中原经济区升格国家战略9股将成反弹先锋

　　“中原经济区”纳入国家规划 温家宝寄予厚望

　　中新社郑州1月26日电 河南省发展和改革委员会对外通报称，备受海内外关注的“中原经济区”日前被正式纳入《全国主体功能区规划》，上升到国家战略层面。26日下午，河南省发展和改革委员会召开新闻通气会宣布此消息。

　　“中原经济区”与“环渤海”、“长三角”、“海西”、“珠三角”等经济区遥相呼应，将“中原经济区”纳入国家层面的重点开发区域，这使得中国中部的崛起成为可期可待。

　　《全国主体功能区规划》是指导中国科学开发国土空间的行动纲领和远景蓝图，是国土空间开发的战略性、基础性和约束性规划。近日发布的《全国主体功能区规划》明确提出，中原经济区作为国家层面重点开发区域，位于中国“两横三纵”城市化战略格局中陆桥通道横轴和京哈京广通道纵轴的交汇处，包括河南省以郑州为中心的中原城市群部分地区。

　　该区域的功能定位是：全国重要的高新技术产业、先进制造业和现代服务业基地，能源原材料基地、综合交通枢纽和物流中心，区域性的科技创新中心，中部地区人口和经济密集区，支撑全国经济又好又快发展的新的经济增长板块。

　　据悉，《全国主体功能区规划》还选择了有一定经济基础、资源环境承载能力较强、发展潜力较大、集聚人口和经济条件较好的中原城市群的部分地区，将其列为国家重点开发区域。

　　1月22日，温家宝总理在河南调研时说，“河南是中国的缩影，也象征着祖国的发展。我对中原经济区建设、对河南发展寄予厚望。河南这块古老的大地，一定能够通过中原经济区的带动焕发青春。”（中国新闻网）

　　许继电气（000400）：下有底线向上无边

　　公司是电力设备产业链最完整的企业。电厂保护,仅次于国电南自;电网调度,地调为主;变电站自动化,处于行业前列;配网,类似于变电站自动化。

　　许继集团成为国内唯一同时拥有直流保护和换流阀技术的企业。其中,集团公司主攻换流阀,而上市公司将直流保护作为战略重点。

　　集团资产充分受益于智能电网。智能电网建设涉及发电、调度、输电、变电、配网、用电等六大领域。其中,变电、配电和用电是主导,集团产品充分对接。

　　国家电网入主拓展向上空间。国家电网以资产增资许继集团,获得60%股权,集团资产增加1.5倍,电科院旗下的优质资产使公司想象空间无限。

　　股价底线为30~40元。按照原有许继集团进行备考,2010年、2011年和2012年的EPS分别为0.87元、1.09元和1.35元,33-35元,成为股价底线。按照现有许继集团进行备考,2010年、2011年和2012年的EPS分别为1.14元、1.37元和1.61元,对应股价为55-56元,给予“强烈推荐”。（第一创业 何本虎）

　　中原环保（000544）：收入利润稳定增长

　　公司上半年收入、利润有所增长。

　　中原环保是一家以热力供应、污水处理为主业的公司。今年上半年其实现收入1.69 亿元,较上年同期增长 12.1%;实现归属母公司净利润 3807 万元,较上年同期增长 7.6%。公司毛利率的下降、应收款账龄的提升是净利润增长率低于收入增长率的主要原因。

　　天气因素暂时压低公司毛利率。

　　今年上半年,占总收入比重 49.2%的热力供应业务毛利率仅为 16.4%,较去年同期下降 3.3 个百分点,拉低公司总体毛利率 1.6 个百分点。据我们了解,今年主要是年初反常的低温天气导致公司供暖成本上升,因此其毛利率的下降是偶发性因素,明年这一情况有望改善。

　　应收账款上升并非收入质量下降征兆。

　　今年上半年,公司的应收账款达到 1.78 亿元,较上年同期增加 3800 万元;从账龄结构分析,1—2 年的应收账款比重大幅提升至 24.4%。由于高龄应收账款占比的提高,上半年资产减值损失达到 650 万元,是去年同期的 6 倍。但考虑到郑州市财政局是公司主要的客户,我们认为公司出现坏账的可能性并不高。

　　增加的应收款有望在下半年收回。

　　新供热项目为公司提供新的增长点。

　　公司宣布将投资1 亿元设立独资子公司,建设运营新密城市集中供热项目。预计明后两年将新增公司收入 500 万元, 1000 万元,从而拉动公司营收增长。（平安证券 邵青）

　　焦作万方（000612）：业绩符合预期 增持

　　成本上升公司前三季度每股收益分别为0.383,0.194和0.114元。下降趋势明显。而7-9月电解铝平均价格为15047.69元/吨,同比上涨2.8%。盈利环比下滑主要原因是成本上升。自今年7月取消优惠电价政策以来,公司电价从0.42上升到0.5以上,盈利空间大幅缩小。电价每上涨1分公司成本将上涨138元。另一方面,公司投资赵固能源30%股权贡献利润稳定,成为公司主要利润增长点。

　　被减产终于蔓延到河南公司近日公告受电力供应紧张影响,公司将减产铝电解产能约14万吨,约占公司总产能42万吨的三分之一。此次减产将影响公司2010年度电解铝产量约3万吨,占公司年度产量计划42.38万吨的7.1%。公司计划在减产期间对退出运行的设施,设备进行检修,最大程度减少减产的不利影响。

　　节能减排力度加大国家“十一五”规划节能减排目标是单位GDP能耗降低20%。2010年是实现目标的最后一年,为了实现目标,政府在9月份以来在全国加大力度。钢铁和电解铝等高耗能行业首当其冲受到影响。河南省政府9月底召开节能工作电话会议,安排部署后3个月的节能工作以确保完成节能减排目标,后3个月全省计划限制电解铝产量18万吨,压减用电量25亿千瓦时。

　　盈利预测按照10年减产3万吨,10-12年铝价15800/16,500/16,500元/吨,赵固煤矿产量500/550/600吨的假设,经测算10-12年焦作万方EPS为0.77/0.97/1.23,对应10/11年PE28/22倍,维持增持评级。（东方证券 张镭 徐建花 杨宝峰）

　　华兰生物（002007）：布局重庆效果显现 买入

　　业绩预测及评级。

　　由于2010年下半年开展全国范围的麻疹补种,对多数疫苗的施打有所影响,公司季节性流感疫苗的销售也受到影响,我们下调公司2010年业绩预测,但维持2011/2012年业绩预测不变,即10一12年EPS为1.16/1.63/2.11元,目前股价对应PE为44/31/24倍。考虑到公司在血制品领域龙头地位不变,而在疫苗领域产品线日渐丰富,基于2011年业绩42倍PE给公司估值,维持“买入”评级,目标价68.46元。（中信证券 姚杰 季序我）

　　利达光电（002189）：拓展光学镜头业务 意义重大

　　东莞旭进光电注册资本为3.75亿日元,公司拟以1692万元自由资金受让SUWA 所持有的东莞旭进光电48%的股权。收购完成后,旭进光电的股权情况为:SUWA 拥有49%,公司拥有48%,同城光电拥有3.0%。

　　同城光电如转让其持有旭进光电3%的股权,公司有优先购买权。

　　旭进光电主要产品是投影镜头、数码相机镜头、车载镜头、监控镜头等各类镜头,产品设计及高端模具技术主要依靠日本诹访光电,具备从光学设计到模具制造、注塑成形、玻璃研磨、镜头组装的一体化生产体制。目前现有年产镜头模组300万只的产能。

　　旭进光电10年1-5月实现营收7986万元,实现净利润198万元。细分产品方面,数码镜头销售下滑幅度较大,主要是08年以后由于原智能泰克公司破产重组,失去了一些大客户,如柯尼卡美能达(最大客户)、伟创力等;投影镜头的销售一直平稳,主要客户是爱普生公司;车载产品的销售增长较快,已有三条车载产品的生产线,车载产品成为新的效益增长点。

　　SUWA 从事光学仪器、光学镜头等的设计、制造与销售,正在努力推进事业扩大及确保成本竞争力的各项活动,其中,东莞旭进光电是其数码相机用镜头的制造基地。

　　公司正努力推进光学部品、光学镀膜、光学镜头、光学引擎等光学事业。通过设立合资公司,向下游产业链发展,使得公司原来单一的零件产品结构局面得以扭转,为寻找新的突破与利润增长点创造条件。

　　另外,与SUWA 构筑稳固的合作关系,将有利于共同把数码相机镜头事业做强。

　　公司在广东省投资设立中日合资子公司将扩大现有的生产和销售网络布局,有助于提升公司在珠三角地区的市场竞争力,对于未来开拓光电业发达的日本市场也具有重大意义。

　　SUWA、利达光电、同城光电三方后续将推进东莞旭进光电与南阳南方智能光电有限公司的合并工作。

　　南阳南方智能光电有限公司生产光学引擎,由河南中光学集团有限公司持股51%,SUWA 持股49%。合并工作将有利于公司进一步向下游产业链的延伸。（国泰君安 魏兴耘 熊俊）

　　瑞贝卡（600439）：加盟助力内销 目标价18元

　　内销旺季,加盟助力:随着央视广告推出,终端渠道拓展加速,加盟商加盟积极高涨,截至10月底,公司拥有店铺数量123家,其中2/3均为加盟店,加盟比重快速提升,同时中档品牌“SLEEK”推广较快,自5月份推出至10月底,已经独立开设22家店铺。9月份,公司内销进入销售旺季,终端月度销售收入突破2000万,我们预计2010年全年品牌终端零售额有可能突破1.2亿元,为2009年的2倍以上,符合我们此前的预期。

　　加盟商开店积极性较高,预计2011年终端零售额翻番:自2009年正式进行品牌运营一年多以来,公司内销品牌已经形成了北京、大连、浙江、成都四大优势销售区域,终端销售火爆,目前店铺盈利能力明显高于商场其他品牌,加盟商和商场利润丰厚,加盟商开店和商场品牌引进的积极性高涨,我们预计明年内销终端零售仍将保持翻番增长。

　　非洲销售三季度开始恢复:公司明年业绩增长主要看非洲市场销售的恢复和产能的扩张。今年三季度开始,非洲销售已经开始恢复,带动三季报毛利率较快提高,同时,抚顺5000吨化纤高温丝已成功试产30吨,试产效果良好,困扰非洲2500万条大辫产能释放的原料问题明年得以解决,非洲大辫产将于明年投产。我们预期产能释放和销售恢复能使得2011年非洲市场得以恢复。

　　上调投资评级至“买入-B”:公司2010年国内品牌零售符合我们此前的预期,我们长期看好假发品牌零售在国内的快速成长,瑞贝卡作为国内唯一的全国假发品牌运营商,内销零售的高速成长值得期待。由于今年非洲市场恢复慢于我们此前预期,我们下调2010年盈利预测,预计2010-2012年公司EPS(定向增发摊薄前)分别为0.28元、0.51元和0.70元,目前股价(2010年12月5日)对应的动态PE分别为46倍、26倍和19倍,上调投资评级至“买入-B”,上调6个月目标价至18元。（安信证券 赵梅玲）

　　平高电气（600312）：特高压中标仅仅是开始 买入

　　平高电气发布公告,中标1000KV晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程扩建工程晋东南变电站1100KVGIS3个间隔。我们对此进行点评:预计中标GIS金额最高:本次扩建工程扩建GIS间隔9个,平高电气中标3个,从数量上占1/3,预计西开和沈开各中标3个,由于晋东南站采用GIS,南阳和荆门站采用H-GIS,因此在GIS的中标金额上预计平高电气最高。

　　后续特高压交流工程可以期待:锡盟-南京特高压交流线路已经获准开始前期工作,我们预计明年一季度将进行招标,考虑内蒙煤电、风电送出,预计明年还会有线路获得批准。

　　根据我们前期的报告《特高压,大范围能源调配的磐石》(2010-10-10),如果国网规划的特高压交流“三纵三横一环网”都如期建设,平高电气预计可以获得80亿元的GIS订单。

　　由于平高电气的收入规模较小,特高压交流工程对业绩的弹性是最大的。

　　预计一次设备毛利率明年三季度回升:近期国网公司的招标规则开始变化,招标价格开始回升,根据交货时间预计明年一次设备毛利率上半年最低,三季度将回升。国网明年将试点工程总包方式,我们预计总包方式招标的工程设备价格将高于单独设备招标的价格,国网国际公司继承了原中电技的工程总包资格,作为关联公司平高电气将受益。

　　盈利预测与公司评级:假定后续特高压如期建设,我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.03元、0.38元、0.7元,目标价位上调到21元。维持“买入-B”投资评级。（安信证券 黄守宏）

　　黄河旋风（600172）：次主业进展顺利 业绩有望显著增长

　　公司2010年7月23日公告,调整非公开发行的预案,调整后的方案为:将非公开发行股票不超过11000万股,其中黄河集团拟认购不低于本次发行股票数量的10%(含10%),且不高于本次发行股票数量的15%(含50%)。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,即不低于6.41元/股。拟募集资金不超过人民币6.50亿元。

　　本次非公开增发募资资金拟投向年产12000吨合金粉体生产线项目和年产1200万粒地质矿产钻探级超硬复合材料生产线项目,项目符合行业的发展趋势,且具有较好的市场前景。若项目进展顺利并实现预期收益,公司未来3年的业绩有望显著增长。

　　鉴于公司的项目进展可能超过笔者此前的预期,笔者调整业绩预测。基于谨慎性原则,预计公司2010--2012年的每股收益分别为0.19元、0.35元和0.75元。给予增持的投资评级。

　　公司的非公开增发存在一定的不确定性,且项目能否实现预期收益,尚需接受时间的考验。建议投资者不宜追涨,可择机关注。（国海证券 卜忠东）

　　森源电气（002358）：静待有源滤波器市场启动 推荐

　　一、电能质量管理需求促进有源滤波行业启动:有源滤波器可以有效的消除电网中产生的谐波污染,提高电能质量,符合我国节能减排的发展目标,在配电网、轨道交通、电动汽车充电站等领域有着良好的前景。目前,有源滤波器行业在国内正处于行业的起步期,国外公司仍占据着比较大的市场份额,在高压端即400A以上的市场几乎被国外公司所垄断,进口替代前景广阔。森源电气目前该项业务增长迅速,2009年实现销售收入1800万元,而2010年中报显示公司有源滤波器销售收入已达到1476万元,预计全年滤波器业绩增长有望超过100%。同时,公司有源滤波器产品毛利率高达60%,对于公司未来业绩想象空间巨大。

　　二、IGBT封装业务有望有效降低滤波器开发成本:公司于2007年12月与西安电力电子研究所签署了共同研发大容量IGBT模块的技术协议以实现元件的国产化。公司目前IGBT自主封装业务试生产已经完成,大规模量产还在拓展中,预计如果开始量产将有效降低有源滤波器的生产成本20%-30%左右,对于进一步提升公司APF业务毛利率意义显着。但公司未来IGBT自主封装模块将主要用于自用,对外销售可能性不大。

　　三、下游客户丰富,保证传统业务稳定增速:公司主要传统业务为开关、断路器等设备,今年国家电网采取了低价中标的策略,对于电气设备厂商冲击较大,但是公司电网业务只占到公司业务的30%左右,主要客户集中在煤炭、电力、冶金、钢铁等行业,电网招标下降的不利影响对于公司业绩冲击较小,预计今年传统业务收入增长仍能达到20%-30%左右,好于其他同类一次设备生产企业,业绩能够得到保证。

　　四、高铁、轨道交通隔离开关挂网试运行接近尾声,有望明年获得订单:公司生产的高铁和轨道交通专用27.5KV开关柜挂网试运行已经接近尾声,如果验收合格,有望参与到高铁和轨道交通的集中招标中。公司在开关业务具有一定的技术优势,因此,未来公司在高铁和轨道交通进一步拓展的机会很大,预计在2011年将为公司贡献收入。

　　五、风险提示:有源滤波器的市场推广低于预期;公司高铁、轨道交通专用开关未能如约获得订单。

　　六、盈利预测与投资建议:我们预计2010、2011、2012年EPS分别为1.07、1.50、2.03元,对应PE为47倍、34倍、25倍,给予“推荐”评级。

　　（华创证券 高利）