[老左来了]股指放量大涨 行情分析(2011.02.14)

    今日关注1：解析逆价差对于市场的影响

    今日关注2：创业板高送转行情中的机会

    今日关注3：近期市场趋势及投资决策

    今日关注4：外资参与股指期货的影响

    主持人：左安龙

    嘉  宾：周雪松  国海证券注册分析师

    嘉  宾：方世圣  上海东证期货高级顾问

    今日关注1：解析逆价差对于市场的影响

    方世圣：逆价差不一定代表市场走弱

    方世圣：今天价量齐扬，感觉比较乐观。最近这几天有一件比较特殊的事情，在上周四的时候，在收盘的时候呈现了逆价差，就是期货比现货低，我在节目中间经常提到，有的时候股指期货呈现逆价差，并不代表这个盘是非常非常的悲观，因为它长期处于一个正价差的走势的时候，反而它突然出现逆价差，这个叫做多头全部都已经弃械投降，看多的人都已经人心涣散，这时候是反转的信号，果然没有错，看看近期走势的价差图，在上周五，包含在今天上午的时候，其实在盘中，还经常出现股指期货呈现一个逆价差的反应。本来都是一个正价差的情况，突然一下变成逆价差，这个时候，其实是代表一个非常重要的讯号，我想实际上我们从去年4月16号股指期货开始，到现在为止，我们观察到有很多次都发生类似像这样的现象，所以我想基本上来讲，以后再发生这种现象的时候，可能大家要稍微的注意一下。

    在今天上午的时候，它持续出现一个逆价差的状况，就是期货比现货低的状况，大家就觉得很奇怪，我们也看到很多现在媒体上的分析报道认为，就是说股指期货出现逆价差，代表在期货这一块对盘势是看空的，实际上这个东西是动态的，你必须做一个比较，如果说它前面都是一个正价差，它突然变逆价差，这个时候这个盘如果是在涨着的话，那有可能要回档了，要小心了，为什么？有几种可能性，其中一种可能性，就是大量的避险卖盘在这个地方做抛空的动作，硬是把股指期货空下来了，请记得，避险的人一旦抛空完股指期货之后，他已经锁定利润，另外一只手开始要卖股票，这个时候有可能是顶部出来，但是往下走的时候，就是这一次，就是从2月9号开始这一次，如果它原来都是一个正价差，突然出现一个逆价差，这个代表什么东西？尤其是配合持仓量的缩减，大家可以查一下，2月9号那一天，持仓量是缩减的，这证明多头的，大家投降不玩了，止损出场，或者平仓出场，这个时候因为大量的卖单，他原来多头的，要出场，一定把它卖掉，大量的卖单把它卖掉之后，造成它的逆价差出现，但是要注意一点，同一个时段，如果这个时候是股指期货是逆价差，这代表什么意思？代表你去买期货，相对比你买现货要便宜，所以这个时候，极有可能它就是一个反转，很多人看到这边出现逆价差，反而要跳进去买。

    今日关注2：创业板高送转行情中的机会

    左安龙：看一位网友的问题：他讲创业板高送转行情已经开始了，因为经济的改革转轨都需要一个稳定的市场环境，所以在有效的市场容量和相对短的时间内，他认为，2011年的股市最有效的，仍然是创业板的波段机会，具有高成长、高分红送转的结构性行情，最符合多赢市场的制度建设，对这点我不知道你怎么看？

    周雪松：从低估值品种中寻找机会   

    周雪松：我们刚才可能更正这位投资者的观点，一方面他认为我们经济可能在转轨，另外一方面，将经济转轨的重担压在创业板上，我觉得这个应该是一个误区，创业板代表了一个新兴的力量，但是，创业板不能够完全代表经济的转轨，现在来看，我们认为，创业板里面，可能部分的一些上市公司，有高送转的机会，包括它的估值比较低，包括它有非常高的高分配基础，但是对于整个创业板而言，我们认为，风险相对来说还是要大于中小板，要大于主板市市场的，所以一方面如果这位投资者关注的是高送转，可以从估值偏低的一些品种里面，去寻找创业板具备高送转的上市公司，但是如果说这位投资者主要是要寻找经济转型和产业发展的道路，应该还是从一些更加突出的公司里面寻找投资机会。

    我们看到我们国内很多高送转，实际上更多意义上是拆股，包括一些公积金转增股本里面去，如果公司经营非常好，他充足的现金流可以有助于企业扩大它的再生产，扩大它的盈利能力，如果是这个公司经营效益比较差，高送转以后，可能并不会带来效益的增量，反而是过度的消耗企业的现金流，所以对企业的质地，还是要予以区分。

    今日关注3：近期市场趋势及投资决策

    左安龙：新年开始到现在，在人们意想不到的行情出现的情况下，你认为目前，我们投资决策上，有什么应该引起注意的？

    周雪松：大蓝筹将逐步企稳回升

    周雪松：实际上最近几个月里面，我们看到包括高铁，包括水利建设等等，船舶建设等等都是引领市场蓝筹股的一波行情，从这个市场来看，我们认为这些权重股之所以启动，还是有它内在原因的，比如高铁为例子，我们在去年的高铁会议里面，发现我们高铁的投资高峰是在2012年以后，此前我们认为是2009年是投资的高峰期，但是同2009年来对比，我们可能2012年的数据可能比2009年还要高一倍以上，所以这个数据决定了整个行业未来的市长的份额，如果未来市场份额能够提高一倍以上，这些公司无疑是具备非常好的机会。另外一点对于高铁板块来看，我们认为分为两部分，第一部分是高铁设备，比如南车，北车，晋亿实业这样的上市公司，最近一个季度里面涨幅是非常大，可能需要一定的消化获利盘的动作。但是另外一个角度，像一些铁路基建的上市公司，一方面估值比较低，另外一方面，可能在两年以后，还会面临非常高的增长预期。所以这种环境下我们认为，市场可能未来会以权重股的企稳为主，来看我们货币政策供应的一个变化的特征，我们货币供应量越来越稳定，我们在2007，2008年以来最近一段时间，货币供应量出现大幅变动，市场在此前两年里面都是出现大涨、大跌，但是在最近的两个季度里面M0，M1，M2三个数据是非常平稳，所以这种平稳的货币政策，我们认为，未来给市场的帮助就是，我们的市场会逐步走向平稳，这样有助于一些非常稳定的大蓝筹，逐步走向估值回升的道路，所以我们认为，在此前的一季度里面，可能整个大蓝筹依然会比较稳定的出现回升的迹象。

    左安龙：你认为现在投资策略方向选定上，还是锁定高铁上？还是锁定哪几个方面？

    周雪松：关注特高压设备商相关个股

    周雪松：一方面我们认为高铁刚才提到高铁设备里面，可能有充分的调整之后，还可以寻找它的投资机会，铁路基建里面，应该还是有它的估值的投资机会。

    另外我们最近发现西北已经开始建设我们的特高压电网，由于我们此前西北的煤电，主要是以煤矿的运输到东部发电为主，最近我们做出产业升级，我们以前以运煤为主，改成以输电为主，我们现在西北的电网已经开始有5000万规模的建设，是新的建设规模启动了，这样以前我们的煤电运输改为专项的电网运输，一方面对特高压电网的设备商会提供非常好的投资机会。另外一个，我们全国的乡镇建设，城镇化建设过程中，可能在二线和三线城市里面，电网建设还会加速，这样有助于我们整个智能电网，高压电网设备的提供商，迎来一个比较好，整个市场份额的增长空间，所以“十二五”规划里面，除了铁路公布以后，最近我们最先出来的可能就是电网建设，相对而言，一些电网的设备商，比如中国西电，特变电工等等一些西部特高压电网龙头，未来可能有非常高的市场增长空间。

    左安龙：你曾经也跟大家谈到过，集装箱运输有一个比较好的增幅，我后来找了一下，中海集运确实往上走的比较好，类似这样的行业的板块，你看看情况怎么样？

    周雪松：未来内河运输投资机会将提升

    周雪松：像航运集运，可能随着经济的复苏，特别是全球经济的复苏过程中，未来的投资预期还会进一步提升，另外一个，我们此前讲过的主要是油运和远洋的集装箱运输，最近一段时间，可能我们国内在想办法提高我们的内河水路运输，像我们长江水运，黄河的水运，未来它的运能实际上需要得到一个有效的释放，未来这个过程中，水运由于成本更低，可能未来内河运输的投资机会，也会非常的突出。

    左安龙：随着这两天走势这样的坚挺，你对明天即将公布的数据有什么预测？

    周雪松：相对而言，现在可能市场普遍认为，我们明天的数据应该是非常高的，可能远远超过了5%，但是整体来看，由于我们在节后已经出现了一次加息，所以我们认为，这个政策的预期，包括数据的预期，已经提前的在加息过程中释放掉了，所以，明天的数据公布，可能短线有一定的震荡风险，但是可能对市场整体的格局，不会有太大的影响。

    今日关注4：外资参与股指期货的影响

    左安龙：我们最近请了一位专家谈，关于股指期货量太小，要扩量，但是扩量不能优先对外资看，如果对QIFF开，可能对我们造成不利，这个问题你怎么看？

    方世圣：我的看法正好跟这位专家相反，大家看到现在股指期货基本上，大家觉得它的量已经非常非常大了，跟世界上其他主要市场比，我们都可以排到第六名，第七名去，大家觉得这个量非常大，感觉上好象没有必要再去开放事情，但是我常常强调一点，我们现在，虽然量到达某一定的程度，但是市场所谓的组成分子，每个不同目的的交易者还不够。同一性太大，大家今天如果都是做套保的，每个人都觉得这边要跌，大家都在做空，谁接手？没有人接手，我们现在股指期货市场，最应该加强一个就增加不同目的的参与者，我常常讲一句话，衍生性金融商品最大的风险在于什么？就是流动性的风险，没有流动性，没有办法估值了，这个东西风险是最大的。

    左安龙：我稍微补充一下，他倒不是说不向外资开放，他认为先应该在内部开放，这个开放之后你才能向外资。

    方世圣：这个其实在很多地区引起类似这样的争议，很多地区或国家，不同的地区或国家引起过这样的争议，就外资的角度来讲，今天我也是一个现货市场的参与者，就外资来讲，他更需要一个套保的工具，结果你说不行，你是一个参与者，你不准套保，其他人都可以套保，就你不准套保，这个相对比较不公平，我们站在一个公平的角度来看，你说他今天基本上，但是我们给予他一定的限制，你可以从我们公布的指引的，公开征求意见稿上面可以看到，他是有一个大前提，他只准做套保，不允许做投机。