大摩晨会：仓位决定一季度投资成败

    中国网络电视经济台讯 1月下旬以来，A股市场洋溢着春天的气息，沪指在近期的八个交易日中七度收阳，并一路过关斩将稳步站稳2800点和半年线等多条重要均线，市场赚钱效应逐渐显现，投资者悲观预期有所好转。但是这种强势背后也暗藏着一定的风险：

    首先本周需要投资者关注的重要经济事件无疑是即将公布的1月份CPI数据。目前业内人士普遍预计该数据在5.5%左右甚至更高。据我们的研究发现，国内的CPI的变化与M2的增长率存在4-6个月的滞后期。通过观察以往M2的增量变化，我们预计市场会在2011年一季度达到CPI全年峰值，随后如果其他外界条件不变，CPI会呈现逐月下降的走势。所以在短期内我们认为市场会因CPI的高企而反复震荡。震荡市中需要投资者加快操作节奏和资金的回收效率，同时保持一定频率的调仓换股。而针对目前整体通胀水平偏高的现实，建议投资者关注抗通胀类个股的投资机会。

    从技术面上看，目前指数仍处于敏感地带。虽然上周上证指数一口气冲破半年线和年线的压制，但我们对短线出现回调的隐忧却日渐加大。对此判断的依据是：

    1.通过观察香港恒生指数，港股自2月7日开盘以来连跌4天，只在上周五才收出一根带下长影的小阳线。而从周线上看，恒生指数2月11日全周收中阴线，短期均线系统已经被破坏，与港股联系甚密的A股市场是否能在短期内走出独立行情还需要进一步的确认。

    2.短期内大盘上行阻力重重。通过观察短周期指标，我们已经发现其中有顶背离的迹象。如果顶背离真正形成，那么不排除下周盘中再次出现快速回落的现象。而最近的连续上涨可以看做是针对3186-2661下跌的修复，利用黄金分割我们判断下周多头将首先在2860一线受到空头的挑战。而更大级别的阻力来自上证周线和月线的压制。如果连接上证周线09年3478和3361的高点，那么可以清晰的看到一条下降趋势线。下周该趋势线上轨将下行至2900一线；另外，如果连接上证月线6124和3186的高点同样可以看到趋势线的压制，下周该线上轨将下行至2890一线。同时考虑到2890-2900一线是前期波段顶的位置，所以我们认为该区域对股指上行有较大的压制。

    综上所述，我们认为短期内大盘存在回调的需要。但回调的性质是健康的，是有别于前两个月恐慌式下跌的。因为目前因为目前盘面上热点明确，做多热情充沛，大面积杀跌再次出现的概率不大。中期观点，我们仍然认为大盘整固之后会有一波上涨持续到今年二季度。操作上建议投资者严格控制仓位，以充沛的现金流应对可能出现的回调，切忌追高。