银河证券：通胀压力有增无减 看好三类股票

　　经过了两周的窄幅震荡后，上周上证指数在金融股的带动下成功攻克了3100点，几乎以全周最高点收盘。我们认为，本周公布的CPI将达到年内高点，进而继续强化通胀预期，虽然货币政策呈现出逐步转向稳健迹象，但短期看，通胀预期将压倒对于货币政策转向的担忧。投资机会趋于多元化，可继续看好“抗通胀”主题，同时建议关注有高成长潜力的小盘股和具有价值重估机会的板块。

　　通胀压力有增无减

　　通胀压力进一步强化。本周四，国家统计局将公布10月CPI和PPI。市场普遍预期10月份CPI将会升至4%，食品涨价仍然是推高CPI的主要动力，而成品油、服装等也将加入涨价行列。上周美联储新一轮量化宽松政策提振了大宗商品价格，纽约商品期货交易所黄金期货价格升至历史高位，美国12月原油期货价格触及每桶87.22美，为两年来新高。另外，国际铜价也上扬至两年高位。最近两个月，中国制造业正面临较为严峻的成本压力，10月PMI指数中的购进价格指数为69.9，该指数已连续三个月上升，且均超过60，这也将对下游的消费者价格产生明显的向上拉动力。

　　国内货币政策取向将发生变化。就在美国正式启动QEII之前，一些国家的央行已经开始出招应对全球流动性的宽松。11月2日，澳大利亚联储将基准利率由4.5%上调25个基点至4.75%，为该行6个月来首次加息；同日，印度央行将回购利率和反向回购利率分别上调25个基点；我国央行在上周发布的第三季度货币政策执行报告中，也表露出对美国等发达经济体量化宽松的警惕，认为“在流动性充裕和通胀预期较强的大背景下，富余资金必然寻找各种途径和出口，潜在的通胀压力须‘高度关注’”。

　　我们认为，无论是从当前管理流动性的角度，还是从更长远的调整经济结构的要求看，货币政策都将逐步回归稳健。投资者应该密切关注货币政策从量变到质变的过程，但当前还无需过于担心其对市场的负面影响。

　　看好三类股票

　　创业板大规模减持已经展开，上周首批28家创业板公司的首发原股东限售股开始解禁。解禁第一周，此前鲜有创业板股东光顾的深圳大宗交易市场开始频现创业板公司股东的身影。统计显示，上周的5个交易日，共有11家首批创业板公司进行了42宗大宗交易，累计减持股份达3813万股，占这11家公司此次解禁总规模的5.21%。受持续减持的影响，上周创业板指数大幅跑输沪深300和中小板指数，28家首批创业板公司中有19家以绿盘报收。

　　创业板的解禁大幕才刚刚拉开，此后越来越多的创业板公司将面临限售股的解禁。我们预期创业板股价的振幅可能会加大，减持的消息将不断考验市场神经，但受益经济转型、具有良好成长性、具有高送配预期的个股，可能由此形成买入机会，投资者可加以关注。

　　通胀环境下，资产配置面临困境。面对负利率和加息周期的到来，银行存款和债券无法承担保值的责任；对楼市调控的持续加力，封堵了资金的又一个去处。相对而言，当前A股市场成为能够吸纳资金的较少选择之一。我们认为，通胀高企的局面几个月内不会有明显改观，保值资金将会继续流入黄金、有色、煤炭、食品、商业、农业等“抗通胀”板块，A股市场的上行趋势将保持不变。此外，对于估值较低的银行、交通运输、汽车以及有价值重估机会的券商、保险等板块也可关注。