科伦药业：输液巨头姗姗来迟(2010.8.31)

主 持 人：姚振山
嘉    宾：姚  杰    中信证券医药行业首席分析师
 
 
金融界百元股调查
    姚振山：您现在收看的是正在直播的交易时间，进入到我们《公司调查》的环节，从本周开始，财经频道《交易时间》和《市场分析室》两个栏目，联袂推出《公司调查》这一新的板块，把我们的目光投向投资者关注的每家上市公司，欢迎大家收看，并给我们提供新闻线索，今年以来，股市演绎着震荡下跌震荡这样的行情，大家都会觉得，赚钱是越来越难，但是就在这样的市场环境下，我们的资本市场上依然出现了百元股群体，于是，我们就把目光首先投向他们，但是在记者与这些百元股上市公司联系的过程当中，海普瑞和国民技术，是拒绝接受我们的采访，碧水源婉言谢绝了采访，所以我们播出的有五家，这就是汉王科技，科伦药业，洋河股份，东方园林和世纪鼎利。今天我们播出的是第二集，科伦药业。
    对于科伦药业来说，我们可以这样看到，在昨天播出的节目中，百元股汉王科技的情况给大家做了介绍，今天记者带您走进科伦药业，是出现了这样的情况，目前发布的半年报显示，上半年公司营业收入17.9亿元，同比增长21.36%，实现净利润是2.6亿元，同比增长了54.48%，每股收益达到1.37元。在已经公布中报的医药类上市公司里面名列次席，取得这样成绩的背后，究竟是怎样的一家公司？我们来看一下记者发回的报道。
 
科伦药业：输液巨头姗姗来迟
    记者首先来到位于成都的科伦药业总部，出乎记者的意料，这个国内输液领域的第一大企业，这个在2009年曾经生产了22亿瓶输液产品的公司，总部竟然设在一栋18层的居民楼里，在这里，我们见到了公司董事长刘革新。
    崔晨韬（记者）：刘总您好，刚才我们进来的时候，感觉您办公的这栋楼像是一栋居民楼，为什么这么大的企业会在一个居民楼里办公呢？
    刘革新（科伦药业股份有限公司董事长）：你说我们这像个居民楼，它确实是居民楼，它实用，它近，它面积小，我们要求一平方米的办公面积，要有一千万的产出，如果每一平方米达到了一千万元人民币产出的时候，我们才有搬家的理由，这样就可以省掉很多的行政经费，省掉很多的资源。
    刘革新，科伦药业董事长，在医药行业工作已经30多年，自称业内的资深董事长。2010年6月3号，创建于1996年的科伦药业，在收入达到32亿元，抢占了大输液市场23%的份额后，才姗姗来迟，终于登陆深圳中小板市场，上市后的两个月里，科伦药业的股价轻松突破百元大关，截止也月27号收盘，累计上涨了39.3%，在科伦药业的招股说明书中记者注意到，大输液类产品，占到了科伦药业收入的90%以上。
    刘革新：科伦药业现在我们的主业，是大输液，大输液不是一个非常标准的称谓，其实它的标准的学术称谓应该是叫做大容量注射剂，这是指50毫升以上的这样一种注射剂，它在包装形式上面，可以分为玻瓶，塑瓶，软袋和我们现在独创的可立式软袋。
    刘革新告诉记者，由于容易造成二次污染，容易破裂，以及回收不便等因素，在欧美发达国家，玻璃瓶类输液产品的市场份额，已经下降到10%左右，而科伦药业刚刚发布的中报也显示，今年上半年的玻璃瓶输液产品一共生产了5.94亿瓶，只比上年同期增长了2.68%，而软塑包装的几类产品，一共生产7.17亿瓶袋，同比增长60.39%，而这其中，毛利率高达56%的可立袋，尤其引起我们的关注，作为科伦药业的专利产品，公司半年报显示，集安全于医用形于一体的可立袋，在上半年产量增速达70%。
    刘革新：销售的趋势是塑瓶，正在完成对玻瓶的替代，可立袋是异军突出，正在高端的医院起到更大的作用，尤其是在军队系统，招投标的情况非常好，可立袋的优势已经展露无余，所以它成为未来一个新型的，有无限想象力的市场，这个是可以期待的。
    姚振山：关于科伦药业，我们也请到中信证券医药行业首席分析师姚杰，你好姚杰。我们看到，我们国家说是全球最大输液的使用国，除了上市的科伦药业，我们也了解到，比如说双鹤药业，刚刚上市的华仁药业，鲁抗医药这些都做输液这一块，它们这几家公司就是竞争情况是怎么样的？
 
大输液行业整体状况分析
    姚杰：这个行业坦率的说，曾经一度是过度竞争，这个大家可能也能了解到，在02，03年的时候，整个行业可能是全行业亏损的状态，包括很多上市公司在大输液这一块也是亏损的，但是应该说随着行业的良性发展，这几年企业之间也避免了相互之间恶性价格战，行业的集中度，随着企业不断的外延收购，也得到了迅速提升，我们了解的数据，06年大输液行业前十的市场集中度在23%左右的市场份额，在09年的时候，就提升到48%，所以说现在这个整个行业的，应该说集中度是得到了明显的提升，我们觉得随着未来龙头公司的进一步的外延扩张和速度发展，这个行业集中度会迅速提升，这些龙头行业，应该说它的盈利能力已经得到明显的改善，我们从一些上市公司它的大输液的利润率也能看到，一方面是毛利率在不断提升，比如说双鹤在03年是31%左右的毛利率，到今年上半年达到40%这样的水平。
    姚振山：就这一瓶水毛利率这么高？
    姚杰：整个大输液的业务这一块，毛利率提升，净利润现在也是，龙头公司达到10%到12%的水平，应该还是得到比较明显的改善，整个行业的盈利情况，应该说随着这些龙头公司的带动，也得到明显的改善。