今冬原油价格将高位运行

　　万达期货研究中心 翟晓东

　　受寒冷气候影响，今冬美国冬季馏分油消费将同比增加，支撑石油需求；中国面临柴油紧缺问题，原油加工量将维持在高位。原油价格已经从过去的70-80美元/桶区间上升到80-90美元/桶区间，在需求面利好的情况下，未来1个半月国际原油价格将获得有力支撑，预计均价在84美元/桶。

　　美国石油消费一年有两个高峰：夏季的驾车需求（6月-9月）以及冬季取暖需求（10月-次年3月）驱动。在每年冬季，馏分油需求增量经常占到整体增量的30-50%。

　　美国冬季取暖季的馏分油需求增长主要来自于取暖油需求增长情况。从整体情况来看，后者增幅和美国采暖度日数密切相关。美国现行采暖度日数标准是将一天的最高温度和最低温度进行平均，将该温度与65华氏度（18.3摄氏度）的差记为该天的采暖度日数。在取暖季，馏分油需求增长与采暖度日数的线性关系明显。从冬季取暖消费来看，取暖油消费占全美的8%。根据NOAA预测，取暖油需求主要地区——新英格兰和中大西洋地区要较去年寒冷6%左右，据此计算，今年取暖季取暖油需求量要比去年同比增加30万桶/天。今年冬天馏分油需求增加将给美国整体需求以支撑。

　　从炼厂情况来看，由于冬季取暖季到来提振馏分油需求，以及因法国罢工影响而造成欧洲向美国出口汽油减少，11月份以来汽油和取暖油价格相比原油出现涨多跌少局面。321裂解价差从11月初的8.6美元/桶增加到19日当周的平均10.7 美元/桶，炼厂开工率也从本月初的81.8%上升至85.5%，预计欧洲对美国汽油的出口恢复还需时日，取暖油价格受到需求支撑仍然会相比原油涨多跌少，炼厂利润较好的局面会在未来1个月内持续，从而为需求提供支持。

　　另外需要注意的一个因素是炼厂一般会在年底削减原油库存，以减少存货税。从过去历年的情况来看，为了减少存货所需要缴纳的税收，美国墨西哥湾地区的炼厂倾向于在年底的时候减少库存，将库存降低到年初水平。目前已到年底，这一过程已经开始，形式上表现为原油进口量下降，炼厂开始更多的消耗库存，因此美国原油库存在年底之前将进一步下降，对油价形成利好。

　　目前来看中国需求依然旺盛。11月，为了解决中国出现的柴油荒问题，中石油、中石化原油加工量都达到了历史最高值。而在10月份中国原油加工量创出新高情况下，原油进口量仅为1639万吨，是自2009年3月以来的最低值。这既有国庆长假因素，也是对前期中国较多的原油库存有所消化。IEA预测中国柴油紧张局面会持续到2011年2月，在这种情况下，中国原油加工量将一直保持在高位，11、12月原油进口量也将保持在高位，预计中国需求将保持在870万桶/天之上。