8月CPI将创新高 信贷预期低于7月水平

　　8月份“第一财经首席经济学家月度调研”显示，18位首席经济学家预测，CPI将创新高，而市场关注的信贷增长则低于7月水平。此外，工业增加值、投资、出口等预测数据都将继续走低，意味着经济形势继续趋缓。

　　调研显示，工业增加值、投资、出口等数据都将继续走低，意味着经济形势继续趋缓。对宏观政策的讨论，在稳定之外，开始讨论年底是否会放松。

　　● CPI

　　8月预测涨幅均值3.41%

　　再创年内新高

　　继7月份CPI达到3.3%创2008年11月以来的21个月的新高之后，8月CPI再创新高的可能性非常大。

　　来自18位首席经济学家调研的数据显示，8月份CPI均值为3.41%，中位数是3.4%，将继续创出新高。其中，瑞银证券给出了最高预测值3.7%，最低预测值也继续超出3%，为3.2%，其中预测值在3.4%（含3.4%）以上的机构多达13家。

　　这一预测数据吻合了发改委8月中旬报告的观点。发改委8月13日报告称，综合考虑灾害性天气对农业生产的影响等因素，预计三季度CPI将在7月份3.3%的涨幅水平上下波动。

　　真正的问题在于，在有望连续两月创出新高之后，CPI会转折向下，还是继续向上？这一走势将直接牵动政策走向。在调研中，多数首席经济学家认为，第三季度是年内CPI走势的高点。

　　参与调研的民生证券首席经济学家滕泰认为，7月份已经达到年内高点，8月受洪涝灾害和俄罗斯禁止粮食出口等因素影响，可能还会维持高位（他给出的预测是3.2%），但下半年尽管引发物价上涨的不确定因素较多，冲高回落的大趋势不变。

　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光指出，基于非食品价格趋于稳定以及翘尾因素的下降，判断通胀高点在8月，此后逐步放缓。招商证券（600999）首席经济学家丁安华预计CPI今年第三季度末、第四季度初见顶回落。

　　总之，无论何时见顶，目前通胀压力不算太大。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌的观点颇具代表性，即需求放缓背景下的通胀压力仍旧温和。交通银行（601328）首席经济学家连平也表示，“物价总体温和可控”。

　　在8月CPI有望刷新年内新高的同时，PPI则可能连续第三个月回落。调研数据显示，8月份PPI预测均值为4.48%，中位数是4.5%，这低于7月份4.8%的增幅。按均值计算，8月CPI较上月小幅回落0.32个百分点，继续6月份以来见顶回落态势，回落速度减缓。

　　8月份PPI调研最高调查值是5.3%，最低仅有4%，其中14位首席经济学家预测数据低于7月份4.8%的水平。

　　● 工业增加值

　　8月预测增速均值12.9% 继续回落

　　随着经济增速放缓，8月工业增加值增速也将持续回落。

　　调研数据显示，8月工业增加值同比增速预测平均值为12.9%，中位数是12.85%。最大值为13.7%，最小值为12.2%。

　　12.9%的均值水平，低于7月份工业增加值13.4%的增长。在此次调研中，只有4家机构给出了13.4%及以上的预测值。按均值计算，8月工业增加值同比增速较上月小幅回落0.5个百分点，这将是该指标自4月以来连续第五个月增速回落。

　　基于该指标持续回落，工银瑞信基金公司首席经济学家陈超认为，经济仍然处于下滑趋势，但工业增加值等主要指标已经接近底部。

　　工信部部长李毅中7月下旬指出，下半年工业经济增速略高于10%，全年增速有望达到13%左右。

　　● 固定资产投资

　　8月预测增速均值24.37% 略低于7月

　　调研数据显示，8月固定资产投资增速预测均值为24.37%，中位数是24.5%，最大值为25%，最小值低至22.3%。

　　8月份预测均值略低于7月份投资增速的24.9%。其中，有15家机构预测值均低于7月份水平。8月份固定资产投资增速放缓似乎成为共识。

　　摩根大通中国区首席经济学家王黔解释称，这是受政府控制信贷扩张等举措，以及4月中旬以来针对房地产领域的紧缩政策等影响，这意味着固定资产投资增长将进一步放缓。连平认为，整个下半年投资增速都将呈下降态势。

　　兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委指出，从中央投资来看，7月单月同比增长较6月的10.32%以及历史平均水平低；从地方投资来看，7月并没有延续6月的反弹走势，而是创出2010 年以来的新低，仅为24.73%。综合来看，7月中央和地方投资增速双双下滑，尽管在地方融资平台清理细则出台的背景下，未来地方投资增速有望出现上行，但是8月可能难有明显改观。

　　国家统计局此前公布数据显示，今年上半年全社会固定资产投资增长25%，城镇固定资产投资增幅为25.5%，而去年全年分别为30.1%和30.5%。