[老左来了]怎样看待午后大变盘？(2010.11.16)

     今日关注1：近期大盘走势分析

    今日关注2：解析大宗商品市场现状与趋势

    今日关注3：从股市成交量解析市场发展     

     主持人：左安龙

    嘉  宾：桂浩明  申银万国首席分析师

    嘉  宾：吴  君  上海中期期货总裁助理

    今日关注1：近期大盘走势分析

    左安龙：浩明先给我们解解盘，这个盘子怎么来看出它的名堂来？

    桂浩明：调整在这个时候发生，受到了外盘当中一些影响，我们发现，美联储前期的量化宽松以后，美元一直贬值，最近美元有企稳，甚至反弹的迹象，美元走到78点附近去了，这使得国际上以美元计价大宗商品价格开始回落，这客观上，使得我们你刚才讲的煤炭，有色这些股票开始一定的下跌，这是一方面的因素。另外一方面，境内的调控应该说力度超出人们想象，升息、调高准备金率，加上最近又在表示要用行政手段调控管制物价等等，这使人们想起2008年初的一些状况，所以这样一来，做多的信心很明显受到了挫折，所以几方面因素的叠加，使得大盘在3000点附近很难再往上，上次冲到快到3200点回落，昨天反弹到3000点上，方实际上有点力不从心，靠工商银行推，今天上午试图在2950以上能够横住，但是横来横去，成交量萎缩很快，下午就是一波杀跌，我觉得总体来说还是内在的调整，加上外部的因素共同作用的结果。

    左安龙：当管理层直接对物价开刀了，也就是没招了，直接最后调整价格就是最后一招？

    桂浩明：应该说，在市场经济条件下，主要还是通过市场手段来调整，当然在迫不得已情况下用价格手段也有可能，任何国家都是这样，但是我们看到第一，价格手段调控之内治标不能治本，把价格压住，生产者无利可图就不生产，最终价格只能越来越高，只能是短期的，缓解一下过于集中的供求矛盾，第二，也不利于理顺真正价格，你要让这个东西大家怎么办？叫他多生产，让价格上涨以后，自然生产多了，这是一个自由竞争的规则，生产多了自然会下来，所以，我想现在价格手段可有它的特殊性，因为短期内食品价格上涨过快，老百姓反应很强烈，但我想在目前这种情况，不可能长时间的维持下去，反过来，到这一周的时候，我觉得我们更多读到两个信息，一个是通胀确实非常严重，不严重不至于出这一招，第二我们从现在看，传统的，我们刚学会的市场经济手段，使用上还不是游刃有余，需要有一些特殊手段。

    左安龙：现在这个回调商品期货是明显带头了，你估计这一波还是要去看商品期货呢？还是看我们自己自身，它也有一个内在的规律？

    桂浩明：我想商品期货是一个促发性的因素，当然股市当中也有一些和商品期货关系比较大的，比如资源股，但是不可能完全跟着商品期货走，因为它的属性，它的市场容量各方面因素都不完全一样。我刚才提到，股市这轮上涨，我们前面提到外部因素拉动，其实还有内在因素，就是大家对通胀的恐惧，我必须投资一种商品保值增值，这个时候股票，或者证券化的商品，证券化的资产，成为大家投资的对象，最近我们也看到居民储蓄意愿下降，个人储蓄余额回落，回落好几千亿，这都是过去没有过，说明资金从存款搬家的趋势。我想实际上这个问题，这个趋势有没有完结？如果完结了，大家不怕通胀了，这个股市也就自然，由于资金推动这个行情结束，当然以后是业绩推动，是另外一回事。

    左安龙：从直观感觉，你估计到什么状态可以止稳？在什么情况可能会止稳？

    桂浩明：如果整个状态我想两个标志，一个是到这次启动前的位置，启动前大概是2700点左右，这是一个位置，第二个，如果觉得这一波行情多多少少有点外围因素，2700再往上提一点，所以按照我们看法，这个市场如果要整理，它3200点，实际上从2700点到3200点，走了差不多500点的区间，大致上。如果回调60%，大概是回调300点，也就是在2900附近，或者2900略低点的位置，这纯粹从技术上讲，我觉得如果结合其他因素，可能幅度还会放大一些。 

    今日关注2：解析大宗商品市场现状与趋势   

    吴君：大宗商品进入高位回调期

    左安龙：商品期货怎么样？上来就被你们带上来的，下又是你们先杀的，商品期货先杀的，谈谈现在情况。

    吴君：对，我们从前一期咱们在这里探讨的时候已经谈到过，政策调控一些有关的问题，现在市场整体的运行，在近期出现了一个分歧，商品指数出现了高位回落，商品与商品之间出现价格上走势的分歧，有的涨，有的跌，在这个过程当中，成交量跟持仓量，尤其是中国出现了明显的萎缩。

    这个当中有比较明显政府调控取得了一些阶段性的成效，但是我的观点，政府调控可以抑制价格的暴涨暴跌，但是，很难改变这种趋势性的动力，所以，我们仍然对目前的通货膨胀高度重视，要引起警惕。

    近期的价格走势，我们发现，商品指数在急剧上涨之后，最近出现了猛烈的回调，回调过程当中，应该是普跌，包括金属，农产品和石油，但是从我们的观察来看，现在部分商品，比如说像前期涨的比较凶的黄金，一些农产品，回调力度比较大，但是像涨的比较慢的油价，它的回调力度相对要小。

    我必须在这里强调，这次的价格回落，是中国因素，因为在中国调控，上调银行存款准备金率之前的一天晚上，美盘跟伦敦盘还创下了历史新高，但是第二天调控一开始，中国盘拉动美国的大豆，美国的石油和伦敦的铜，伦敦的黄金一起下跌，这个体现了中国因素，正在影响全球的市场。

    农产品应该说是一个阶段性的回调，就是农产品因为发挥得比较完整，基本上已经翻了，从原来的区间已经翻了一个新的区间，现在再往上一个区间显得乏力，农产品可能蓄势，还会有一个回落的过程。

    左安龙：对未来的态势，整个商品期货的情况将会怎么样？

    吴君：从未来来看，现在通胀这条主线还没断，而且还在延续，并且有进一步加剧的迹象，所以，从商品整个市场来说，还在酝酿新一轮的上涨。比如说我们最大的商品原油，它的区间还没打开，还有一个更大的想象空间。

    今日关注3：从股市成交量解析市场发展

    桂浩明：成交量需结合市场进行分析

    桂浩明：投资者无需对成交量过度敏感

    左安龙：在回调之前，连续两天成交量急剧放大，你怎么看这个问题？

    桂浩明：这两天成交量放大，表面上看是市场当中转仓现象，部分资金从中小市值股票当中退出，大盘股，特别是中石油、中石化两个有比较明显的上涨，但是这只是一种表象，客观上这里退出，那里上去，到底是哪类资金做的，这个没有相关数据，谁也不能轻易下定论，但是这里至少反映多空分歧开始加大，在品种结构上分歧加大，本来专注中小市值，觉得这个时候有点危险，我也得看看大市值股票，这个毕竟估值比较低，这是一个。

    第二也有一些资金在仓位当中，它也在盘中搬迁，新增的资金可能在买大盘股，有时候资金一看，我这个中小板已经翻了50%，甚至翻番，我把这个卖掉，去买还没动的，再加上一些短线换手率的提升，所以造成一个成交量放大，我觉得当成交量突破2000亿没问题，3000亿没问题，4000亿也没问题，从历史经验来看，上一个台阶，都会有一个回缩整理的过程，但是前几次都没有，特别是前几个台阶没有回落，直线上去，这就很简单，怎样上去，怎样下来，因此你基础不稳，这是靠高位换手，一旦这种高位换手条件，就是某一个板块特别强，其他板块特别弱，像前两天出现过这种情况，这个局面不再存在的时候，成交就会迅速萎缩，今天就是这样，成交量一旦缩下来的时候，个股的全面回调无法避免，所以两桶油的问题，我觉得可以从两个角度来看。

    按照我们对市场的分析判断来看，油价涨，特别超过90美元，对这些公司并不影响，因为国家特别收益金上去了，另外他们的炼油业务，过了90块以后我们的成品油价格提升速度可能略慢，对他们来说，油厂在70到90这个区间，它的效益最好的阶段，所以市场这个时候去炒作，实际上确实从整个布局来看，确实并不是很令人信服，所以很难得到大资金的信赖，这块翘起来，那块加速下滑，这种加速下滑又产生对市场一种心态，因为以前不管这个心态合理不合理，大家总觉得，这个翘翘板，大家都承认这样的现象，这个时候真的翘起来了以后，最终大家一起下，而不是有上有下，所以这种一起下，就出现指数连续回落的格局。