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工行复牌技术性跌停 银行股前景不明

发布时间:2010年11月25日 09:21 | 进入复兴论坛 | 来源:21世纪经济报道

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  对于11月15日跑步抢筹工商银行(601398.SH)配股的资金而言,不幸的碰上了黑色星期三。

  11月24日,上证指数上涨1.12%,而工商银行、南京银行(601009.SH)却迎来了复牌后的补跌,虽然在其停牌期间,上证指数下跌了5.96%,但是最终的暴跌程度却远出乎市场预料。

  大智慧的统计数据显示,24日,工行和南京银行分别下跌9.98%和5.77%收盘,主力资金净流出工商银行2.9亿元、南京银行为0.71亿元。

  对于明年上市银行的基本面,平安证券认为,2011年行业净利润增速的回落是大概率事件,但是仍有望在25%的水平。

  工行跌停

  11月24日早盘前,众多投资者便纷纷猜测工商银行的补跌幅度,下跌5%左右是较为主流看法,但工行开盘便被砸到4.42元/股上,着实令市场咋舌。同样遭遇的还有南京银行,其也以10.40元/股的低价开盘。

  事实上,在停牌前最后一个交易日,工行曾经大涨6.65%,并创下了4.92元/股的阶段新高。大智慧的统计数据显示,当天共有35.87亿元主力资金流入工行,但流出额也达到35.21亿元。

  从11月16日开始工行停牌配股,其配股方案为每10股配0.45股,配股价格为2.99元/股,按照停牌前的收盘价计算,依然有39%的折让。这一价格也受到了热烈追捧,认购率达到99.72%。

  中金公司认为,预计配股后,工商银行的2011年末每股净资产为2.69元,每股盈利为0.54元。除权后股价对应的2011年市盈率和市净率分别为8.8倍和1.78倍,长期投资价值逐步显现。

  南京银行则按照每10股配2.5股的比例配售,价格为8.37元/股,配股认配率97.36%。根据中银国际的测算,南京银行2010年末的总资本充足率和核心资本充足率将分别提升至约14.8%和13.5%。

  不过,南京银行2010年的每股收益将被摊薄约18.5%,2010年的净资产收益率则将由配股前的17.4%下降至配股后的14.8%左右。

  在估值方面,按照东方证券的测算,如果不考虑融资摊薄影响,南京银行2010年、2011年将分别实现EPS0.97元和1.28元,对应2011年动态PE为9.8倍,PB为1.76倍。

  银行股估值受压

  受累于地方融资平台贷款风险以及地产贷款风险的影响,今年以来,银行股虽然保持了较低的估值水平以及良好的业绩增长水平,但却是屡屡跑输大盘。市场分析人士相信,这一趋势在明年可能也难以改善。

  在上市银行三季报中,中信证券的统计数据显示,资产质量保持优良,拨备计提持续增长。上市银行不良贷款额3744亿,较上季度下降235亿,不良贷款率1.3%。拨备覆盖率由中期182.5%提升至202.5%。信用成本由0.51%降至0.46%。

  不过,明年资产质量的表现依然要看地产、融资平台的表现。

  “虽然地产调控政策密集出台,但是房价却反应不大。即使之前银行都做了各种各样的房价压力测试,在靴子还没真正掉下来之前,市场还很难判断银行股的业绩究竟受地产调控影响多少。”信达证券银行业分析师饶明对记者说。

  就在前不久,银监会选择60家大型房地产企业集团进行样本分析,发现大型房企存在多头授信、内部关联结构复杂、负债率过高和贷款集中到期等诸多重点关注的风险点,并且三成企业负债率超70%。

  饶明表示,对于地方融资平台,虽然在调研中发现,70%―80%都是投放在地级市的平台,并且银行认为通过解包还原等措施,现在风险已经是可控的,但是对市场而言,心理影响可能大于实际影响。

  “稍微利好的因素是预计存贷利差可能会继续回升。”北京一位不愿具名的银行分析师告诉记者,但还要看贷款规模的变动情况。

  而在目前的机构分析报告中,预测明年的新增贷款额度在6.5万亿―7万亿元左右。齐鲁证券认为,如果2011年不加息,息差将有7个基点左右的提升,如果有1-2次加息,息差将有13-19个基点左右提升。

  对于业绩增速,平安证券的2011年度银行策略报告认为,预测今年银行的利润增速将达到31%,2011年行业净利润增速的回落是大概率事件,上市银行明年的净利润增速会在25%的较高水平。

  齐鲁证券的看法更为悲观,预计明年上市银行的净利润增幅为18%,其中生息资产规模和息差分别贡献15.5和3.5个百分点的增长,信贷成本上升导致拨备支出增加对净利润增长的负面影响将在2%。