A股仍有进一步冲高机会 中场休息别走开

　　春节后，A股一改此前的颓势，股指一路高歌猛进，重回2900点一线，股指最大反弹幅度已经超过10%。节后A股的连续反弹，主要源于通胀压力的减缓以及流动性紧张局面的阶段性缓解。随着上周五央行再次上调存款准备金率，市场流动性将再次面临考验，A股市场或将再次受到冲击。笔者认为，上调存款准备金率已经在市场预期之内，连续多次上调后，对股市所形成的边际效应递减，因而不会对市场造成重大冲击。基于对未来物价、房价的判断，笔者认为，在经过短期休整后，A股仍有进一步冲高的机会。

　　央行此次上调准备金率的目标仍然是针对通胀，对股市影响有限。上周五央行宣布，自2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，本次是央行今年内第二次宣布上调存款准备金率。此次调整之后，大型商业银行的存款准备金率达到19.5%，再创历史新高。数据显示，1月份央行在公开市场的净投放约为4540亿元；而2月份公开市场的到期资金约为4150亿元，截至目前发行的央票总计不到200亿元，因此上调存款准备金率在市场预期之内。除了回收流动性外，抑制通胀也是上调存准率的重要原因。根据最新的物价监测数据，当前通胀压力并未得到真正缓解。周六发改委宣布上调成品油价格的举措，将进一步加大通胀压力，因此通过货币紧缩政策来抑制通胀，将是今年上半年货币政策的主基调。

　　从楼市调控对楼市资金的挤出效应来看，新一轮的房地产调控令炒房资金无从下手，我们预计部分资金将转战股市，从而成为A股的“活水”。自国务院公布房地产政策新国八条以来，各地方政府陆续出台相关细则，抑制房价过快上涨。其中北京市祭出史上最为严厉的楼市调控政策“京15条”，立刻就引发了社会的广泛关注。据房地产业界人士统计，目前北京二手房市场的购房人群中，纯户籍人口占35.5%，占64.5%的非户籍购房人群中，能够提供5年纳税证明的不超过5成，二手房市场将有1/3的购房人群受新政影响而暂时无法买房。近期也有部分一线城市将限购令引入户籍因素，由此可见本轮房地产调控力度空前，可以预期投资楼市操作难度及投入成本显著提高，因此，我们预期会有部分资金从楼市撤出，进入到股市，从而成为股市的资金活水。近期A股市场显著放量，很有可能就是部分楼市资金流入所致。

　　根据物价房价股价三价定律来看，如果物价能够保持平稳，房价回落，则股价便会出现上涨。短期而言，物价能否回落，房价能否出现拐点仍然存在不确定性，因此股市将会出现一定程度的休整。

　　二级市场上，从本轮反弹领涨板块的特点看，呈现出了久违的八二现象，银行、地产等权重股继续按兵不动，其余板块均经历了轮番的上涨。这一点与去年底高铁板块一枝独秀的局面相比，出现了根本性的改观，这说明市场做多力量开始增强，全面反弹的基础正一步步形成。展望后市，大盘在2900点附近需要进行短期休整，2800点一线为多条均线汇聚之处，将会对大盘构成较强的支撑，因此大盘向下调整的空间有限。当然，市场继续向上，3000点上方将会面临较强的阻力，3186点高点将会对市场造成一定的压制作用。

　　操作策略上，投资者仍需关注政策利好板块。两会召开在即，传统热门题材农业、水利、高端装备制造、新能源、节能减排、信息网络等仍然存在较大的投资机会，值得投资者重点关注。稳健的投资者则可以关注低估值板块中的机械、化工、汽车、家电等。另外，去年表现不俗的大消费板块，在经过前期的深幅调整后，也已进入到了中线买入区域，后市可逐步吸纳。(长城证券 张勇)