[老左来了]解析大盘走弱原因(2011.01.10)

    今日关注1：解析今日大盘走弱原因

    今日关注2：深度解析市场选股策略

    今日关注3：解析铁路板块估值及投资机会

    主持人：左安龙

    嘉  宾：毛  羽  新东风网董事长

    嘉  宾：沈晓春  国海良时期货研究员                           

    今日关注1：解析今日大盘走弱原因

    沈晓春：大盘走弱可能因空头建仓

    左安龙：大盘走得那么弱，估计什么原因？

    沈晓春：首先是跌的比较弱，一个是外围和内在的原因所影响的，外围市场上就是美股也在下跌；国内的情况来看，我们一般好像都是认为元旦以后资金应该说是比较宽松的这样一个情况，结果呢，我们发现商品和股指的走势都是呈现比较弱的情况，但是我们可以注意到，它持仓量在增加，那么特别是商品期货最近我们也发现，就是像橡胶等一些商品，它的空头的主力在增加，所以我们可不可以有这样的一个疑问，就是说是不是空头在建仓？

    左安龙：毛羽,你能看出什么名堂？

    毛羽：估值 政策 资金面缺少动力导致低迷

    毛羽：两个字，低迷，低迷的原因我觉得就是没有动力，没有动力的原因可以从三个方面解释，第一方面就是估值没有动力，第二方面就是政策没有动力，第三个方面就是资金没有动力。

    这只是市场的状况，不是信心的问题，现在因为两种情况下，你比较容易用价值来获利，第一个就是超跌，价值显现，第二种是趋涨，泡沫，现在因为有股指期货了，所以你可以用做空的机制获利，所以现在市场是什么情况，正好是中间，现在目前我们估值中值是77倍，我们在一年中最高的是72倍，最低的是43倍，加起来中间正好是57.7倍，所以就在中间，所以这个所有的公司呢，基本上都回到一个上可上，下可下的基点；第二个，我们A股的加权市盈率是19倍，19倍跟50指数的11.7倍也是一个在中间的中位数的指标，估值上是没有动力做一个方向性的选择，要么做空，要么做多，在这种平衡状态下，我们发现市场有一个新的变化，今年我们可能很多人要依靠从股指期货中去获利，因为在一种平衡，估值平衡，股指的波动会带来一些新的获利机会。

    第二个政策现在没有动，现在政策已经从大开大合变成轻轻的细微的调节，今天方向一出来，我们发现它只有影响很小一部分人，所以说它不是从大开大合型的调整，所以政策没有动力。

    左安龙：你既然说到政策，今天大家都知道，黄奇帆原来是上海的领导，现在到重庆去当市长了，他明确告诉大家，重庆市开征房产税，所以跟今天房地产回有关系吧。

    毛羽：但是这个开征所影响的人群非常有限，他是对200平方米以上大宅，一系列限制条件的房子开征房产税，这就远远弱于大家对房产税的预期，所以这一块看到政策的出台还是稳健的，小步的在推进这个事情，所以这是一个。

    第三个，我们资金现在也缺乏这个动力，我们可以看，央行这个净投放资金的情况。在金融危机时代，我们放钱，收钱都是大开大合，现在就是少量，上个星期只放出来160亿，连续八个星期，两个月投放资金还不够原来一个月投放的，所以说我们都转向一种市场在微调、观察效果以观后效的情况，这给我们今年投资带来一个非常大的挑战，而且也会给我们今年的投资带来一个非常大的方向性变化。我们以前靠政策，靠资金，靠外力，但是今年我们转向，要转向什么呢，靠公司价值，靠公司成长。

    左安龙：参与度情况怎么样?开户数有没有统计?

    毛羽：这个统计相当低迷了，我们看到连续八周以来呢，都是随着股指的下跌，我们开户数是越来越低，但是到一个极限以后呢，我们认为可能市场就会形成一种反作用，因为没有什么大的理由说市场能够持续不断的升跌，无非就是说大家对目前低迷的状态暂时没有信心，但是市场资金总是聪明的，在这个过程中它会找到新的模式。

    左安龙：重庆房产税的试点，听说上海会跟进，我不知道你怎么看这个问题?

    沈晓春：我认为房产这个因素在未来一段比较长的时间里，可能都会对这个股市产生比较大的影响，所以说政策方面的因素也是造成目前股指上下两难的局面。    

    今日关注2：深度解析市场选股策略

    左安龙：我选了一封朋友来信，他说我是认真听取了你们嘉宾们选股方法的，比如总股本小于3个亿的，每股公积金大于2块的，每股未分配利润大于两块的，销售毛利率大于30%的原则，符合这个原则他找到了一个股票，叫山东药玻，可是这只股票不管大盘是涨还是跌，始终低迷，能不能请判断一下，我所选取的选股原则是不是错的，为什么基本面这么好的公司却越来越跌的厉害呢，我还能继续持有吗？

    毛羽：小盘股组合投资需防范系统风险

    毛羽：这一个选股策略实际上是小盘高送转的一个策略，它的隐含条件，为什么这么多小盘，然后它的公积金和未分配利润就高，因为它的隐含条件它是有可能高送转的，但是做这种股票呢，一定是要有一个条件，就是组合重于个股。我们在隐含这些条件的时候，比如分析这个公司，我们可以从统计和概率来讲，每股公积金高和未分配利润高的公司，他第二年送股概率远远高于一般性的公司，所以说这类公司实际上你是不能够去搏，你搏一家可能会出现问题，你买一家组合反过来可能会很好。

    我可以给这个投资者一个统计数据，在去年年初，10年的1月1号一直到10年的12月13号，一年的时间一共可以选出16家公司出来，这16家公司在这一年中是81%是上涨的，19%是下跌的，平均涨幅是25%，那么上证指数同期一年的跌幅是14.6%，所以说，如果说从概率和统计的观点上，组合的概念，远远要比个股的博弈要好，而且要可以回避掉很多系统性风险，所以这个投资者就是说，不是这个公司不好，但是你要博到这个公司里面去，16家公司里面有18%还是下跌的，我们说价值投资有几个前提，第一个你要判断这个价值，第二个你要量化你的策略，第三个，你要在这个量化的基础上，你要进行组合投资。

    今日关注3：解析铁路板块估值及投资机会

    左安龙：再来看一位朋友的来信，他说我是价值投资者，这两年实在让我备受煎熬，我一直在关注大型铁路，2008年11月份以9元左右价格重仓买入大秦铁路，但是两年来这个股票根本不咋涨，别的股票有题材，都在涨，大秦铁路无动于衷，反而下跌，我还能坚持吗？

    毛羽：首先我想问这个投资者一个问题，就是说你买大秦铁路的时候考虑是什么。

    左安龙：国家支持。

    毛羽：铁路板块分红收益率超过银行利率

    毛羽：他觉得它大秦铁路的价值点在什么地方，我提示他一个，大秦铁路，目前我们看大秦铁路连续四年，从上市以来，连续四年每年都是10送3，派3块钱的现金，每年10派3。它现在股价我算过，如果说我们把它折算为分红收益率，不仅税收因素，它的分红收益率比你存在银行里要好得多，3%点多，3.7%左右，所以说大秦铁路，你是价值投资者，我也希望再稍微引导一下，你看到这个公司价值的时候，你看重它哪一方面，比如说，你如果想买，既想获得资本利润，又想获得这个投资收益率，这个红利所得，那可能这个目标必须有一个轻重，所以说，如果说你觉得这家公司分红很好，而且它的分红政策很稳定，每年10派3块钱，现在分红收益率比存在银行里好多了，比你买其他的银行的理财产品也好多了，你不要去太关注它日常的股价的涨跌的话，你可能每年拿到三块钱的分红很好，而且我们注意到有很多分红型的投资者，比如说社保基金也是比较关注这种公司，这种公司分红稳定，这就是它的价值所在，但是你不要忘了，它是有1200亿市值的公司，你不能总指望它今天涨10%，明天涨10%，这是不可能的，所以说这样的话，你要区分自己的目标和你的风险承受能力。