美元的未来

　　美国经济政策的目标是美元在国内坚挺而在国外具有竞争力。一个强势美元意味着，它将会维持国内的购买力，这多亏了较低水平的通胀。一个在外有竞争力的美元意味着，其他国家不应该执行那些人为压低币值以提升出口和延缓进口的政策。

　　强势美元的目标，至少从沃尔克在1980年代打击通胀时起就指引着美联储。尽管美国没有一个正式的官方的通胀目标，但金融市场明白，美联储目标是2%的通胀率。并且，法律授权美联储去保证经济持续性增长以及较低通胀率，货币官员意识到，持续性增长要求价格稳定性。

　　几十年来，美国财政部官员一直坚持，一个强势美元对美国来说是有利的。但是这个口号从未成为美国官员在国际市场上行动的指引。财政部没有介入流动性市场去提升美元地位，并且美联储没有为此提高利率。相反，美国向外国政府施压，老在强调要促成一个更有效的全球贸易体系不仅要求去除贸易壁垒，也要改变那些因为币值低估带来的巨大贸易盈余的政策。

　　近年来，国家和地区们已经积累了大量外汇，中国超过了2万亿美元，还有韩国、中国台湾地区以及新加坡、印度和石油输出国等都有很多外汇。大部分这些资金都投资美元证券。美元成为主要投资对象，这反映了美国资本市场的深度以及投资者对美国政策的相对赞同。而这些政府正在寻求投资多元化，这降低了美元投资的统治地位。欧元现在是美元的主要替代品。但是，近来欧洲的经济混乱以及不确定的未来导致一些国家暂停了以欧元投资取代美元投资的步伐。

　　现在美元依然有机会，但是美元角色的主要风险是巨大的正在不断增长的美国政府债务。在过去半世纪，债务水平是介于GDP的25%-50%之间，最近的财政赤字已经导致了债务接近GDP的62%。国会预算办公室预测，十年后，现行政策可能会推动债务发展到GDP的100%。

　　外国投资者可能会担心美国以某种方式减轻自己的债务，或许是违约，这将损害这些外国投资者的利益。但是这些政策不太可能，因为美国也担心以后外国投资者再也不搭理美元。

　　现行美国经济政策及其目标将会不断迅速加大美国债务水平。但是，这些政策不是一定要实行的。对美国经济的健康以及美元的未来角色最好的保护是那些减少国家债务水平的政策。

　　摘自Martin Feldstein的博客，编译 严珂（21世纪经济报道）