[老左来了]近期投资策略何去何从(2011.01.11)

    今日关注1：解析国内商品期货市场走势

    今日关注2：近期投资策略何去何从

    主持人：左安龙

    嘉宾：施梁  大陆期货首席分析师

    童彬  国泰君安注册分析师

    今日关注1：解析国内商品期货市场走势

    施梁：好，我看到整个国内的商品市场，应该讲告别09年，10年这样一个大牛市，到了11年，呈现了一个高位这样一个宽幅震荡，我们可以看一看，整个国内的这样一个商品指数，那么从国内商品指数……

    施梁：前面的一个高点附近遇到了非常大这样一个阻力，有一些调整，那么其实比较细心的投资者应该会发现一个问题，我们看到前期的阻力非常明显，有没有看到，1月4号，1月5号整个国内商品指数还是出现上攻，我们看下面柱状图一直没有明显增加，一直在700万手以下，甚至我们看到，2010年最后一天，整个持仓也是670万手，我们看到进入2011年，资金逐渐逐渐宽松的情况下，这轮上涨，普遍没有得到市场场面资金的认可，因为整个上涨缺乏资金的配合，那么我可以从这个资金的运作上来讲，我认为这个调整可能还会持续比较长的一段时间，而且向下的幅度有短期的调整，还是会有国内的……

    施梁：从理论上讲这段时间，整个国内资金啊面宽松，不会偏紧，场内资金不肯进场，但是明显的原因就是什么？在目前这个高位，大家都担心有一些基本面，甚至宏观面这样可能性的变化，但是这个可能性的变化主要集中在国外市场，国外市场有一些不确定因素逐步发酵，所以我们看到国内投资者非常谨慎，当价格创新高以后，它不断敢去追涨，所以大量的投资者还是担心基本面会有一些变化，包括美国的一些政策可能会提前产生一些变化，所以价格出现了在高位的滞涨，那么高位的滞涨我认为可能会需要回调来释放这些利空。

    左安龙：好，下面再跟你探讨，目前整个这个市场，国内的市场，中国的市场跟着世界市场走，还是世界跟着中国走？

    施梁：从目前来看首先第一个国家明确，目前国内市场比国外弱，而之前前半年我一直讲，国内市场比国外市场远远要强，但是我们看到进入2010年下半年，国内市场明显比国外市场要弱，从这个弱当中我们看到，大多数原因还是什么，国内受到宏观调控，导致这个需求很难进一步增长，导致投资者不愿意进入场，去做多这样一个主要原因，国内还是带着国外在走，这个必须要明确。

    施梁：国内带着国外走。 

    施梁：其实我们把这个命题讲的快一点，就是新兴市场国家带着发达国家市场在走，所以全球经济好坏归根到底看一个美国，另外一个新兴市场，也就是中国、印度、巴西“金砖四国”为首新兴市场经济体，能不能在控制通胀时候不影响它整个经济复苏的势头，这个待会儿通过一系列的数据看，到底美国的政策怎么变，新兴市场是不是能够保持它的需求这样一个旺盛，这个我认为未来走强一个非常重要的因素。这里我要提一句，之前09，10年的牛市是什么牛市？是资金面的牛市，什么叫资金面牛市？它们在对于货币购买力进行一次重估，因为货币超发导致商品价格上涨，如果要继续上涨，他必须要有基本面的配合，不可能走3年的牛市，4年的牛市，它必须回到商品的基本面来，那我们就要去看了，整个基本面是不是支持商品的再一次大牛市。而目前来看，短期来看，我觉得市场存在的一定的不确定因素，不确定的因素我待会儿花比较多的时间讲美国的政策，可能会对美国的市场造成一定的冲击，但是我还是先讲一个观点，牛市根基不变，这个是我的大的点。

    施梁：关注美国国债收益率的标杆作用

    施梁：其实它一直是标杆，只是我看到很多分析人员对这个并不是太关注，我们可以看最近美国国债收益率的变化情况？我们比较明显看到美国国债收益率出现比较明显的这样一个反弹，这个必须和美国的二次宽松的量化政策联系起来看。

    施梁：价格下跌。因为我们和二次宽松货币政策联系起来看，因为美国二次宽松货币政策是买美国国债，每个月750亿，为什么他买了美国国债以后，反而没有刺激它的收益下跌，反而使它的收益率上涨，这个值得我们去研究。首先我们看第一个，就是这次收益率上升，代表大量持有美国国债的投资者在抛出国债，这个肯定毋庸置疑的，他为什么选择抛出国债？有两个原因，大家必须要关注，第一个就是我们整个的全球经济在不断转移，因为我们知道国债市场是相对安全的市场，一旦有全球金融危机，大量资金会涌向国债市场，导致收益率下跌，整个金融市场在转暖，美国失业率9.4%，非常好的数据，包括美国制造业连续17个月站上50%，一系列指标预示全球经济在复苏；第二个我觉得比较值得大家关心的，美国很有可能不会采取大家预测的第三轮，第四轮宽松货币政策，再来刺激经济，也就是EQ可能到此，也不排除EQ提早结束，所以大家有这样一个判断，所以纷纷抛出国债市场，逃离国债市场。从一个侧面来讲，我们可能整个大宗商品市场，从一轮资金上涨，然后可能会有一轮调整，转而变为资本面上涨的行情，就是我们全球经济转暖以后，需求类上涨，这个我可能联系A股来讲，我们之前09年，10年，我们因为多发货币，导致大家有这个资金来炒作，回到大家会关注什么，大家关注企业的成长性，关注企业的基本面，我觉得目前这样一个调整，它针对什么，针对我们讲的国内4万元亿后遗症来进行这样的调整，未来我还是非常看好全球经济和国内经济。所以我认为市场经济回到本身的基本面，暂时的是一个镇痛。大家不用过渡担心。

    施梁：可以保持一段时间的市场强势，但是你如果永远靠货币来推动，这个从长期理论站不住脚的。

    今日关注2：近期投资策略何去何从

    童彬：好的，目前热点仍然集中低估值品种，如果要做，还是从低估值挖掘，之前提到房地产，目前来看，一个部分银行是二线银行。

    左安龙：二线银行。

    童彬：之前龙头是宁波银行和兴业银行，重点关注这个。还有一个什么，钢铁板块，钢铁板块也是属于整个主力不断增舱的过程当中……

    左安龙：我们请北京把宁波银行这张K线打出来，不看不知道，亿看跟其他银行走的不一样，真的走的比较稳健，千万注意，我这里强调，不是叫你去买宁波银行，我们谈大盘趋势的。来继续。

    童彬：因为钢铁板块目前来看，仍然集中基金重仓板块，包括宝钢和酒钢宏星，这两个也可以作为龙头指标去看。包括活跃度比较高的。

    左安龙：你再慢一点，刚才一下子讲的太快，还有把它作为领头羊是什么？

    童彬：宝钢，酒钢红宏兴。

    左安龙：那钢铁板块呢？

    童彬：对，另外西部比如八一钢铁。这种如果要起来的话，这种品种会率先启动，所以对于钢铁板块目前来说，比较稳健投资者可以去关注的，而等到低估值品种做完，刚才说小盘股或者高成长性股票会借助年报重新来一波行情，所以要把握住这样一个板块轮动这样的规律。

    左安龙：从目前情况来看，整个大盘来说，你认为已经开始值得可以进场或者怎么样，观望，你这个给一定的策略。

    童彬：我觉得整体之前也说过，2750到2800，是中线买点，目前做的低估值品种，所以整个低估值品种一旦起来会带指数，指数一旦起来的话可能就是在年后，就是年终这样一个过程当中，会有一波行情。我个人是这样认为。

    左安龙：你说整个银行股按照你刚才的分析，大盘权重银行，估计还是不会有？

    童彬：就是一线银行股不会有好的表现，仍然集中二线品种。

    左安龙：为什么呢？反正不符，你讲讲道理。

    童彬：一方面就是说银行，包括整个全流通之后，扩容压力比较大的，所以要想把一线银行撬动的话，所需要的资金非常大，另外刚才也提到股指期货这块它不需要借助一线银行来做拉升筹码，另外考虑到资金，主要资金太紧张。