分歧加大 A股走进“螺蛳壳”

　　相比7月的股市，本周市场是纠结的。这种纠结来源于政策面的不明朗，来源于经济面的不清晰，也来源于市场不稳定的心态。2600点这个位置究竟应该如何去定位，市场在方向选择上究竟又会优先考虑何种因素，传说中的利空真实性、利空程度究竟有多大，市场对这些问题已有明显分歧。A股则因此走入狭窄的“螺蛳壳”。

　　市场未知数众多

　　近期市场反复被各种传闻主导。8月3日，国内某知名券商发了一篇关于上调准备金的研究报告，造成了当日最后20分钟的“屠杀”；8月4日最后一小时莫名改变单日下跌趋势，从最低点上涨近50点，以当日最高点收盘；而周四市场传出的都是关于房地产的负面消息，市场反而只是以震荡行盘，并未出现暴跌行情。

　　按照一般的技术逻辑，本轮反弹行情，上证指数将在2680点附近受压，因为这里是它的黄金分割位，而2319点反弹也是严格遵守了黄金分割定律。所谓“假亦真时真亦假”，很多人并不相信技术，但这次遵照技术操作就对了。但下次呢，技术终究不能给投资人一个明确的未来。于是，便就有了博弈的逻辑，从2319点反弹到7月16日，有人将其定义为自然反弹，或者估值修复。而这之后才是想赚钱的主力进场，而从2392点到如今，不到10%的反弹空间，根本无法满足这些大资金的进出要求，进而反弹的前景是可以预期的。另一个数据似乎也在佐证主力的意图，8月3日的大跌中，散户卖出85亿元，而主力却只卖出了15亿元。

　　不过，主力也有错的时候，特别是在目前这个复杂的环境当中。7月份的CPI超过3%（甚至3.5%）已成市场共识。草根调查亦显示，粮、油、蛋、肉等食品价格仍在不断攀升，通胀预期还在强化当中。历史经验也表明，货币泛滥过后，通胀一定会到来。那么，货币政策是紧还是不紧，这是一个矛盾。另一方面，房地产是本轮下跌的元凶，也是近期反弹的功臣。现在的问题又来了，高空置率再度引人关注，控制房地产开发贷款，对银行进行房价下跌压力测试……那么，以目前地产股的估值和城市化的前景，该板块是该跌还是不该跌呢，这也需要市场进一步检验。事实上，如果货币紧缩，既能够抑制物价，又能够抑制房价，只是转型中的经济实体又该怎么办，一切都是未知数。

　　分歧中找确定性

　　环境是复杂的，市场是分歧的。既然如此，不如暂时放弃对大盘的期望，专注于对一些确定性的寻找，或许是更加重要的策略。这些确定性既可以是大盘的，也可以是个股的。

　　放弃对大盘的期望，并不代表不关注它。以几个常识性的指标来看，大盘大幅度调整的可能性并不太高。一是基金仓位，目前普遍预测的中值是75%，离88%这一魔咒还有较远的距离；二是已有公开资料表明，散户持仓持续下降，而机构资金并未见大幅撤离；三是市场并未出现标志性的量能；四是系统性风险正在下降。目前，普遍的观点都是看到2800点，从经验来看，大盘要么在此位置之下反复磨蹭，要么会超出2800点预期。

　　而在个股的确定性上，从最近两天的市场来看，消费、医药再度成为资金的避风港。在资金面不足，以及金融、地产业绩确定性不高的情况下，消费、医药的确定性相对更高一些，而这些也的确符合社会转型的需要。从更微观的角度来看，近几个季度有连续营业收入或者毛利增长记录的、资金周转率较高或者有一定技术壁垒的公司，经过前期的短暂调整之后，是有一定可投价值的。另外，一些再融资已经获批，定向增发价在现价以下或者微高于现价，且资本公积和未分配利润较高，而近期又有高管增持的公司，确定性也是相当高的。