[老左来了]深度解析近期股指期货价差(2011.3.7)

    主持人：左 安 龙

    嘉  宾：周 雪 松     国海证券注册分析师

    嘉  宾：方 世 圣     上海东证期货高级顾问

   今日关注1：深度解析近期股指期货价差

   方世圣：股指期货期现价差稳定大盘

    方世圣：左老师第一个告诉我们，2月9号出现逆价差，大盘要开始往上涨了，所以现在来看，整体上我们还是从量价，我们光讲大盘，还是从量价角度来看。今天的量明显是有放出来，然后你看股指期货持仓量也是增加了很多，到目前为止增加了4000多手的持仓量，代表是什么意思？也就是说现在来看，基本上大家对它的走势，可能就是有比较认同的一个方向性出来，所以它持仓量是是不断的增加。

    我们从另外一个角度来看，也是我每次喜欢讲的价差价差，我们看价差并没有出现非常离谱的现象，大家注意，我们每次在讲价差如果说，本来都是正价差，往下掉掉掉，就像上次2月9号那一次，突然变逆价差，可能就是反弹的迹象，同样往上涨的时候，这边顺便提醒大家一下，基本上大家有点类似像疯狂这样的行为，这个盘涨的很厉害，突然股指期货的价差快速的扩大，如果再配合持仓量的缩小，代表空头的人，就是在股指期货上面做空的人，大家统统都投降了，同样我们反过来讲，空头都投降了，都死光了，大概盘子上涨的趋势，大概到一定的程度，大家可能应该密切注意一下，这一波段如果哪天正价差突然快速的扩的很大，这个时候反而应该稍微小心一点的时候。

    左安龙：他因为要趁早快拉高了走，从目前的持仓，成交量，日增仓的情况来，能不能得出一个结论，就是说现在的日交易人数在下降，好象比较稳定持仓的人增多，有这个迹象没有？

    方世圣：其实这个倒不是一定是什么目的的投资人，我这上次讲要增加不同目的的人，不是说是什么目的的人在增加，当大盘如果出现一段比较确定的行情的时候，大家心里比较笃定，盘整的时候大家比较愿意做日内交易，因为避免隔日的风险，等到一波行情走出来，大家对于行情比较确定，基本上来讲，大家会，尤其是做对边的人比较会愿意持仓。

    左安龙：就是持仓的心态比较稳，也就是持股待涨，有这种感觉。

    方世圣：是。

    左安龙：这是当前态势情况，中小盘，创业板，B股都看一看，相对比较，主板走的很流畅，两根的阳线，而且跳空高开的，这么穿上去了，中小板，就小一点，弱一点，它的涨幅才1.26%。

    周雪松：我们觉得今天盘面中，上证50指数和创业板指数可能是一个非常鲜明的对比，我们关注到，现在创业板指数现在涨幅只有0.4%出头一点，但是，上证50指数现在的涨幅已经是超过了2%，实际上说明了资金在大小盘之间，做了明显的阵营分化。

    今日关注2：解析相关政策对民间资本作用

    周雪松：民间资本活力将逐步提高

    左安龙：现在再来看看现场资金怎么样？我们来看看。当天的国债回购的利率，我们看回过来看看，请上海的编导把它打出来，一看，这一看就看得出，很显然从高位回来，现在回购利率1.5左右，1.47，1.5，这么一个位置上，这是当天，我们看看7天的，是不是资金偏紧，也不紧，也处在低位，半个月的，两周的，虽然是阳线，但是在低位，也在往下走，说明整个资金是比较松一点，所以这个行情是配合起来，走的好，但是不光是这个，我们看国债指数看看情况怎么样，国债也涨的非常好，前两天阴线放量出去，但今天它又回来了，又往上推上去了，好，根据这个我们回过来我们反测，最近在政策层面上，哪些人的讲话，估计他们，因为管理层他出政策，他可能会在什么样的情况下，比较影响大的，人们就关心了，易纲最近的讲话，谈到双率，存款准备金率和利率都有上升的空间，对这点怎么评价？

    周雪松：好的，最近我们管理层相对也是表示一个明确的态度，就是对于通货膨胀的控制，特别是对预期的控制，采取一个非常强硬的状态，我们认为这种状态相对来说是偏向于我们民间经济的活力，因为此前我们民间实际的利息比较高，但是民意的利率，就是我们官方的利率相对是偏低的，导致了市场，我们的钱存在银行里相对可能会出现贬值，导致了很多投机的现象出现，比如说炒农产品，炒楼市的投机现象涌现，这一次我们的“两会”里面提出了比较多的措施，第一个是保民生，第二个可能是控制整个通货膨胀。我们认为整体而言，可能随着未来财政“让富于民”的过程中，可以有效的抵消通货膨胀的增长，CPI的增长对人民财富的影响，未来一段时间，我们认为，如果整体而言我们认为后面加息和调整存款准备金的空间仍然有，但是这个空间和次数可能不会特别多，因为未来我们预期我们物价指数有上涨势头得到遏制的迹象，所以我们认为暂时而言，我觉得投资者可以暂时没有必要过于的担忧，存款准备金以及加息政策对市场的影响，未来一段时间，我们认为这些政策的出台节奏，相对会偏慢，对市场的影响不会像此前这些影响这么强烈。

    今日关注3：解析当前及未来全球经济发展

    方世圣：资金逐步流入美国等发达国家

    左安龙：下面我们跟方世圣谈谈看，因为如果你要是关心300，关心股指期货，你显然对利率的走势，货币政策的走势你一定很关注，不然你不关注这个，肯定会受影响，你估计怎么看？

    方世圣：我想整个利率的问题，其实现在以全世界来讲应该是一个地球村，因为利率你如果调的太快，基本上可能会影响到人民币汇率的问题，因为毕竟美国现在来看，它还是处于几乎零利率的状态，所以我个人觉得，除了关切我们国内的利率走势，应该随时保持注意美国的情况。

    左安龙：但是现在国际市场存在这么一个状态，不知道注意了没有，就是发达国家与发展中国家，他们正处在两个不同的经济周期里，一个是通胀，一个是没通胀，一个要加息，一个不要加息，现在中国夹在这个里面，你估计会怎么样？

    方世圣：这个也就是说我们最近有看到一个数字，美国有一个很有名的专门统计一些国际的基金，一些热钱的机构，他叫做EPFR，这样的公司，他在做了一个估计之后已经发现，实际上已经连续三周，国际性的热钱在回流美国，因为美国之前我有给大家看过一个长线的美元走势的图，美元实际上最低点曾经到过70.8，现在目前大概是在76.44，现在电子盘的价格是76.44，所以实际上它离最低点已经不远了，整体上来讲，大部分的国际性热钱。

    左安龙：大家现在看到的正好是美元现价交易，76.44，已经下去了，如果从K线形态来看，好象也有往下走的状态。

    方世圣：但是如果你是从一个非常长的年线上来看，其实70.8这一个低点，其实是一个非常长非常长，好几十年几乎是一个最低点，这个它跟美国所有的政策实际上是挂钩的，整体上来讲，其实美国，大家可以看到，之前的数字是美国的失业率已经降的非常低了，整体来讲，表示美国的经济实际上它是不断不断的在转好的。   

    今日关注4：如何把握零售消费行业投资机会

    周雪松：消费潜力获释放，关注零售龙头个股

    左安龙：下面我们请雪松谈谈，从A股市场，虽然你是告诉大家，蓝筹，权重等等这个都可以好了，现在确实好起来了，是不是能跟我们再深入下去，我们目前应该关注的热点板块估计在哪里？

    周雪松：我们认为市场的投资机会还是集中在一二线蓝筹里面，包括此前三个月领涨市场的一些板块，也是可以继续作为一个跟踪，从最近一段时间，我们关注到两会的政策民富的政策非常多，富民计划呼声非常强烈，由于我们此前经济三架马车里面投资，出口和消费是齐头并进，最近出口受到限制，因为我们继续依靠出口，可能加剧我们通货膨胀的压力，另外一个，就是说对于投资而言，可能最近也是在紧缩，相对而言，我们消费的力度可能加强。

    左安龙：工资在涨的，是这个意思。

    周雪松：实际上我们此前的工资是在大幅上涨，但是我们的工资税收的起点在落后，特别是从2001年开始，我们税收起点落后于平均工资的增长，这一次我们如果说个税出现合理的调整之后，可能给我们民间的资本，特别是我们中产阶级的一些消费群体带来非常好的受益，所以未来一段时间，这些群体的受益后，他们的消费能力释放，直接利好消费品的板块。