衍生解码：利好消息带动 长江实业跑赢大市

    [导读] 圣诞假期加上临近新年，港股走势牛皮，成交减少，惟长江实业拟发行首只人民币计价的产品，刺激股价跑赢大市。

    文/“衍生解码”嘉宾主持 陈雅羿

    我们今天专访了法国巴黎银行上市衍生产品部联席董事叶伟林先生。首先我们关注香港地区衍生产品最新的资金流情况，截至12月29日为止的五个交易日，汇丰控股 认购证资金流入最多，五天共录得近963万港元资金流入，而认沽证则有52万港元资金流出。A50中国基金认购证五天共有近860万港元资金流入，认沽证则有74万港元资金流入。友邦保险认购证五天共有543万港元资金流入，周三有160万港元资金流入。

    牛熊证方面，恒生指数牛证五天共有近3,665万港元资金流入，周三有3,078万港元资金流出。A50中国基金牛证五天共有104万港元资金流出，熊证则有174万港元资金流出。香港交易所牛证五天共有546万港元资金流入，熊证则有83万港元资金流出。

    长实拟分拆首只人民币计价REITS

    据叶伟林介绍，虽然港股上周反复下跌，但是也有个别权重股，表现比大市为佳，根据《香港经济日报》引述市场消息报道，长江实业主席李嘉诚先生正筹备分拆旗下内地出租物业，以人民币计价的地产信托基金方式(REITS)，在明年上半年上市，并可能成为首宗在香港上市的人民币IPO，初步计划集资金额超过100亿元人民币。另外，香港交易所数据显示，长江实业最近获主席增持，到上周五为止，李先生在本月已经12度增持，有关股数超过400万股，涉及金额接近5亿港元。

    市场传出分拆内地出租物业的消息后，其股价上周三大幅上涨接近百分之4，成为当日表现最佳的恒指成份股，并曾经在上周四涨到122.6港元高位，一举突破10天、20天和50天移动平均线，虽然长实在上周出现小幅调整，但仍然守在120港元大关。从技术上看，其股价已回补11月22日的下跌裂口，短期有机会挑战上月初约133港元的高位。

    长实创新高 权证见资金流入

    据叶伟林介绍，权证资金流方面，截止上周四为止的5个交易日内，无论是长江实业的认购证和认沽证，都录得小量资金流入，从表面看，有关数据反映市场人士对这只股份有不同看法。

    但是，如果单看上周三的资金流数据，也就是长江实业大幅上涨当天，市场单日有接近360万港元流入认购证，不排除部分投资者认为，长江实业股价仍然有机会持续上涨，乘势追入有关看多产品。

    到了上周五，其权证资金流继续有450万港元资金流入, 反映即使在假期前, 要面对时间值损耗等问题, 仍然布投资者愿意承担有关风险, 买入相关认购证看多该股。

    看多权证选择较多

    据叶伟林介绍，在权证市场中，长江实业提供了不少选择，截至上周五，看多的认购证一共有78只，行权价由88.88到168.88港元，也就是说，由价内到深入价外的选择也有，有效杠杆约3倍到16倍；另外，市场也提供看空的选择，一共有15只认沽证，行权价由74.9到105港元，有效杠杆约3倍到15倍。

    但是，投资者应该注意，部分成交比较活跃的长江实业权证，普遍是中期价外认购证，距离到期日约有3个6个月，其时间值损耗、以及对引伸波幅的敏感度，可能会比较高。如果长江实业股价波幅减少，可能会影响引伸波幅和权证价格，所以投资者不适合长期持有。

    相反，如果看空长江实业，由于大部分认沽证的成交，并没有认购证那么活跃，投资者要注意，买进后可能会较难沽出，而且买入与卖出价格之间的差异，可能会比一般权证大。
 
   和记黄埔同样受到关注

    据叶伟林介绍，由于受到3G流动电话业务亏损的困扰，和记黄埔的股价，最近几年一直落后大市，但是，自从和记黄埔今年8月公布中期业绩，3G业务盈利获得改善后，股价也从50多港元水平，上涨到11月中最高的86港元，但最近跟随大市调整，最低曾经跌到76港元附近。

    由于长江实业分拆的物业，不少与和记黄埔共同持有，市场憧憬同样能受惠刚才提及的上市计划，和记黄埔上周重返80港元水平，在50天线附近徘徊。

    权证资金流方面，截止上周四为止的5个交易日内，和记黄埔认购证录得约160万港元流入。但是，如果分开每个交易日来看，其权证资金流就比较反复，其中在上周三，单日有超过400万港元流出；但在上周四，和记黄埔曾经跌破80港元收市，不少资金选择「抄底」，认购证重新录得约420万港元流入。至于在上周五, 和黄正股变动不大, 相关认购证则录得约54万港元小额资金流出。