合资寿险困境：华泰、中英急换资本保证金币

　　截至10月21日，人民币升值已经超过1500多个基点，保险成为受益升值最大的行业之一，在国庆后的两周交易日里，三大保险股出现了超过20%的涨幅。

　　“不过人民币升值虽然对于保险股估值具有利好影响，然而它也是一把双刃剑，对于国内保险公司超过300亿美元的以外币计价的保险资产来说，可能就要面临巨大的汇兑损失风险，这一切可能会在国寿、平安、太保及中国财险（02328.HK）三季报或者今年年度业绩报告中体现出来。”10月19日，在中国人寿和中国太保公布了前三季度保费数据、国内各大券商机构一致给出好评的时候，上海一位匿名保险分析师在接受《华夏时报》记者采访时却如是指出。

　　记者了解到，在人民币汇率保持平稳的2009年，国内4家保险集团（即中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保）年报所公布的汇兑损失均只有数百到数千万元之间，而在今年6月央行公布启动汇改以来，人民币对美元的升值已经超过1500个基点，今年前三季度的升值幅度已经达到2.7%，它到底对保险业的外币资产会带来多大的汇兑损失风险，中国保险业总资产在今年上半年已经达到4.75万亿元，其中有多少是以外币计价的资产，包括外币存款、外币存款保证金、以外币计价的外方股东资本金等，都不为外界所知。根据本报统计，四大保险集团2008年到今年上半年所公布出来的年报汇兑损失总计达到27.02亿元。

　　而承受人民币升值汇兑风险的不仅有上市保险集团，更多的还有未上市的产寿险公司以及合资寿险公司。

　　两年半汇兑损失27亿元

　　27亿元，是四大上市保险集团在两年半的时间里的汇兑损失。

　　“保险股年报中只是揭露了保险业外币资产汇兑损失的冰山一角，2009年是人民币汇率相对平稳的一年，各家保险公司的汇兑损失几乎可以忽略，但是在今年人民币对美元升值累积达到1586个基点的情况下，整个保险业外币资产会承受多少汇兑损失，实在难以预测。”10月20日，中央财经大学保险系副教授管贻升在接受本报采访时表示。

　　“虽然相比银行业以及外贸出口行业，保险业公布的过去两年半时间内的汇兑损失不算多，但是人民币升值对以外币计价的保险资产来说，不能不说是一个考验，而且人民币升值是一个不可更改的大趋势，这样一个风险敞口的存在对于各家保险公司来说，必须要寻求一个解决方法。”10月21日，上海一家保险资产管理负责人坦言。

　　记者也查询到，截止到2008年初，国内保险业各种以美元和港币计价的外资资产总额已经达到215亿美元，而经过两年的发展，国内保险业总资产在今年上半年已经超过4.75万亿人民币，相对于2007年底的3万亿元规模，增幅已经超过50%。

　　“即使按同比例测算，中国保险业的外币总资产应该已经达到甚至超过300亿美元，但是这些外币资产存放于国内各家银行以及海外的银行，官方也并未有相应的数据公布，只能作猜测。”同日，一家外资银行外汇部门负责人告诉记者，而这家外资行有大约数亿美元的几家保险公司的外币资产，他们的外汇交易员每天都在跟踪人民币走势，以其做出相应的外汇掉期保值措施。

　　而根据今年上半年公布的数据显示，已经同时在A股和H股市场上市的三大保险集团中，中国人寿持有的外币资产约有270亿元人民币之多，为三家中最多的，中国太保约有235亿元外币资产，中国平安大约有197亿元外资资产；以占比来算，中国太保的外资资产占总资产6.43%为最高，中国平安占比3.34%，中国人寿占比2.3%，三家保险集团的外币资产总规模为702亿元。

　　“就以三大保险集团而言，这些外币总资产正在成寿险风险敞口。”东方证券一位保险分析师分析，“如果以人民币对美元升值2%来测算，其可能就要贬值14亿元左右，还不包括尚未回归A股的人保集团。”

　　尽管如此，此前有中信证券的研究报告乐观认为，这样的汇兑损失占比保险集团的净资产不足千分之一，不会对保险股估值以及整体业绩造成影响。

　　合资寿险困境

　　本报也了解到，人民币升值对保险业带来的风险考验不仅仅是在几大保险集团身上，同时还有国内更多的合资寿险公司。

　　今年10月11日和13日，中国保监会网站公布两则消息，一则是允许华泰人寿存放于中国民生银行总行的370万美元的存款保证金，不再作为存款保证金，可由华泰人寿依法自行处置；另外一则是允许中英人寿存放在交通银行亚运村支行的729万英镑的存款保证金也不再作为存款保证金，可由其依法自行处置。

　　“这两则并未引起关注的行政批复暗示了一个很重要的信息，就是国内合资寿险公司中外方股东按等比例以外币出资的注册资本金，以及存款保证金，正遭受人民币升值的汇兑风险，保监会目前批复且公布的只有两家，但可以肯定，更多合资保险公司的外方出资的注册资本金和外币存款保证金，同样在承受这种风险压力。将存款保证金转出，回归外方母公司或另作它用，至少是为了不让这部分存款保证金遭受更多的汇率风险，但同时外方母公司也必须以同等比例的人民币资金作为存款保证金，而这部分存款保证金实质上已经产生了汇兑损失。”10月22日，上海一家合资寿险公司资金管理部负责人告诉本报记者。

　　“自央行启动汇率改革以来，人民币汇率变动已经成为保险公司必须考虑的问题，从中长期来看，人民币汇率制度改革的方向是增加汇率的弹性和灵活性，有限地扩大和确定汇率的浮动区间，而对保险行业来说，人民币升值将随着保险业的外汇资产和负债存量的增加必然会导致总资产减少和汇兑风险的发生。”国家外汇管理局一位相关负责人告诉本报记者。

　　而据其介绍，保险公司的外汇资产来源构成包括外资保险公司的资本金，和外汇运营资金、中资保险公司吸收的外资股份以及外币保险业务积累的外汇资产，保险公司到海外上市募集资金和外汇保险业务也是外汇资产日渐增多的主要原因。

　　“保险资金应当为外汇资产的运用设立适当的避险工具，如选择30天左右的短期外汇投资产品，运用远期外汇交易和外汇掉期等避险工具，来提升保险公司外汇资产的价值，同时保险监管部门也应当制定符合浮动汇率制度的外汇资产负债的制度和细则，有计划、有步骤地放宽保险公司的投资业务范围。”10月21日，上海财经大学保险系教授许谨良在受访时建议称。