四季度预言：延续10月上涨行情几或定局

　　进入10月后，大盘展开了一轮波澜壮阔的上涨行情，这是否表明四季度将延续这样的行情？简单分析上证指数（以下简称"指数"）在1991~2009年这19年的走势，指数在四季度的下跌概率略大于上涨概率。

　　不过，也不必太担心。

　　数据研究部深入分析后发现，四季度走势多为顺势而为，发生转折的情况并不多。三季度和四季度第一个月（10月份）的行情，很大程度上将预示四季度的走势。换句话说，今年三季度上涨和10月份走势乐观，预示四季度走高的概率大大增加。

　　同时还发现，无论四季度整体是走高还是下跌，11月多有上涨行情。

　　历年四季度上涨概率47%

　　在过去的19年中，指数在四季度下跌的有10次，概率接近53%。下跌的年份中，平均跌幅超过12%。

　　跌幅最大的是1995年，3个月的时间跌去超过23%；类似的暴跌还发生在2008年，虽然在当年10月底股指已展开反弹，但时值黎明前的黑暗，跌势凶猛，导致整个四季度跌幅超过两成。1994年四季度跌幅超过18%，在所有下跌的年份中位居第3。处于熊市中的2002年，四季度跌幅超过14%，1999年跌幅达到13%。

　　其他下跌年份还包括1993年、1998年、2001年、2004年以及2007年。这些年份的跌幅均不到10%，但均在5%以上。

　　再来看看那些上涨的年份。19年中股指上涨的有9次，概率为47%，平均涨幅接近20%。

　　在股市成立之初的1年多时间里，股指一路走高，1991年四季度上涨超过六成，该涨幅在所有年份中最大；始于2005年中的那轮牛市，将股指推向一个至今仍难以突破的新高度，2006年四季度股指上涨超过50%，在所有上涨年份中位居第2；2009年四季度上涨近18%，位居第3；1992年四季度的涨幅也超过10%。

　　其他上涨的年份还包括1996年、1997年、2000年、2003年以及2005年。这些年份的涨幅均在10%以下，2005年四季度涨幅仅0.47%。

　　延续前期走势概率超六成

　　从上述结果来看，似乎看不出什么规律，但如果结合三季度指数的变化看四季度，感觉会有所不同。

　　三季度的行情往往是四季度走势的先行指示，这是我们对历年行情进行进一步研究的结果。在过去的19年中，四季度指数延续上季度走势的概率超过了六成。

　　2009年的行情便是最近的典型。

　　从月线上来看，虽然2009年三季度在8月的拖累下整体下跌了6.08%，但9月整体来看股指仍是一个震荡向上的趋势，四季度依然跟随了此前的上涨走势。

　　2000年的情况也很相似。在当年8、9月份，股指出现了一波大涨后的调整，整个三季度小幅下跌不足1%。但这并不代表牛市就此结束。当年四季度股指上涨超过8%，而该轮牛市真正结束于2001年6月。当年四季度的走势也是延续了此前的上涨趋势。

　　四季度延续涨势的年份还有1991年、1996年、2005年及2006年。

　　2005年6月刚结束一轮熊市，当年三、四季度处于牛市初期，9月下旬至10月出现过一波调整，但四季度整体依然小幅上涨。

　　从概率的角度来看，若三季度上涨，四季度接着上涨的概率近六成。如果将2000年、2009年的特殊情况考虑进去，这一概率接近七成。

　　当然，除了顺势而为地延续上涨，也包括延续下跌行情。这样的情况发生在1993年、1998年、1999年、2001年、2002年以及2004年。

　　股指在四季度发生转折的只有7次，不足四成。包括1994年、1995年、2007年的由涨转跌，以及1992年、1997年、2003年、2008年的由跌转涨。

　　今年的7~9月，股指扭转此前的颓势上涨超过10%。从过去的经验来看，四季度继续上涨便有较大的可能。

　　10月份涨跌与四季度高度吻合

　　除了顺势而为这一规律外，我们还发现了另一条规律，就是10月份与四季度涨跌趋势很大程度上相吻合。

　　先从那些10月份上涨的年份来看。19年中，10月份上涨的年份共有7个，分别是1991年、1996年、1997年、2000年、2006年、2007年及2009年。除了2007年四季度下跌外，其余6年四季度均上涨，且涨幅多在8%以上。如2009年10月份，指数上涨近8%，整个四季度上涨近18%。

　　换言之，如果10月份上涨，整个四季度上涨的概率接近九成。

　　从10月份下跌的年份来看，这一规律也是很明显的。在10月下跌的12个年份中，四季度下跌的年份共有9个，概率达75%。

　　截至2010年10月19日的8个交易日，指数涨幅已超过13%，这让今年整个四季度的行情更多了一分乐观的色彩。

　　11月多有上涨行情

　　在四季度的3个月份中，11月份显得尤为特殊。

　　统计数据显示，不管四季度是涨还是跌，11月份都多为上涨行情。在过去19年中，11月份上涨的年份共有14个，概率超七成。

　　在四季度上涨的9个年份中，11月份仅有1年下跌。其中，在1992年及2003年，股指均是在11月份发生转折，掀起反弹行情。

　　在四季度下跌的10个年份中，11月份上涨的年份有6个。即便处于熊市中的2004年四季度，指数下跌接近10%，11月份依然上涨了1.53%。

　　类似的情况2001年四季度同样发生，当季度指数下跌了近7%，但11月份一度反弹近3.5%。此外，还发生在1993年、1994年、1998年以及2008年。

　　11月份多上涨行情，与一年一度的中央经济工作会议不无关系。

　　每年的中央经济工作会议普遍在11月末或12月初举行，会议的主要内容是判断当前的经济形势和定调未来一年的宏观经济政策、制订宏观经济发展规划。11月份刚好是中央经济工作会议前的一个月，市场对后期政策多有预期及憧憬，从而走出较好行情。