军工股年末演绎重组大戏

　　■ 《红周刊》记者 谢长艳

　　年关渐行渐近，央企整合也临近大限。据国资委的计划，央企将在今年底前整合至100家，而目前这个数量依然超过110家。在最后冲刺阶段，重组概念吸引资金爆炒，特别是军工板块，“中航系”、“兵工系”旗下上市公司皆成为近期市场炒作对象。

　　中航系重组渐入佳境

　　今年中航系共有8家上市公司启动重组，目前航空动力、成发科技、ST昌河、中航精机、成飞集成、中航重机均处于重组进展中。按计划中航集团在2010年末实现资产证券化50%，到2011年不仅要实现子公司80%资本化率，还要在资产证券化难度较大的核心军工业务和研究所业务实现突破。中投证券军工行业分析师真怡表示，虽然集团已对旗下的业务进行了较大规模重整，但按其整体战略目标，明年整合将会继续深入。

　　在二级市场上，中航系旗下被寄予重组厚望的当属贵航股份、哈飞股份和中航光电。这3只股票也成为基金、保险和社保看好的香饽饽，从今年一季度到三季度，社保基金和中国人寿一直持有贵航股份；南方证券、嘉实主题精选也坚定持有哈飞股份。

　　贵航股份的“以定增方式购买控股股东资产”的重组预案今年8月搁浅。但6月份，公司实际控制人中航工业集团将所持贵航集团100%的股权作为对通飞公司的增资，未来中航工业集团有望以通飞公司整合贵航集团旗下的贵航股份、中航三鑫、中航重机的资产。而投资者预期贵航股份可能成为通飞公司的主要上市平台。市场预期，随着资产整合完成，贵航股份将再次启动更大规模、更完整的资产注入。

　　而同为中航旗下的哈飞股份和中航光电一直没有开展重组。隶属于哈飞集团的哈飞股份是中航直升机公司惟一上市公司。市场普遍认为哈飞股份有望成为中航系直升机资产整合的平台。而市场关于中航光电的猜想是，该公司有望获得中航系统航电公司和机电公司剩余资产的注入。

　　兵工系重组大戏刚开演　　

　　兵器工业集团计划用3年多的时间，把现在110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团。目前兵器工业集团内相对活跃的业务板块为光电、特种装备业务，旗下的11家上市公司中，含军品比重最大的是新华光和江南红箭。

　　江南红箭作为导弹研制、生产、销售的平台已逐渐形成，该公司原本计划一次性完成的与江南集团资产置换正被蚂蚁搬家式的渐进式重组所取代。10月底江南红箭董秘熊尚荣对媒体表示，因为军工行业办理手续比较复杂，对于下一步的重组动作和增资计划要一步步来。

　　银河证券军工分析师鞠厚林认为，目前兵工集团上市公司的资产总额不足集团的20%，未来上市公司经营规模和盈利能力提升空间很大。投资者可重点把握股价相对处于较低位置重组预期明朗的公司。光电产业作为集团的重点发展领域，不但资产规模大，而且科技含量高，将成为集团进行资本化运作的先行军，建议投资者关注新华光。

　　三季度，中银价值精选、嘉实服务增值基金和3家私募基金同时相中了作为光电产业平台的中兵光电。多家券商认为，考虑到大股东中兵导航控制集团目前尚有部分资产未注入上市公司，中兵光电未来仍有资产整合预期。

　　航天系重组计划日益明确

　　航天科技集团和科工集团的业务相对较分散，借助资本市场发展上市公司平台的力量也稍弱，不过航天系资本运作的脚步已经开启，航天长峰上半年完成资产重组。鞠厚林认为，中国卫星和航天电子未来分别成为集团卫星资产和电子器件资产运作平台的可能性较大。三季报显示，机构对航天电子和中国卫星加仓迹象也非常明显。　　

　　航天电子在相关领域具有较强的技术优势，军品占比达到80%，除了航天领域外，2009年公司的机电组件和激光导航系统进入中国商用飞机供应商目录。公司目前的资产仅占大股东航天时代电子公司的50%左右，而大股东持股比例仅20.33%，集团的惯导和微电子两类优质资产尚未上市，大股东通过注入资产提高持股比率概率较高。

　　中国卫星是航天科技集团下以小卫星研制和卫星应用为主要业务的高垄断性航天核心资产，应用产业尤其是军用和特定行业用户需求将在2011年爆发。根据我国北斗发射计划，2012年我国将实现亚太区域组网，初步形成自主导航体系。作为卫星应用产业的国家队，中国卫星将直接受益。■