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券商9日评级 24只股或大展拳脚

发布时间:2010年08月10日 07:49 | 进入复兴论坛 | 来源:CNTV综合

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  国泰君安:荣盛发展(002146)增持评级

  中期实现 EPS 0.28 元,同比增长61%,符合预期。上半年实现营业收入28.6亿元,同比增长102%;实现净利润4.0 亿元,增长61%。净利润增速低于收入增速,主要是因为上半年结算收入中毛利率较低的沧州、邯郸、长沙等地区占比较大,达33%。

  公司资金压力增大,但整体尚可,期末现金 15 亿。较年初新增13 亿长期借款,短期借款略增,净负债率从年初的40%升至86%。资产负债率略升3%至75%,扣除预收账款的真实资产负债率为47%。

  费用控制继续保持一贯的优秀水平,三项费用率仅 4.1%。但股权激励方案在10 年将约增5050 万管理费用,影响净利润3780 万,降低EPS 0.03 元。预计分别降低10-13 年EPS 0.03、0.02、0.02、0.01 元。

  业绩保障性较强,中期预收账款 46 亿元,加上中期结算收入29 亿,不但完成2010 年的预测收入,同时也已锁定11 年部分收入。

  上半年销售额 34 亿,完成全年计划的44%,销售良好与项目位于刚需占比高、敏感性低的二三线城市有关。上半年完成销售面积69 万平米,销售金额34 亿元,同比增加22%和51%,销售均价上升24%。

  上半年新开工 88 万平米,完成全年276 万计划开工量的32%,但同比已增加88%。另外上半年竣工59 万平米,完成全年计划的49%,结算61 万平米,主要位于邯郸、徐州、南京等地。

  上半年新增土地储备 4 块,权益建面40 万平米,合计地价11 亿元。7-8 月公司新增邳州、沧州土地2 块,建面94 万平米。公司总项目储备占地798 万平米,建面1555 万平米,权益未结建面1296 万平米。

  预计公司 10、11 年EPS 分别为0.60 元、0.81 元,RNAV12.2 元。作为优秀的三线城市高周转开发商代表,拥有明显超出行业平均水平的管理能力,基于对公司长期发展的看好,维持增持,目标价13 元。

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