年报披露展开 蓝筹股或将出现估值修复性行情

　　核心提要：2010年报披露将会陆续展开，业绩超预期将会引至大部份蓝筹股出现估值修复性行情……

　　[资金流监测与市场情绪]

　　根据最新监测舆情指数显示，中小散户本期情绪为46，与前期持平，显示在震荡回调行情中，中小散户割肉出逃的做空动能已经基本释放完成，悲观情绪开始有所站稳。

　　同时，监测结果还显示，机构（基金、QFII、私募等）舆情指数今天继续录得微幅小跌（58.4微跌至58），同时，结合资金监测数据分析，显示机构主力杀跌意向较弱，这意味着机构有意进一步积极逢低吸筹的可能性非常大。

　　根据资金监测结果显示，今天市场资金小幅净流出22.6亿元；其中，中小散户资金录得小幅净流出10.52亿元，显示中小散户恐慌情绪已经开始有所缓解，做空动能开始减弱；同时监测结果显示，超级机构、机构分别录得8.28亿净流入和7.71亿的资金流出，表明机构依然执行逢低布局的策略较为明显。

　　[格局与情绪偏差分析]

　　前期，一方面：市场投资者总体上在房地产调控、通涨调控的预期下而普遍开始做空大盘蓝筹个股；另一方面：在经济转型而预期可能带来的投资机会下，投资者开始积极做多中小板、创业板、区域性板块中的新兴产业、医药、大消费及中西部等板块。因此，导致2010年出现周期性板块估值一直走低，而新兴产业、受益劳动力人口减少以及劳工成本上涨推动的板块估值持续走高。

　　我们万隆研究中心认为，经济转型是一个需要比较中长期的过程。中短期的角度看，传统性的周期性大盘蓝筹个股依然是拉动经济增长的主要动力。因此，相关个股的业绩并不会短期内出现大幅度下滑。相反的角度分析新兴产业、高端制造类企业。虽然这些产业的长期发展潜力是非常值得我们关注的，但在短期内完全成为拉动我国经济的主要动力的可能性比较低，因此，其在中短期内取得令人意外的业绩突破的可能性也是非常之小。

　　随着2010年已经过去，2010年的年报也将陆续公布，或者中小板、创业板的业绩符合预期，但毕竟期估值过高，因此其业绩更多的只是用于消化其高估值状态。而周期性蓝筹个股由于目前普遍估值较低，预期业绩普遍向好的情况下，带动大盘整体估值出现系统性修复的行情是非常值得期待的。

　　总的来看，我们认为，5月份前（公布2010年年报时间集中在1月底到5月前）大盘在低估值优质蓝筹股的带动下将会出现系统性估值修复或是大概率事件。也就是说创业板估值与主板蓝筹股估值重新取得均衡，而不是分化扩大。但，中期角度看，依然看好产业升级、产业转移等受益个股。