券商：多晶硅概念股近期将迎本年第二波大行情

　　在最近一个月当中，多晶硅价格上涨超过40%，带动相关个股屡创新高，乐山电力（600644）、川投能源（600674）等个股昨日拉出涨停板。多家券商研报认为，在可以预期的将来，多晶硅价格将维持高位，厂家盈利能力回升是中期趋势。

　　多晶硅价格最近一月上涨超40%，光大证券（601788）预期，硅料价格会继续攀升。从9月5日到9月10日，国内市场多晶硅售价已从46-52 万元/吨上涨至58-68 万元/吨，且供应出现紧张的趋势。光大证券预测，短期内国产硅料价格有望进一步攀升至80 万元/吨，原因在于以下几个方面：一是需求超预期，对2010 年新增装机的一致预期已经由年初的9GW，上调至14GW，光伏市场需求超出所有人都预期；二是供给低预期，在去年我国多晶硅“产能过剩”的质疑之下，国内多晶硅产能释放进程低于预期，包括英利、赛维等大厂的多晶硅项目均延后投产，在需求超预期的今天，国内硅料供给显得紧张。三是散货市场小易于操纵，由于大厂的主要销售模式是长单订货，流落在市场上的散货数量较少。历史经验表明，在预期转好的情况下，硅价容易被哄抬。四是成本微升，我国部分省市取消针对多晶硅项目的优惠电价。以每千克150 度电的消耗来算，电价上涨7 分意味着企业成本每吨增加1万元。成本提升对多晶硅厂实际影响较小，但在市场好的时期，容易成为提价的理由。

　　在未来几年，以多晶硅技术为主导的光伏产业仍被看好。国海证券表示，2010 年下半年，装机末班车效应带动全球光伏装机容量持续攀升，预计突破12.6GWp，预计2011 年较2010 年水平基本持平，2012~2014 年，全球光伏装机量预计保持20%~25%的增速，技术方面，短期内市场仍以晶硅技术为主导，涉足多元技术的公司具有更佳的防风能力。

　　国际上光伏产业分析师也在纷纷提高明年市场需求及多晶硅价格预期。本周来，参加今年 PVSEC （光伏科学与工程大会）的分析师们纷纷调高对明年市场需求及多晶硅价格的预期。其主要结论包括：一是1 季度订货情况良好，量价均远高于此前预期，部分分析师所担心的“拐点”不会到来；德国以外市场明年的需求将显著高于市场预期；二是下半年硅片、电池片继续涨价，安装商拿货将持续困难，“预付款”方式重现市场。三是多晶硅的供不应求局面即将恶化；四是希望投入光伏电站项目的资本金数量，远远超过项目的供给数量。

　　多晶硅高价最少维持到年底，相关厂家盈利能力回升是中期趋势。光大证券认为，在年底前，市场没有利空因素出现的几个月中，多晶硅价格不会出现明显回落，上游硅料厂盈利能力的提升将是中期趋势。上游环节技术壁垒高，投入大，量产时间长，市场风险高，在产业链中理应享有较高毛利率。自2008 年中以来，由于预期产能过剩，多晶硅价格大跌，而光伏产业链其他环节的附加值保持稳定，造成下游毛利率显著高于上游，出现短期繁荣。中长期来看，全产业链各环节盈利能力的合理化回归应该是趋势，上游厂家理应享有20%以上的毛利率。目前国家对多晶硅行业的准入标准提高，贷款也有限制。因此，未来的产业扩张将主要集中于既有的行业龙头，行业集中度将逐步提升，价格无序竞争的局面出现概率降低。

　　光大证券认为，明年全球光伏市场将大幅增长，货源问题将出现在产业链的各个环节，多晶硅价格在可预见的未来将会维持高位，光伏电站的销售将尤其紧俏，A股市场的光伏板块将会在近期迎来本年度第二波大行情。　

　　距离站上70美元重要关口还不到一周时间，多晶硅现货价就进一步突破90美元。不少观察人士预计，硅料价年内突破100美元几乎不可阻挡。受价格持续上涨提振，昨日A股市场多晶板块概念股上演了一幕狂飙好戏，板块单日加权平均上涨近8%。

　　涨价是最好的炒作主题

　　昨日，两则关于多晶硅涨价的报道，引爆了整个多晶硅概念股，板块整体按总股本加权涨幅达7.96%，为整个A股市场中表现最为抢眼的板块。

　　资料显示，目前国内外光伏行业供货紧张，国内多晶硅现货价格已被爆炒到近90美元/公斤，比6月价格上涨了40%。在此消息刺激下，大量资金涌入川投能源（600674）、乐山电力（600644）、航天机电（600151）、江苏阳光（600220）等个股，并将它们封在涨停板上，此外天威保变（600550）、南玻A（000012）等也受到众多资金追逐，股价大幅上扬。截至收盘，整个板块有5只股票涨停，涉硅个股涨幅普遍都在5%以上。

　　分析人士表示，从今年6月起，多晶硅价格出现了近两年以来的首次回升。短期多晶硅供应的紧张局面难以出现逆转，预计四季度多晶硅价格仍有上涨的空间，新能源产业中的多晶硅等太阳能产业，很可能出现补涨行情。目前我国高质量的国产多晶硅依然短缺，所以“产能过剩”一说并不成立，多晶硅提纯环节仍有20%-30%的毛利润率。

　　涨幅和估值都不低

　　炒完锂之后，市场又炒硅了。由此看来，市场炒作的主线还是主要围绕资源进行。只是，前者炒的是稀缺，而后者炒的却是紧缺，因而后者炒作的风险会明显比前者要高。

　　从估值来看，多晶硅板块市盈率也并不低。按总股本加权平均，2011年的最新预测市盈率为53.41倍，其中江苏阳光为132.5倍，航天机电为63.28倍，乐山电力为47.59倍，川投能源也达39.76倍。2012年的预测市盈率也不算低，乐山电力42.64倍，航天机电38.34倍，而多晶硅产量较大的江苏阳光则未见机构给出预测。7月以来，该板块整体加权涨幅已经超过62%，其中乐山电力涨幅达到112%，航天机电达77.72%，鄂尔多斯（600295）达87.59%。

　　值得注意的是，全球最大的硅片生产商赛维LDK在美国市场的表现虽然不错，但却没有A股般强劲，最近5个交易日上涨还不到3%，反观其目前的市盈率却只有14.3倍。

　　此外，资料显示，我国多晶硅产品90%以上的用于出口。2007年时多晶硅价格曾高达每公斤400美元，但在全球金融危机冲击下，多晶硅价格迅速下跌到每公斤100美元左右，此后一直在40美元的价位徘徊，目前再度逼近100美元。

　　在此位置上，业内人士齐呼价格将突破100美元，着实颇具意味。而且，现货价格既然早在一周前就突破90美元，却只等到本周才有人跳出来说多晶硅的价格将突破100美元。

　　再回过头来看，上述多晶硅个股近段时间的表现，涨价消息与个股表现配合得似乎过于完美。而此前亦有专业人士表示，多晶硅的生产亦会带来较大污染。分析人士指出，由此预计，其炒作应该不会比锂疯狂。

　　新能源热点在持续。继锂电池概念后，多晶硅太阳能概念昨日承继涨势。 早报记者 忻尚伦

　　成飞集成（002190）（002190）“趴下”了，川投能源（600674）（600674）“崛起”了；锂概念“倒下”了，多晶硅题材“抬头”了。

　　在政策扶持暖风频吹、价格重拾升势的较好氛围下，昨日太阳能板块大涨3.52%，川投能源、江苏阳光（600220）（600220）、航天机电（600151）（600151）等6家相关公司均强势封于涨停。在众多分析人士的追捧下，专职“概念炒作”的游资是撑起太阳能涨势的不二主力，其中不乏成飞集成的“幕后推手”。

　　多晶硅题材股崛起

　　新能源热点在持续。继锂电池概念后，多晶硅太阳能概念昨日承继涨势。率先涨停的是将获得大股东多晶硅资产注入的川投能源。川投能源全天“一”字涨停直至收盘；而在其带动下，江苏阳光、航天机电、精功科技（002006）（002006）、水晶光电（002273）（002273）、乐山电力（600644）（600644）全部涨停；有研硅股（600206）（600206）和南玻A（000012）（000012）等9家公司的涨幅均超过5%。

　　虽然这些太阳能个股近期已斩获不少涨幅，但比之同属“新能源”门下的分支“锂概念”还是“比上不足”。

　　“锂概念”板块中的成飞集成从今年5月下旬到9月9日的近期高点，股价在59个交易日里上涨了477%；江特电机（002176）（002176）从7月初至9月3日的44个交易日里，股价涨幅125.81%；湘潭电化（002125）（002125）从7月初至9月9日的49个交易日里，股价涨幅109%。在此期间，凡有“触锂”传闻，被涉及的上市公司股价均会“闻锂起舞”一段时间。

　　由此及彼，一些策略分析师提出，多晶硅概念将有一段时间的升势。“但投资者要注意，一是临近双节长假前夕，二是边际效应递减，多晶硅的炒作周期可能大大被缩短。”

　　成飞集成“操盘手”

　　盯上太阳能板块

　　昨日交易所发布的公开资料显示，江苏阳光、航天机电、三峡新材（600293）（600293）的买卖前五个席位均来自一般的券商营业部。

　　但细看之下，这些悍将并非等闲。

　　首先，从操作习惯看，这些游资营业部的炒作手法就是跟着概念走，而非守着某只单一个股出击。如昨日累计买入江苏阳光3014.5万元的兴业证券西安朱雀大街营业部，同样出现在了航天机电的买入第三大席位中，累计买入航天机电2954.23万元。

　　同样，斥资3311.56万元杀入航天机电的华泰证券（601688）绍兴上大路营业部，在同一天用1735万元杀入了同为新能源概念的宝新能源（000690）（000690）；同样出现在这两家上市公司买入前五名的还有中信金通真全义乌化工路营业部。

　　其次，细看之下可以发现，这些转投入多晶硅门下的凶悍营业部有数家都曾在锂电池概念个股中频频露脸。

　　如昨天杀入江苏阳光的财通证券绍兴人民中路营业部，就在成飞集成股价达到近期高点的9月9日，出现在卖出榜上。同样的，昨日进驻三峡新材的五矿证券深圳金田路营业部；买入江苏阳光首位的国泰君安上海打浦路营业部和买入第三位的光大证券（601788）宁波解放南路营业部；买入航天机电首位的中信证券（600030）淮海中路营业部……都伴随着成飞集成一路上涨而屡屡“榜上有名”，为成飞集成的“主力操盘手”。

　　而值得投资者关注的是，在昨日的交易所公布的龙虎榜上涉及新能源概念的上市公司仅有水晶光电一家，在该股买入前五个席位中出现了两家机构专用席位，合计买入金额约为5444万元。

　　乐山电力（600644）（600644）随着持股51%的乐电天威硅业3000吨/年多晶硅项目投产，多晶硅成为公司的支柱产业，中报净利润环比增长1.5倍，受国际市场价格持续上涨因素提振，公司业绩有望再上台阶。近期股价加速上行，若能突破16.8元历史高点，上升空间将打开。

　　西藏城投（600773）（600773）8月底公司签订合作开发西藏阿里地区龙木错等盐湖资源意向后，一跃成为锂资源概念龙头股，近日高位平台整理后再度向上突破，创出历史新高，有望接替成飞集成（002190）的锂电池龙头股地位。

　　近日大盘受制于金融地产等蓝筹板块，再次冲击2700点无功而返，市场热点仍集中于题材股上，包括多晶硅涨价题材刺激的新能源板块、受惠人民币升值的航空板块和行业景气度提升的汽车板块等，以及前期锂电、稀土、次新股、亚运等热门题材龙头股，如成飞集成、西藏城投、广晟有色（600259）、珠江啤酒（002461）、东方金钰（600086）等。

　　多晶硅飙涨助推新能源

　　第四届夏季达沃斯论坛9月13日—15日在天津举行，主题为“推动可持续增长”，低碳成为论坛上热议的一大关键词。随之而来的第四届世界太阳能大会也将于9月16日在山东省德州市召开，届时将有2000多名国内外专家、政要和企业代表云集德州，共商新能源利用和人类未来发展大计。这掀起了国内资本市场对新能源板块的热捧。

　　而近期多晶硅供不应求和价格持续飙升，更增添了市场对光伏概念个股的炒作力度。距离站上70美元重要关口还不到一周，多晶硅现货上周进一步突破90美元，市场普遍预期硅料价年内将突破100美元。中国可再生能源学会常务理事、光伏专业委员会副主任崔容强表示，今年国内多晶硅现货产量不足，致使当前在现有产能基础上，仍存在50%的需求缺口，成为本轮硅料价格上涨的一大诱因。另外从上周召开的欧洲光伏会议情况看，交易仍然很火爆，无论硅料、硅片还是组件都迎来2011年大笔订单。由此可见，强劲的需求很可能会持续到明年上半年。

　　因此，昨日新能源板块尤其是光伏概念个股成为两市热点，昨日该板块资金净流入达约18亿元，板块个股强势明显，乐山电力、航天机电（600151）、川投能源（600674）、江苏阳光（600220）、三峡新材（600293）、宝新能源（000690）等纷纷冲击涨停。在新能源炙手可热的大背景下，太阳能、风能、核能等新能源板块作为七大战略性新兴产业的重点之一，随后或会不断有扶持政策出台。在这种背景下，相应的龙头企业的业绩会在政策和行业景气的双重刺激下将会出现持续增长，后市走势仍值得继续关注。

　　各概念龙头股继续上行

　　近日市场上前期各题材概念股的龙头品种强势不改，锂电新老龙头成飞集成、西藏矿业（000762）、稀土资源股广晟有色、农药化工股华阳科技（600532）、三爱富（600636）、次新股和亚运概念股珠江啤酒、东方金钰等继续上行，不断演绎结构性行情。而一些受到重组事件刺激的个股短线走势非常强悍，如新希望（000876）、安凯客车（000868）、旭光股份（600353）、ST新太（600728）、*ST威达、*ST高陶等纷纷创出近期新高。

　　另外，部分蓝筹板块个股受事件题材因素亦出现明显异动。例如自6月19日人民币汇率形成机制改革重启以来，人民币对美元升值已达1.1%。13日，人民币对美元汇率中间价首次升破6.76元关口，报6.7509元，创下汇改以来的新高，这是人民币对美元汇率中间价连续第二个交易日创下新纪录。人民币升值受益最为明显的航空类股昨日涨幅居前，中国国航（601111）涨3.12%，南方航空（600029）涨5.55%。同样，受国际商品价格持续走高因素提振的有色金属板块，以及行业景气度继续回升的汽车股，近期走势也相当突出，强势个股代表有东风科技（600081）、广汽长丰（600991）、银轮股份（002126）、西部材料（002149）、辰州矿业（002155）、西部资源（600139）等。

　　从2007年的每公斤400-500美元到2008年的每公斤40-50美元，多晶硅的国际价格比中国股市更加跌宕起伏。 从2007年的每公斤400-500美元到2008年的每公斤40-50美元，多晶硅的国际价格比中国股市更加跌宕起伏。目前“年内将突破100美元”的预计，又成了太阳能多晶硅概念的炒作沸点。

　　而在资本市场一片热闹声中，多晶硅行业的质疑和争论之声就从未停歇过。

　　主营产品为多晶硅的上海超日太阳能科技股份有限公司（下称超日太阳）的IPO申请将在9月17日上会。在此之前，向日葵（300111）（300111）、东方日升（300118）（300118）两家同行业公司已分别在8月27日和9月2日成功登陆A股。也就是说，在产业大跃进的同时，资本市场的多晶硅题材的上市公司的大跃进也在同步行进。

　　但早报记者发现，这三家国内多晶硅企业的招股书中披露的各自行业排名和产量存在较大出入。超日太阳称，2008年国内太阳能电池片生产企业的产量排名，超日太阳产量为43MW（兆瓦），行业排名第12；排在其前的分别是无锡尚品和江苏浚鑫；国内排名前14家公司中并没有向日葵和东方日升。但向日葵招股书的排名显示，2008年向日葵的产量为41.46MW，行业排名第10；排在第9的是江阴浚鑫，当年产量65.32MW。最后看东方日升的招股书排名，也没有加入向日葵，东方日升自己当年产量是34.11MW，排在第15；但超日太阳2008年的产量却仅有25MW，排在第19名。

　　从统计数据出处看，三家公司分别采用了行业内颇具权威性的数据公司——赛迪顾问、中国可再生能源学会光电专业委员会、国际权威期刊德国Photon International杂志。

　　一业内资深分析师坦言，自2007年起的多晶硅大跃进下，国内产量在50MW以下的企业非常之多，“因为目前国内产多晶硅基本都为出口，产量和排名数据都比较混杂。”

　　国金证券（600109）分析师张帅更是直指，目前这轮价格上涨是因为之前的信息误导，导致监管层对该行业进行了一定的限制，最终使得产量跟不上需求。“而目前因为供小于求，多晶硅企业已纷纷扩产。可以预见，这轮价格上涨周期就是现有企业扩产的周期，大约一年左右。”

　　1、天威保变（600550）

　　投资评级：★★★★

　　●项目：非晶薄膜太阳能项目、新津和乐山两个3000吨多晶硅项目工程。

　　●产业链意义：国内唯一一家具备从硅料、铸锭、切片、组件到集成应用的完整产业链的光伏企业，优势明显。

　　●技术：其参股公司天威英利属于全球主流的太阳能电池制造商，国内只有无锡尚德可以与之相提并论。

　　●项目进度：新津年产3000吨多晶硅项目设备调试顺利，于今年9月23日试生产出第一炉多晶硅，明年全面投产。天威薄膜第一条46.5MW非晶硅薄膜生产线设备目前生产线调试顺利。

　　●优势和风险：原本持有天威英利51%股权的天威保变现持股仅为49%，丧失控制权。自此，天威英利被排除在天威保变的合并财务报表的范围之外。

　　2、南玻A（000012）

　　投资评级：★★★★

　　●项目：日熔量250吨的太阳能超白压延玻璃生产线；总投资60亿元的高纯硅材料项目计划，分二期建成。

　　●产业链意义：形成以多晶硅材料项目为龙头的"高纯多晶硅材料→硅片→太阳能超白玻璃→太阳电池→太阳能电池组件"的产业链。

　　●技术：国内最大的超白太阳能玻璃供应商，占据国内市场半壁江山，全球市场占有率的25%以上。多晶硅纯度：电子级别11个N（99.999999999%）。

　　●项目进度：压延玻璃生产线2008年年底投产，产能达日熔量500吨。理财周报记者了解到，南玻一期1500吨高纯硅材料项目10月初已经进入商业化运作，已经开始进行销售。

　　●优势和风险：重油和纯碱等成本上涨超出预期，太阳能业绩兑现迟缓。

　　3、岷江水电（600131）

　　投资评级：★★

　　●项目：参股四川硅业持股14%。

　　●技术：股权参与四川硅业，不具技术能力。

　　●项目进度：四川硅业第一炉合格完整的多晶硅已出炉。

　　●优势：借助另一参股方天威保变拥有完整的太阳能产业链，吸收部分产能，解决需求问题；电价低成本优势。

　　4、通威股份（600438）（600438）

　　投资评级：★★

　　●项目：子公司永祥公司一期1000吨/年、二期3000吨/年的多晶硅项目。

　　●产业链意义：专注上游多晶硅生产环节。

　　●技术：采用物理法多晶硅纯度难突破6个N（99.9999%）。

　　●项目进度：目前正进行多晶硅项目二期工程，目前一期产能利用率为80%，据理财周报了解，二期投建时机等待一期产量、品质稳定再说。

　　●风险：其所在主业饲料业务和食品加工盈利欠佳，业务扩张速度过快，高增长低收益，影响整体成长性。

　　5、孚日股份（002083）（002083）

　　投资评级：★★★

　　●项目：与德国博世公司合作布局太阳能电池，经营CIGSSe电池组件生产业务和电池组件封装业务。

　　●产业链意义：技术提供方Johanna的薄膜太阳能电池将进入商业化销售阶段，发展前景比较确定，且其生产的薄膜太阳能电池90%按照协议由德国公司包销，无需求忧患。

　　●技术：目前大部分太阳能光伏企业都技术都处于传统晶体硅时代，但孚日股份已经进入薄膜太阳能电池时代。

　　●项目进度：目前正接收第一条30MW薄膜太阳电池组件生产线相关设备，预计四季度开始安装调试，年底试产。

　　●风险：缺乏技术自主权。

　　6、航天机电（600151）

　　投资评级：★★★

　　●项目：年产800MW的太阳能硅片项目。

　　●产业链意义：主要涉及包括多晶硅生产、组件生产、系统集成以及国内外光伏销售网络为一体的产业链环节。

　　●技术：拥有的核心自主技术优势，打通"硅业"制造的瓶颈，掌握了盈利能力最强的多晶硅制造高地。

　　●项目进度：一期1500吨/年多晶硅项目已完成设备联机调试，进入试生产阶段。二期项目正推进，预计年底完成土建及部分工艺设备安装。

　　●优势：研发实力强，得到上海、内蒙古自治区政府的强力支持，技术、资金、硅资源充足。

　　7、乐山电力（600644）

　　投资评级：★★

　　●项目：乐山天威3000吨/年多晶硅项目。

　　●产业链意义：形成多晶硅、单晶硅原料生产，硅切片、太阳能电池和组件和系统的系统产业链。

　　●技术：得到新光硅业的技术支持，工艺技术领先业内。

　　●项目进度：3000吨/年多晶硅项目设备调试顺利，于2009年9月23日投料试生产出第一炉多晶硅产品。理财周报了解到，其具体生产时间试情况而定。

　　●风险：短期内该公司估值已偏高。

　　8、川投能源（600674）

　　投资评级：★★★

　　●项目：1000吨/年多晶硅生产线。

　　●产业链意义：专注上游多晶硅原料生产技术。

　　●多晶硅纯度：电子级11个9。

　　●项目进度：理财周报记者了解到川投能源今年并没有减产、限产，预期全年多晶硅产量达1000多吨。

　　●优势：多晶硅生产成本国内最低。

　　9、江苏阳光（600220）

　　投资评级：★

　　●项目：年产1500吨多晶硅项目。

　　●产业链意义：专注上游多晶硅原料生产。

　　●技术：江苏阳光从年初到现在一直处于调试小批量生产阶段，迟迟不进入商业化运作阶段，极有可能是由成本过高或者某些技术问题造成。多晶硅纯度：7个9（99.99999%）。

　　●项目进度：江苏阳光多晶硅项目进展缓慢，预计明年进行投产。

　　●风险：项目进展缓慢，与海润科技签订的2009年供应多晶硅1000-1200吨的合同无法实现。

　　10、特变电工（600089）（600089）

　　投资评级：★★

　　●项目：年产1500吨的多晶硅项目、1.2万吨多晶硅新能源生产基地。

　　●产业链意义：完整的多晶硅原料-硅棒-硅片-太阳能系统集成产业链。

　　●技术：与全球第四大太阳能电池生产商BP公司合作，技术优势明显。

　　●项目进度：目前已经进入试生产阶段，预计明年初可正式投产。

　　●优势和风险：筹建中国第一个上万吨的多晶硅的生产项目，胃口不小。