[老左来了]挖掘货币推动行情的投资机会 (2010-11-09)

施梁：通胀仍将推动资源品价格上涨

      施梁：好的，我们用两个字整个概括一下大宗商品，就是火爆两个字，因为讲最近两个交易日，几乎所有的大宗商品价格都创出了年内新高，有不少品种已经创出历史的高点，而且成交量，持仓量持续活跃，刚才左老师提到板块前五名的时候，我留意了一下，前三名都是和大宗商品非常相关的，除了旅游业，有些什么化纤，橡胶制品，农林牧渔业，代表我们国内大宗商品就是农产品，化工品和橡胶，这三个品种都是出现连续拉升，尤其是我们讲的化纤板块里面的PTA，出现连续三个涨停板，这个是在很多年都没有发生过的这样一个情况，这个行情有点像2004年到2007年的这一段，大宗商品的快速拉涨张的行情，但是我提醒投资者一点，其实大宗商品没有定价模型，比如股票有一个完整的定价模式，根据市盈率，市净率，能够推算出目前上市公司合理价值，但是大宗商品没有一个真正的可以定价出大宗商品到底值多少钱，合理的计算方法，所以我们讲大宗商品没有头部，它可以出现连续的上涨，我个人认为目前这样一个大宗商品，是处于对于货币发行过量以后重新定价的模式，所以大家不要用过去思路来看待，以前这个商品，比如铜一直到一万到三万之间徘徊，为什么不能到十万？这是因为货币过量发行以后必然而然产生的产物，目前大宗商品应该进入一个快速疯涨的阶段，离头部远远未到。

    左安龙：我们请北京把这张片子放放，就是国内大宗商品。

    施梁：这个是国内的我大致可以看看。

    左安龙：现在你是把它称为“疯牛”，你刚才没说“疯牛”。

    施梁：我前面用两个字火爆概括，现在我觉得这个牛市有点发展的有点过快了，我们看到，其实A股相对于大宗商品来讲，还是比较温和，但是我在前几次节目当中，不停的提到一个问题，未来A股有可能也会像大宗商品一样，这个我就想到2004年的时候，大宗商品先走出一波非常强劲的牛市行情，随后A股市场逐渐逐渐跟进，这张图是目前国内的大的情况。

童彬：挖掘货币推动行情的投资机会

    童彬：好的，上次也说过，板块轮动的规律，一波行情如果起来，一定是从上游到中游再到下游，同时是小盘股先启动，最后是大盘股的补涨，从目前的盘面来看已经非常明显，强周期和弱周期出现了同向的上涨，我们看到，煤炭石油板块，以兖州煤业和国阳新能两个龙头今天继续表现强势，酿酒食品类板块，以洋河股份和金种子酒，包括沱牌曲酒这样的股票同时也出现了上涨，也就说明资金目前等于全面做多，所以目前应该说是一个非常强势的市场，而且从中小板和创业板应该来讲，也是维持非常好的强势，也就是在大盘调整过程当中，这些资金并没有离场，它仅仅是在这个当中寻找一些价值洼地，所以为什么一些资产价格相对比较低估？包括钢铁，这种其实就是一个非常好的安全边际。

    左安龙：一个是轮动轮涨，你涨完我涨，我涨完你涨，还有一个是普涨，轮涨一定的时候就是普涨，大家都涨，我就问你为什么会出现不是一种翘翘板行情，而是轮涨，然后普涨，为什么会出这种情况？

    童彬：因为一般来说，有一批先知先觉的资金，一般肯定是进入时候会拿一些中盘股做标杆，小盘股的启动会带动这个板块当中中盘股，或者高价股的上涨，这样一些板块又会激发人气，使得包括一些大机构的资金出现全面性的启动，从目前来看我们也可以看到，整个节前其实很多的机构，并没有预期到整个大盘会出现比较疯狂的上涨，包括很多基金其实在这波是踏空的，他们的手中大部分都是消费类的股份，所以我们可以看到，包括煤炭，石油，以及消费类的股票，就代表先知先觉的资金和基金这两大阵营，目前来看，也就是他们实现一个同向的上涨，也就是说对于行情目前是趋于一个同样方向性的判断。

    左安龙：就是问你这个，为什么？原来是反的，原来大家你方唱罢我登场，为什么现在突然普涨？为什么？

童彬：其实这个也是一个板块轮动的规律，在大盘出现比较疯狂的情况下，特别是上涨中期的时候，会呈现出，最先进来的一批资金和之后进来一批资金，同向的上涨。

施梁：资金推动农产品涨价

    施梁：我前面听左老师和童彬在讲，其实我觉得商品期货里面反应的货币效应更加明显，我总结了一下，这轮的商品大牛市有哪些原因，主要原因就是货币，我们为什么这样讲？目前M1，M2大家研究的非常透了，现在的M2不到70万亿，2000年M2是多少？我们仔细看一下13万亿，现在这个M1是多少？24万亿，那时候是5万亿，也就是差了接近5倍，我可以把它这样理解，目前商品，2000年涨5倍是合理的，但是对于大多数商品来讲都没有5倍的涨幅，有一些可能有，但是大多数都没有，所以存在货币推动的效应，这是我们讲的非常重要的货币因素。第二我们讲外围因素，大家都知道，我们反复在谈美元贬值，美元贬值，美元的贬值导致了大宗商品的价格的上涨，第三个我们讲是不是有投机因素？肯定有，大量我们讲的中间贸易商的反复的囤货，导致我们讲的中间环节不断放大，导致推动价格上涨的重要因素，而另外一个因素我们讲，大量的实体经济的需求有没有？我个人认为新兴经济体需求是非常旺盛的，大量的，我们可以看到铜，包括我们农产品，中国进口量都是非常大，第五个我们讲一些特别的农产品，导致天气因素减产非常明显，比如我们前段时间讲的白糖，棉花，可能受到天气因素的减产，我们综合以上因素才出现了大幅上涨，前面左老师问我到底是什么原因？有没有领头羊？我个人目前的认为是目前的美元的领头羊作用明显，但是我们要记住一点，并不代表美元反弹，大宗商品就要跌，而美元在贬值当中会加速大宗商品上涨，如果美元出现反弹大宗商品并不一定下跌，这个我等会可以用美元和黄金做解释，所以我认为目前原油和美元是一个双架马车，是并驾齐驱的，没有谁比谁重要，大家可以两边同时关注，我个人感觉这么多原因不单单是一两个原因导致，所以这一轮行情，只有一两个原因消失，不会对它造成个别影响，所以我认为这一轮牛市可能还会继续疯狂下去，甚至时间会比较长。

    左安龙：精彩，本来是美元跟其他大宗商品是翘翘板，现在变了，就是当你美元反弹的时候，未必大宗商品会往下走，而且更加往上走。

施梁：这个内在原因我们等会可以讲黄金和美元之间。

    童彬：好的，其实刚刚还再做几点补充，我们可以看一下整个这波的上涨，其实很多一些资源品价格，应该从1999年开始出现比较大的上涨，而在2002年开始出现了一波非常凶的，很快所有都普涨，如果把所有价格做一个比较，我们看到其实石油是涨的最多的，其次应该是黄金，然后是铜，最后才是农产品，而农产品目前的涨幅确确实实还是落后于其他的一些品种，所以农产品在这一轮应该充当了整个反弹的主力军，包括它的涨幅应该说是非常大的，但是目前来看，原油其实已经到了一个非常关键的时间段，也就是我们看到它在箱体上面震荡的时间已经非常长，这段时间出现补涨之后，有可能会使得其他的品种有一个非常强劲的补涨，但是我们也看到，资金推动性的行情有一个规律，就是所有的板块上涨的幅度，最终都是趋于一致的，所以我们在这个当中可以挖掘一些洼地，包括我们之前所说的泛通胀概念，其实包括六类，但是目前来看与资产价格相关的，七十从A股上面来看我个人觉得，除掉之前的有形资产，包括一些有色金属，大宗商品，以及黄金，我们可以看到钢铁板块，目前其实仍然是相对来说已经涨幅比较落后，而螺纹钢其实在这段时间的期货，可以看到非常明显，有一个非常明显的补涨。

    童彬：其实也就非常明显的说明，这部分的资金就是在，使这些没有上涨的板块，在出现非常明显的上涨。 

施梁：通胀仍将推动资源品价格上涨

    施梁：从这一轮美元指数从88跌到76下方，这一段都是因为美国启动第二轮量化宽松政策导致的，这个问题我们反过来谈，为什么启动第二轮量化宽松货币政策？是因为美国经济出现了非常大的问题，失业率居高不下，制造业很难恢复，在这样的情况下，美国启动了第二轮宽松货币政策，如果我们反过来讲，一旦美国经济出现好转，比如我们讲上周五公布的非农就业数据非常好，失业率得到改善，或者美国制造业出现复苏，在这种情况下美元必然是反弹的，但是如果美国经济好，大宗商品会不会跌呢？肯定是不会跌的，所以美元连续两天的反弹我们把它归结为一些因素，比如G20的会议，这是特殊的原因，美国经济的表现比预期强，这些因素导致了美元反弹，但是这些因素我们讲，对于大宗商品也是利好，对于我们讲的铜，对于金属，对于原油，对于黄金都是利好，所以我们看到美元出现两天反弹，我们国内表现怎么样？连创新高，所以我个人感觉，整个一轮美元下跌对大宗商品是利好，但是美元反弹不代表会使大宗商品出现快速的调整迹象，反而会出现继续上涨。

    左安龙：补充你一点，你看有没有道理，长期跟你们做节目慢慢我也在学，就是在当时美元一度它疲软到厉害的时候，成为投机品的一个投机品种了，尽管美元这个时候涨，是投机资金暂时作为避风港带来的，是这个情况吗？

    施梁：这是一点，左老师，还有一点，在G20会议之前，美元作为信用货币很难出现持续的贬值，所以它必然会出现反弹，但是这个我认为不影响美国美元的长期趋势，我认为长期趋势还是应该偏向于弱势，而且继续往下走，所以我认为大宗商品，大家可以沿这条主线，去抓任何的投资机会，包括前面童彬讲的，大量大宗商品机会还没有启动，钢铁股也好，农林牧渔也好，可能都还没有到真正开始疯狂的时候，我认为市场还会继续向上。

   其实我们看到这个行情启动到现在，波罗的海干散货指数一直在底部，它的没有启动过，整个全球贸易也好，整个的发达经济体的经济状况也好，并不是太好，所以我们讲，我非常同意左老师讲的，整个行情还是通胀行情，但是通胀行情可能会向纵深发展到最后，变为一轮经济完全复苏的行情，但是至少在目前来讲，就是一轮通胀行情，它没有一些我们讲的实体经济持续转好的特征在里面，包括我们讲的道指接近新高，并不是因为美国经济转好，而是因为货币过度发行导致的。

童彬：美元指数短期反弹风险

    童彬：因为股市其实相对来说，是一个可以产生泡沫，但是同时把泡沫消灭很容易的情况，所以我们可以看到，这波如果上去，有几个风险还是提醒大家有这样一个注意，包括我们刚才说的，美国整个量化宽松政策货币在执行力度上面，是不是会低于预期？因为毕竟来说，奥巴马整个众议院已经是失去一个控制权，而且整个参议院仅仅是微弱的督促，后期整个的执行上面，我们看到每个月购买750亿会不会发生变数？

    左安龙：这是一个，还有没有？

    童彬：另外一个就是美元指数我个人觉得，74.18到76.18这里面的支撑非常强，这个地方要想跌破，至少我们要磨很长时间，所以一旦在这个地方有所横盘，对于一些国内的资源股票，有可能会有一定的冲击，这是追涨风险。

    左安龙：第二，第三。

    童彬：第三，就是从国内商品来面，整个通胀早就已经产生了，不是一个通胀预期，国内这个肯定采取紧缩，有一种观点国外是往外放，我们这边未来可能五年，甚至更长时间是怎么去收，在收的过程当中很有可能，包括我们看到现在港股涨的比A股还要强，说明很多资金在人民币项目没有完全开放之前，它进不来。