主线不变 趋势未改

　　上周五股市急挫，一时间市场开始怀疑这一轮行情是否结束？虽然我们无法预先知道是否结束，但观察一些信号可以知道行情是否能够延续。其中最为重要的信号就是投资主线的持续性。

　　毫无疑问，始于2008年10月的本轮行情，投资主线是新兴产业、重组整合、消费服务（基本上为中小市值股），而非传统产业也不是传统资源类股。具体观察上周五逆势表现的品种，集中于重组整合类公司，如宝光股份（600379）、株冶集团（600961）、韶能股份（000601）、渝开发（000514）、东方集团（600811）、晶源电子（002049）、太原刚玉（000795）、湖南投资（000548），而且有持续表现。再看周一率先回稳并领导反弹的品种，更加清晰显示出新兴产业、重组整合、消费服务这三大投资主线的活力。从群体上看，率先积极上攻的是前期受制于解禁潮压力的创业板，为中小板等中小市值成长股树立信心。从行业上看，率先创出反弹新高的既有新一代信息技术类的晶源电子、同方股份（600100）、国民技术（300077）、莱宝高科（002106）、大华股份（002236）、中瑞思创（300078）、机器人（300024），也有生物技术类的安科生物（300009）、海普瑞（002399）等，最后带动医药板块的整体强势，与此同时，重组整合的投资主线内涵也进一步丰富内涵。这些都为行情持续深入展开提供动力源（600405）。

　　主线不变，整体上涨趋势就不会发生逆转。比较上证指数与中小板综指，目前的宽幅震荡也属于正常的范畴。上周上证指数出现30日均线上穿250日均线，这是一个转向强势的重要特征，但历史上看常常会有一次回抽30日或250日均线的过程。此外，上周五的大阴线与今年4月19日的跳空缺口大阴线形成对称，不过，两者有着本质区别，“4·19”大阴线是指数横盘震荡8个月且均线系统刚转向空头排列的时刻，当时也是中国石油（601857）、中国联通（600050）带头杀跌，推动股指从3200点附近一路调整至2319点，即属于空头排列下的大跌。而“11·12”大阴线是指数震荡盘升4个月且突破250日年线、均线刚转向多头排列的时候，属于多头排列下的大跌，两者性质上刚好相反，此次调整的结果应该是向上的。至于中小板综指则处于创出历史新高后转向加速上涨期，上周五的快速调整只是对涨速过快的一种修正，从内部上涨结构看，目前已开始转向大市值品种的全线补涨期，如海普瑞、海康威视（002415）、四维图新（002405）、科华生物等，还有众多前期弱势中小市值品种，借助于物联网、节能技术、生物医药等新兴产业主线，有望出现大面积补涨。一般来讲，最后会再次出现一次集中放量的过程。估计中小板综指会在较短的时间内恢复强势上攻格局，周一上涨力度虽然较大，但仍未触及上周五大阴线50%位置，短期有可能还会一些反复与震荡。

　　随着行情的不断深入，估值压力会不断上升，特别是国内CPI、PPI等敏感经济指标的快速上升，流通性预期会逐步收紧，这对市场整体估值上移会不断构成压力。在中小市值成长股不断加速之后，相应的投资风险要引起警惕。在所有投资主题中，重组整合题材仍然最具吸引力，除央企及地方国企的大规模整合带来的投资机会外，行业整合同样值得关注。近期比较值得关注的是医药行业，按照三部委关于加快医药行业结构调整的指导意见，医药行业的整合步伐有望加速。从医药产业的现状看，目前我国是世界第一大原料药生产和出口国、世界第二大OTC药物市场和世界第五大药品市场，但弱点是自主创新能力弱、产品同质化严重、生产集中度低，显然，除强化自主创新以外，医药领域的兼并重组这一主线是值得重视的。与其他行业相比，目前A股医药行业的小市值优势明显，最大市值也只有400-600亿之间，我们有理由相信一定会有上千亿市值股出现。做强做大，离不开重组整合，这也是资本市场最有魅力的地方。整合重组的方式有很多，但具有跨区域整合能力应该是经营管理模式突出、融资能力强的行业龙头，如上海医药（601607）、华北医药、鲁抗医药（600789）、广州药业（600332）、太极集团（600129）等地方优势医药企业，央企的中国医药（600056）、华润三九（000999）等，理应是行业整合的有力竞争者。另外，经营模式创新带来的机遇值得关注，如全球专利药原料药或制剂药领域，目前已有一批优势企业经过多年积累，已形成强大的复制能力，在全球专利药到期高峰期可能带来的高速扩张机遇值得关注，如海正药业（600267）、华海药业（600521）、海翔药业（002099）、仙琚制药（002332）等。