齐鲁证券：政策紧缩预期不减 未来三月需谨慎

　　近期市场剧烈震荡，齐鲁证券首席策略分析师张治认为，出于高通胀水平及由此引发的政策紧缩预期，起码在未来三个月应该谨慎。张治建议当前投资者进行仓位调整，买入长期债券。

　　张治指出，短期内最大的问题是高通胀。到目前为止，通胀水平还没有明显下降，10月份的实际CPI可能比数据更高一些，目前推动物价上涨的理由较复杂，包括成本和预期等因素。张治对中国证券报记者表示，明年通胀应维持前高后低，至少在三个月内高通胀依然是制约股市发展的重要因素。

　　张治认为，高通胀必然引发政策紧缩预期，短期来看，市场拆借利率明显上升，而从去年七八月份开始到现在，每一次拆借率上升都会使市场剧烈波动，在高通胀情况下，这可能就是政策逐渐紧缩的信号。“如果未来两到三个月信贷突然收缩，对市场冲击会比较大。这虽然是最坏的情况，但却也是管理通胀最有效的方式。”张治说。

　　齐鲁证券认为，明年投资支出将重新成为主角，而消费则难以保持继续高增长，从长期来看，新兴产业尤其是重工前景较好。在消费方面，一方面刺激政策难以持续，前期高消费也透支了未来的增长潜力，尤其是电视机和汽车两个板块，齐鲁证券认为后市可能难有起色。