小QFII推出预期升温 8家券商提前布局

　　资深人士预计，小QFII有望很快推出，80%的募集资金将投资于债券

　　特别策划聚焦券商出海大戏

　　编者按 2010年，券商加快了走出去的步伐，在小QFII推出的预期下，内地券商竞相申请设立、增资香港子公司；中金、工银国际等中资投行也开始在国际舞台崭露头角。可以预见的是，这场券商出海大戏2011年将更加精彩。

　　■本报记者 吴婷婷

　　日前，中国证监会主席尚福林表示，中国证监会将推出在港募集人民币资金进行境内证券投资业务试点。这是尚福林短时间内再次就“小QFII”表态。

　　市场对于小QFII推出的预期再度升温。

　　建银国际研究部联席董事兼经济师林樵基在接受《证券日报》记者采访时表示，小QFII或将很快推出,而先期试点中募集的资金将有不少于80%投资于债券，20%投资于权益类产品。

　　尽管小QFII仍未出台，但中资券商已经加快了“走出去”的步伐。中信证券、招商证券、华泰证券等8家纷纷增资香港子公司，开始加快布局香港业务。

　　小QFII契机

　　去年9月，有传闻小QFII管理办法将于国庆前出台,预计总体投资额度为200亿元。另外，海通证券、中信证券等实力较大、已开展资管业务的在港中资券商将入选小QFII开闸后首批试点。

　　“就目前可募集的人民币规模来看，200亿元确实很少。不过，这种人民币回流机制建立的意义却非常重大。”一位券商分析师对本报记者表示。

　　中信证券国际行政总裁殷可此前表示，只要监管机构正式核准小QFII，中信证券国际将在短期内跟上。

　　林樵基也表示，“建银很早就开始为小QFII进行筹备工作，我们在香港拥有良好的客户关系，有银行背景和高端客户基础，小QFII出台后建银将会很快开展业务。”

　　不过，现实是目前大部分中资券商在香港的盈利主要来自经纪业务，资产管理业务对业绩的贡献微乎其微。香港某银行系中资券商人士早前曾对本报记者透露，目前在港中资券商的资管规模普遍偏小，例如国元证券(香港)2010年上半年资管业务的利润还不到100万，而另一方面，与本地券商相比，中资在港券商渠道能力较差。

　　上述人士认为，小QFII开闸后这一局面将有所改观。不过，由于首批额度预期较小，加上中资券商在港认可度不高，因此小QFII在短时间内不会给券商业绩带来大的贡献。

　　尽管早期额度偏少，但在记者采访中，受访者均表示，这是一片广阔的市场。根据德意志银行大中华区首席经济学家马骏的估算，香港人民币存款或将在2013年达到2万亿元，较目前增长逾8倍。

　　“随着业务的开展，额度肯定会不断提高。”上述人士表示。

　　国际化提速

　　尽管小QFII仍未出台，中资券商已经加快了“走出去”的步伐。

　　近日，华泰证券发布公告称计划对全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司增资10亿港元。 业内人士分析，此类增资在未来仍将频繁。

　　去年以来，多家券商开始加快布局香港业务，中信证券8月决定对中信证券国际有限公司增资4亿美元。招商证券也计划以自有资金对招商国际增资10亿元港币。

　　不仅如此，去年长江证券、光大证券、银河证券和中投证券4家券商向监管部门提交申请设立香港子公司的申请，目前都已得到批复。数据显示，此前包括中金公司、国泰君安、海通证券、招商证券等在内的13家内地券商已经在香港设立了分公司。此外，中资商业银行也纷纷在港成立了证券公司，如中银国际、建银国际等。根据香港中资证券业协会的统计，目前已在港设立分支的中资券商有20家，从业人员超过3000人，所占市场份额约为9%。

　　“正是由于看好市场对外融资的需求和小QFII的推出，券商近期增资、申请设立香港分公司的步伐在不断加快”招商证券(香港)分析师于大林对本报记者表示。

　　此外，中资券商也在尝试通过并购与合作“出海”。

　　尽管中信证券与贝尔斯登的合作由于后者陷入破产危机而最终流产，但中信证券的国际化之路却并未就此停止。去年5月，中信证券正式公告称，将与东方汇理银行建立战略合作关系，并就整合双方的证券经纪和投资银行业务展开排他性谈判。公告显示，双方将打造专注于中国及亚太地区的一流投资银行，并共同构建全球股票经纪及衍生产品业务平台。

　　海通证券则大手笔收购成功入主香港本土最大券商海通国际，力图扩展海通证券在香港的业务网络、服务功能、客户基础和品牌影响，提高各项业务的市场份额，增强国际竞争力。

　　银河证券则在去年6月与中国台湾宝来证券签订业务合作备忘录后，又于7月与日本岡三证券牵手，计划在指数化产品研发、拓展资产管理、新金融产品研究与经纪业务领域发展，乃至业务培训和技术领域进行合作。

　　不过，尽管内地券商进军香港市场的声势浩大，但从目前情况看，无论是经纪业务还是投行业务，驻港中资券商的业务重心目前普遍都放在内地。以扎根香港十余年的国泰君安为例，在其过去三年的业务构成中经纪业务占到70%左右，而在其客户构成中，93%具有中国内地背景。

　　投行业务方面，近年来已全面介入香港IPO项目的中资券商，虽然已打破外资投行完全垄断的局面，但业务领域主要是内地企业在港IPO项目，很少涉及海外企业。不过，这一局面正在改观，建银国际等中资券商已开始参与海外公司在港IPO项目，中资券商国际化步伐正在向纵深发展。

　　登上国际舞台

　　在刚刚过去的2010年，全球几大IPO项目的保荐承销名单中，“中”字投行频频上榜。

　　去年11月18日，全球最大的汽车制造商之一美国通用汽车公司在纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市，成为全球发行规模最大的IPO。中金公司与工银国际担任副主承销商。

　　中金是国内券商中较早的“出海者”。早在1998年，中金公司就已在香港成立分公司。目前，中金已在纽约、新加坡和伦敦也相继成立了分支机构，并参与了普洛斯、通用汽车等多个国际企业的IPO发行。

　　与中金相比，2008年才正式更名并开展投资银行业务的工银国际，进步可以用突飞猛进来形容。去年12月，全球第二大采矿业公司——巴西淡水河谷公司的香港预托凭证（HDR）在香港联交所挂牌上市。工银国际担任其财务顾问。此外，工银国际2010年还参与了巴西石油股票增发、友邦保险(AIA)IPO等超大型资本市场融资项目。

　　“借助母公司的实力，工银国际现在已经成为香港最活跃的中资投行之一。”一位接近共银国际的人士向本报记者表示。

　　作为国际化“先行者”和“后起之秀”，中金公司和工银国际去年的成绩表明，“中”字投行已开始起舞国际市场。

　　(证券日报)