券商9日评级 24只股或大展拳脚

　　国泰君安：荣盛发展（002146）增持评级

　　中期实现 EPS 0.28 元，同比增长61%，符合预期。上半年实现营业收入28.6亿元，同比增长102%；实现净利润4.0 亿元，增长61%。净利润增速低于收入增速，主要是因为上半年结算收入中毛利率较低的沧州、邯郸、长沙等地区占比较大，达33%。

　　公司资金压力增大，但整体尚可，期末现金 15 亿。较年初新增13 亿长期借款，短期借款略增，净负债率从年初的40%升至86%。资产负债率略升3%至75%，扣除预收账款的真实资产负债率为47%。

　　费用控制继续保持一贯的优秀水平，三项费用率仅 4.1%。但股权激励方案在10 年将约增5050 万管理费用，影响净利润3780 万，降低EPS 0.03 元。预计分别降低10-13 年EPS 0.03、0.02、0.02、0.01 元。

　　业绩保障性较强，中期预收账款 46 亿元，加上中期结算收入29 亿，不但完成2010 年的预测收入，同时也已锁定11 年部分收入。

　　上半年销售额 34 亿，完成全年计划的44%，销售良好与项目位于刚需占比高、敏感性低的二三线城市有关。上半年完成销售面积69 万平米，销售金额34 亿元，同比增加22%和51%，销售均价上升24%。

　　上半年新开工 88 万平米，完成全年276 万计划开工量的32%，但同比已增加88%。另外上半年竣工59 万平米，完成全年计划的49%，结算61 万平米，主要位于邯郸、徐州、南京等地。

　　上半年新增土地储备 4 块，权益建面40 万平米，合计地价11 亿元。7-8 月公司新增邳州、沧州土地2 块，建面94 万平米。公司总项目储备占地798 万平米，建面1555 万平米，权益未结建面1296 万平米。

　　预计公司 10、11 年EPS 分别为0.60 元、0.81 元，RNAV12.2 元。作为优秀的三线城市高周转开发商代表，拥有明显超出行业平均水平的管理能力，基于对公司长期发展的看好，维持增持，目标价13 元。