明年人民币升值幅度有望超过5%

　　近日人民币兑美元汇率再次创出历史新高，6.60关口指日可破。这一关口一旦突破，仅2010年下半年人民币兑美元的升值幅度就将超过3.4%。很多时候，分析人民币汇率走势需要从“政治”角度和市场角度同时着手，而且“政治”的角度占了很大部分。目前来看，无论我们用什么方法去分析这一问题，事实是人民币的名义汇率和实际汇率自94年以来升值幅度分别达到了32.8%和56.6%。

　　2010年单边升值

　　不得不承认，2010年人民币走出了一波毫无悬念的单边升值行情。自6月19日开始至8月9日，人民币兑美元汇率升势明显（从6.83升至6.76）。8月中旬至9月初，人民币汇率勉强的进行了一次调整，兑美元汇率曾一度降至6.8，在这期间发生了日本政府出手干预日元汇率等事件。日元的异动降低了外汇市场对人民币的关注度，人民币的升值压力暂时缓解。

　　9月初开始，随着中国贸易顺差的进一步扩大，外汇储备在持续上升，人民币的升值压力已经不再是一个单一的汇率事件，欧洲、美国及一些比较权威的货币机构均开始发表不满人民币升值幅度的言论，尤其是在美国中期选举前期，以奥巴马为首的民主党为了争取民意，在人民币汇率等很多方面表示出了强硬态度。我们可以大胆的猜测，在这期间，我国的汇率政策受到了比较大的考验。回过头去看，其实人民币汇率的节奏在当时还是顺应了国外的压力，但这并不代表没有节奏，因为升值幅度方面还是受到了严格控制。

　　2011年或新高不断

　　自1994年汇改以来，人民币汇率形成机制主要讲求以市场供需为基础。那么对未来人民币汇率的分析必须得考虑和研究人民币的需求呈现何种倾向，哪怕这种需求是“强制”的。研究“供需”可能要比研究“政治博弈”宽泛一些，客观一些，长远一些。

　　2011年，随着中国经济转型的推进以及中国金融市场的发展，中国对外贸易预计会继续扩大，在外汇储备及贸易顺差等多重压力下，人民币国际化步伐会走得更快一些。人民币国际化过程中的一个主要表现就在于外汇市场对人民币需求量将上升。在很多方面这种需求已经得以体现，比如在香港发行的人民币债券受到了前所未有的热捧；香港人民币日交易量达到了30亿港元；据香港相关部门预计，2011年香港人民币日交易量将达到47亿港元。

　　2011年，香港有望成为真正的人民币离岸结算中心，香港市场对人民币输出及回流的数据将成为全球外汇市场对人民币汇率预期的晴雨表。在香港等地的人民币二级交易市场（也称黑市），人民币兑美元汇率已涨至6元。预计2011年人民币兑美元汇率高点有逼近6.20甚至破6的可能，低点也有可能触及6.8附近，全年升值幅度有望超过5%。

　　如不出现异常情况，中国央行在抑制通货膨胀过程中采取的紧缩政策很大概率会持续到2011年末，人民币的供应量将进一步收缩。随着利率的上升，持有人民币的收益会提高。除了国际贸易，非贸易外汇流动在国内又受到严格的管制，这种情况下人民币的需求量将远远大于供给量，汇率进一步上升的趋势性条件已经具备。