加息压制股市“收官之战”

　　12月25日晚间，央行宣布了2010年的第二次加息。这次加息既被不少专家称之为“预料中的事”，也让一些投资者感到意外。尽管市场一直以来关注的加息“靴子”终于落地，但由于本次加息无法改变负利率状况，未来几个月还有继续加息的可能，股市仍会处于政策调整的阴影下。

　　央行选择在2010年的最后一个周末加息，被普遍认为出于应对通胀的考虑。这个政策的初衷十分清楚，但并非所有人预计到央行此时会加息。在11月份CPI数据公布之前，央行宣布从12月20日起上调存款准备金率0．5个百分点，大型银行存款准备金率由此升至18．5%，创下历史最高点。对此，市场似乎看到了管理层“保增长”与“抑通胀”之间的两难，不少知名专家预言央行不会轻易加息，年内再次加息的概率下降。在这样的市场舆论下，投资者降低了年内再加息的预期。甚至有人认为，12月份CPI增幅回落在望，央行若年内不加息，明年春节前降息的可能性也很小。

　　实际上，央行再度加息并不意外。面对当前十分严重的负利率问题，以及较大的通胀压力，加息不可避免。兴业银行（601166）资金运营中心的研究报告指出，虽然加息在控制通胀上的短期效应较为绵软，但从没有哪个国家不加息就能控制通胀。而且，现在通胀压力上升时不加息，当未来物价走低通缩压力出现时，将缺乏政策工具使用的空间。

　　某种程度上说，A股虽然自11月中旬以来踟蹰于2800点至2900点左右的箱体内，但对年底再加息的思想准备并不充分。周末一直被视作可能宣布加息的敏感日子，而房地产股在24日逆势走强。21日，房地产股更是掀起过一波强势的反弹行情，保利地产（600048）、万科A（000002）、世茂股份（600823）等当日涨停。地产股的走强，与利好销售数据的公布有关，但从侧面反映出机构对再加息缺乏警惕性。因而，有券商首席经济学家提醒，由于市场没有预期，对加息需要一个消化的过程，与此前加息影响类似，股市震荡会有所增加。

　　就此次加息而言，对房地产业肯定是利空。每年1月1日是浮动利率房贷调整利率的日子，央行选择在2010年的最后一个周末加息，势必增加存量房贷的利息成本，向楼市发出了强烈的调控信号。据测算，若是七折优惠利率，在等额本息偿还方式下，100万元20年期首套房贷款的每月还款额增加97．74元。虽然单次加息带来的成本支出不是很大，但若考虑到加息、上调存款准备金率及明年试点房产税等多项政策的叠加效应，房地产业受到的压力不容低估。在上周走强的背景下，房地产股受到加息的冲击，有可能给大盘带来一定的拖累。

　　加息历来被股市视作利空，其负面影响超过上调存款准备金率。一方面，加息增加了企业的经营成本，对间接融资依赖性较强的上市公司而言不是好消息。另一方面，加息提高了储蓄利率，其他固定收益理财产品的收益率也“水涨船高”，或对股市资金起到分流作用。不少专家认为，央行此次加息的目的主要是针对市场负利率，明年上半年还会多次加息。从以往的股市反应来看，历来把加息视作重大利空。加息后股指不跌反涨或低开高走的例子不少，但大多发生在大牛市的拉升阶段。而在信心本身不足的市场中，加息更容易表现出利空冲击的一面。

　　当然，投资者也不必对加息过于恐惧。以往的经验也表明，加息会对股市构成较明显的短期影响，但不会改变中长期趋势。2010年股市“收官之战”将在下周上演，此次加息让空头多了压制股指的筹码，但股指深幅下跌的可能性较小。