确实有些过高，回归正常也在情理之中。”朱德永也赞同相关说法。

    但汉王科技并不认同“不理性泡沫破灭是汉王科技近日暴跌的主因”。

    “周末一篇负面报道、周一又一篇，在年中报告即将公布的当口上，对投资者的判断确实产生影响。”近日一直忙于应对投资者质疑的汉王科技证券部经理常帆说。

    然而，在负面报道的表层原因背后，汉王科技方面坚称，二级市场部分投资者有计划、有目的的一致行动，造成股价暴跌。

    “过几天，他们砸盘没有达到目的，股价还会升回来。”朱德永说。

    然而，外界显然不像汉王科技高管这般乐观。据公开资料，上市之初很多机构将汉王在二级市场的合理价格定位在每股40-60元。

    银河证券分析报告预测，2009年平均销售单价在2500元左右的电纸书，预计2010年单价将会下降到2000元以下，毛利率不到49%，报告给出的汉王科技合理价位是53-58元。以汉王科技7月13日收盘股价推算，汉王科技仍将下跌近40％。

    “汉王科技还有一定下跌空间。”7月13日，华讯投资分析师李洋说。

    此外，随着汉王科技的暴跌，遭遇侵权官司、中移动补贴取消、50万产品积压、核心技术缺失等诸多疑问，也再次遭到外界逐一审视。

    “侵权”泥潭

    “中华书局点校本《二十五史》，4个产品4个案件，这四个产品是装在四个不同销售产品中的，我们索赔400多万。”7月9日，中华书局法务部主任任海涛说。

    7月初，中华书局状告汉王科技侵权一案，开过一次庭，因程序没有走完暂时休庭。“之前我们也曾打过几个官司。”朱德永表示，推出电纸书以来，侵权官司一直困扰汉王。

    “这件事情（中华书局起诉）是上市之前、去年10月份起诉的，不是现在才有的事。”朱德永表示，侵权案现在被拿出来有其他目的。

    据朱德永介绍，中华书局没有电子版《二十四史》，我们就找到拥有电子版权的国学网，并“花了很多钱”。

    “汉王科技说他们已经给国学网付费了，但实际版权拥有者是中华书局。”任海涛坚称汉王科技侵权。

    “我们跟出版商是二八分成，我们拿二，只拿管理费，付出的版权费用在行业里算是高的。”朱德永说，汉王科技一向注重知识产权保护。

    汉王科技证券部经理常帆表示，在知识产权问题上，汉王成立专业队伍负责相关工作。

    然而，付出巨大代价、仍然深陷“侵权”泥潭的汉王科技，如何应对国内不断加剧的电纸书竞争，跟诸多使用盗版内容的“山寨电纸书”打价格战，成为资本市场最为关注的问题。

    “无论国内的纽曼还是国外的索尼包括苹果iPad，都有电子产品相关的产业链，在成本节约上，以电纸书为主打的汉王科技看不出其他方面节省成本的优势所在。”长期关注汉王科技的行业分析师李洋说，汉王产权保护的高投入，能否换来未知的回报，仍然尚未可知。

    同时，电子屏核心技术的缺失以及豪赌电纸书广阔前景的汉王，能否支撑到知识产权保护高投入获得回报，仍待时间检验。

    争议核心技术

    “电纸书核心部件是电子屏，而汉王科技却不能生产，仅仅是组装而已。”李洋说。

    “有多少人质疑联想没有做芯片？”朱德永回应说，IT行业高度社会分工，汉王什么都做肯定不行，对核心技术问题，作为经营者有自己的看法，外界质疑的“核心技术缺失”，并没有卡住汉王科技电纸书的脖子。

    “台湾元太在电子屏领域拥有垄断地位，我们是它最大的战略合作伙伴，在终端市场我们去年占90%，我们死了它啥也不是啊。”朱德永表示，元太电子屏垄断并没有影响汉王科技的电纸书发展。

    汉王科技方面举例称，去年市场上一度流入元太电子屏低劣产品，为汉王竞争对手采用，后经协商元太召回相关产品，并在货源紧张时，只供给汉王科技。

    在汉王科技看来，质疑电子屏技术是个非常可笑的命题，但外界看来，依然是制约汉王科技电纸书的瓶颈。

    李洋说：“如果电子书行业想持续发展，就要掌握核心技术。如果是单一的没有创新的电子书一类产品，被市场遗弃是正常的。”

    汉王战略隐忧

    据汉王科技财报，2009年电纸书销售收入3.9亿，占总营收的67％。而据今年一季度报告，一季度销售18万台，收入同比增长352％，电纸书业绩比重将会继续增大。

    电纸书营业收入激增的同时，汉王科技高调投资1亿元做宣传，占2009年营业收入的17％。2009年汉王科技销售费用同比增长173％。将产品营销重心放在电纸书、其他产品销售比重逐渐下降的前提下，汉王科技的发展战略，被媒体质疑为“豪赌”。

    我们不会停留在目前产品形态以及固守目前零售客户群。”汉王科技证券部经理常帆说。

    据常帆介绍，目前汉王科技新一代产品即将面世，同时，公司一直有专业队伍在进行政府大客户以及教育领域的电纸书推广。

    “教育领域将是一个很大的市场，但需要政府的支持，目前公司正在努力。”常帆说，而且“汉王产品一直都不算单一，扫描笔、手写板、绘图板、电子书、人脸识别机器和平板电脑等众多智能互动产品。”

    方丽也认为汉王科技产品不算单一，但上亿元的广告能否带来相应的收益以及不确定性导致的经营风险，是汉王科技面临的最大问题。

    “我们有能力应对市场的不断变化。”朱德永回应相关质疑时称。