紧缩压力减轻促A股反弹

　　A股8月份迎来了开门红。延续7月份强劲反弹的走势，上证指数和深证成指8月2日分别上涨1．33%、2．03%，政策紧缩的压力减轻，为大盘反弹营造了良好的氛围。

　　对8月2日股市构成较大影响的两个消息，均关系到基本面。其一，央行表示，下半年继续实施适度宽松的货币政策，按照年初确定的全年货币信贷预期目标，进一步加强和改善流动性管理，合理搭配公开市场操作、存款准备金率等工具，保持银行体系流动性处于合理水平。其二，7月我国制造业采购经理指数（PMI）为51．2%，回落到去年3月经济复苏以来的新低，距50%的“分水岭”仅一步之遥。另据最新公布的汇丰版采购经理人指数，7月份从6月份的50．4下降至49．4，低于50．0分界线。

　　很显然，宏观经济处于稳中趋降的回落阶段，使得继续实施适度宽松的货币政策没有悬念。对于A股来说，上半年大幅回调很大程度上缘于紧缩预期增强，如今随着紧缩预期的减弱，大跌后的反弹显得顺理成章。从涨幅上看，上证指数和深证成指7月份累计反弹9．97%、14．90%，表现均好于海外股市。其中，深证成指创出去年8月见顶回落以来的最大月涨幅。

　　7月份以来的A股反弹似乎与经济增幅回落走势背离，但体现出政策预期对股市的影响。PMI数据揭示的基本面，按汇丰银行的分析，“制造业的经营状况环比走弱，与年初的强劲表现反差明显，说明制造业自年初攀上高峰后就呈现持续降温态势。”不过，汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，采购经理人指数下滑“无需恐慌，这只是增速放缓而并非经济萎缩，预计中国经济今年下半年和2011年取得9%左右的增长”。

　　从股市的反应来看，指数累计反弹幅度超过10%，显示对经济“二次探底”没有表现出过度担心。更多投资者相信，经济回升的势头虽不及年初强劲，但“二次探底”的可能性不大。相反，货币政策对避免“二次探底”风险的保驾护航，为A股反弹创造了条件。上半年担心紧缩政策随时出台的A股，7月份以来变得轻松了许多。5月和6月大跌后的低位，以及农业银行IPO后相对宽松的资金面，则为反弹提供了较好的基础。止跌回稳行情在7月份的出现，得到各方的认同，抄底资金的介入较为积极。从2319点反弹至8月2日收盘的2672点，行情呈单边上涨特征，一度上演“六连阳”，很大程度上重振了投资者信心。

　　从近期的反弹来看，消费板块的表现尤为突出，上证消费80指数在7月份涨幅为12．18%，8月2日上涨2．28%，均超出了同期上证指数的涨幅。消费板块的异军突起，表明市场对未来经济结构调整背景下消费行业的看好。从确保经济增长的角度来说，投资拉动的作用将更多依靠消费拉动来分担。基金公司二季报显示，消费板块被集体看好。其中，基金增持的前50大重仓股中，食品饮料类个股达到14只，医药类个股有12只。

　　不过，消费板块能否带动大盘反弹走得更远，存在很多不确定性。宽松政策有利于刺激资金继续进场做多，但经济增速放缓也会制约大盘反弹的力度。在“二次探底”风险警报没有解除前，反弹升级为反转具有相当难度。投资者还注意到，8月开门红之后，上证指数和深证成指均面临阻力位的考验。深证成指2日收于11004．74点，距离半年线11138．52点仅一步之遥。这一波反弹的空间和时间还有多少，首先要看深证成指冲击半年线的能量。