何志成：什么因素影响黄金及大宗商品涨跌

　　本周影响外汇市场、大宗商品市场、中国股市的重大基本面因素，仍然是各国抗通胀的措施和时间差异，以及原油价格是否会因为中东地区局势动荡而继续上涨。

　　之前，突尼斯和埃及虽然经历了政府更迭，但形势仍然未能稳定下来。由于腐败、体制僵化、经济增长停滞等原因，埃及军方的统治越来越难以赢得全国各界的支持，穆巴拉克的辞职也未能从根本上改变这一趋势。目前中东形势仍然诡谲，地中海和波斯湾都出现危机，苏伊士运河畅通与否，对中东乃至全球极为重要。此外，上周末利比亚局势动荡升级，死伤人数增加，它会促使其他国家进行协调，甚至改变态度——以恢复稳定为目标，控制局势动荡蔓延为首选。如果按英美想法，开始对利比亚“空禁”，利比亚局势动荡将失控，油价会很快突破每桶120美元。

　　全球都面临通胀，中国压力更大，因为中国式通胀已经转变为成本推动型。

　　中国国务院总理温家宝在上周末作政府工作报告时谈了很多，其中的亮点是：2011年宏观经济目标确定为8%，高于整个“十二五”期间7%的经济年增长，通胀率则控制在4%，货币供应量增幅为16%；2011年的各项指标高于整个“十二五”时期，说明中央政府是清醒的，2011年不能急刹车，保增长要与抗通胀并行，保增长还要适度地强调。2011年确定经济增长目标为8%，实际执行就会大于8%；通胀指标定为4%，高于去年，但难度更大。出于保增长和提高劳动者收入的“双向紧逼”，今年的货币供应量增幅为16%是很难守住的。但是，从短线上看，货币继续收紧是必然的，经济增速回落也是必然的，这对大宗商品市场会形成短线压制。然而，由于油价上涨趋势还在延续，大宗商品市场中线的绝大多数品种还会上涨，包括铜和锌，由于成本推动因素——铁矿石又涨价了，工人工资也要大幅度上涨，所以钢材价格也很难有大幅度回落，例如螺纹钢，短线会受到资金面紧张的影响有所回落，但中长期仍然看涨。

　　银监会在全国“两会”上表态，银行系统能够容忍房价下跌30%，预示国家控制房地产在动真格，房价拐点将现。但让房价跌30%，则是痴人说梦，因为房价一旦下跌，就不是跌了30%就能停止的。因此，围绕房价的博弈仍然是本周全国“两会”上的看点。如果房价下跌10%，就是经济转为中长期滞胀的信号。

　　全球通胀，中国引领，比如黄金，很多中国人仍然在逢低买入、甚至是疯狂买入。这是上周黄金价格跌不下去的原因之一。一方面通胀率下不来，另一方面房地产市场又必须调整，再一方面经济增速不能大幅度回落，同时工资收入又要大幅度提高，大家说，巨大的流动性将向哪里宣泄？除了至今仍然被政策压抑的股市以外，剩下的选择就是黄金和大宗商品市场——囤货。成本推动和市场炒作，已经合为一股。另外，我们不得不更多地考虑意外因素，比如利比亚局势动荡扩大化。因此，我认为，指望黄金价格大幅度调整是不可能的，原油更可能短线冲击每桶120美元。当然，在各国央行都酝酿加息的背景下，黄金价格没有息差，没有利息是致命的弱点。抗通胀需要买黄金，但当全球的利息率水平普遍提高后，当国际局势动荡被平息后，黄金的保值作用将明显降低，大宗商品、钢材市场等都会看着黄金价格下跌而下跌。遗憾的是，短线上我看不出这样的前景。

　　因此预计，本周黄金将再次冲高，虽然会有回落，但幅度不会大，短线每盎司1400美元整数位就是买点。操作上要按照震荡市原则把握，即看到金价创新高，立即减仓，发现金价上涨动力不足，铜、锌等钢材也要出货。我预计，短线大宗商品市场仍然会维持多数商品上涨的局面，中线震荡，长线仍然看涨，直至美联储加息预期升温。

　　具体来说，金属类商品前期走得过高，目前大都处于震荡市阶段；钢材市场以建筑钢为代表，由于铁矿石涨价，本周继续反弹，但仅仅是反弹，建议逢低再买涨，莫追高，创新高后即出货；在大宗商品中，农产品会继续走强，尤其是糖、棉、大豆、小麦、豆油等，都会由于全球通胀和中国决定调整农产品收购价格而继续走强。